Inflace v USA slábne, ale je to pomalý proces

Spojené státy včera znovu představily index spotřebitelských cen za duben. Měsíční dynamika změn byla na obdobné úrovni jako dříve. Meziroční změna zohledňující ceny energií a potravin naznačovala pokles z 5 procent. až 4,9 procenta a základní index klesl z 5,6 procenta. až 5,5 procenta.

Dolar v důsledku zveřejnění dat oslabil a hlavní měnový pár se opět přiblížil k úrovni 1,10. Zlato vzrostlo na 2048 USD/oz, ale v následujících hodinách své zisky snížilo. Indexy Wall Street většinou zářily zeleně, Nasdaq Composite vzrostly o více než 1 procento.

Konec utahovacího cyklu?

Přestože inflace v USA překonala svůj vrchol, dynamika zůstává vysoká. Ceny energií se od loňských letních prázdnin podařilo stabilizovat. Ceny potravin také přestaly růst. Základní ukazatel, který je z hlediska trendu významnější, byl v dubnu 5,5 %. což bylo podle očekávání.

Dochází k pokroku v oblasti nájmů v USA, nejdůležitější položky ve spotřebitelských výdajích. Již druhý měsíc po sobě rostly pomalejším tempem než dříve, což potvrzuje tezi, že zvrat trendu začal. Nyní však inflační tlaky opět sílí u některého zboží, jako jsou ojetá auta, která zdražují o 4,4 %. Je možné, že prudký nárůst příjmů zde způsobí růst cen.

Potvrzuje se scénář, že dynamika růstu cen letos oslabí, ale stále zůstane nad cílem Fedu. Rozhodnutí před týdnem zvýšit úrokové sazby o 25 bazických bodů bylo správné pravděpodobně poslední v tomto dotahovacím cyklu, ačkoli jsme neobdrželi oficiální oznámení od představitelů USA s rozhodovací pravomocí. Alespoň to stálo v prohlášení, které bylo vyváženější než to březnové. Připomeňme, že bylo opomenuto tvrzení, že „nějaké další zpřísnění politiky může být vhodné“.

Zablokování amerického dluhu

V tomto okamžiku je nyní laťka opravňující k dalšímu zpřísňování nastavena výše. Powell na tiskové konferenci uvedl, že bankovní podmínky se od března výrazně zlepšily Banka Silicon Valley se zhroutila a Podpisová banka. Fed však poznamenal, že úvěrové podmínky pro domácnosti a podniky pravděpodobně zatíží ekonomickou aktivitu, zaměstnanost a budou mít tlumící účinek na inflaci. Tento poslední bod se zdá být zásadní. Předpokládám, že Federální rezervní systém zůstane v červnu v režimu čekání. Pravděpodobným rozhodnutím je ponechat úrokové sazby beze změny.

Historicky Fed ne ponechává dostatek času na řezání nohou – za posledních 50 let byla průměrná doba mezi posledním zvýšením a prvním snížením pouze šest měsíců. Pokud se této teorie chceme držet, pak by k uvolnění měnových podmínek mělo dojít letos v listopadu.

V tuto chvíli je tu také téma slepé uličky na americkém dluhovém stropě. To způsobuje, že nad ekonomickým výhledem visí temná mračna, což může v nadcházejících měsících vyžadovat rychlou změnu postoje Fedu.

V tuto chvíli trh naceňuje možnost „zmírnění“ již v září, i když je to nepravděpodobné. Do té doby bude inflace někde kolem 4 procent. což je stále dvojnásobek cíle Federálního rezervního systému.

Zdroj: Łukasz Zembik, Oanda TMS Brokers