Cantillonův efekt aneb nauka o tom, proč se vyplatí vlastnit akcie

Svět není spravedlivý. Lidé s větším kapitálem mají snazší život a svou výhodu mohou využít k dalšímu posílení své pozice oproti méně majetným lidem. Bohatší člověk si může zajistit lepší vzdělání, vytvořit struktury, které snižují daně nebo si prodloužit život díky přístupu k lepším lékařům a soukromým léčebným postupům. Není proto divu, že bohatství je mezi lidi rozděleno nerovnoměrně. Víš co to je Cantillon efekt? NE? Zveme vás k přečtení tohoto článku, ve kterém se zaměříme na vliv měnové politiky na sociální stratifikaci. Dozvíte se mimo jiné o:

1. Kdo byl Richard Cantillon a proč měl mnoho nepřátel;
2. Jak tato osoba přispěla k rozvoji ekonomiky?
3. Příklady Cantillonova efektu v reálné ekonomice.

Cantillonův příběh – spekulant, vymahač dluhů, playboy

Richard Cantillon. Zdroj: wikipedia.org

Richard Cantillon byl slavný ekonom a finančník, který žil na přelomu 17. a 18. století. Narodil se v Irsku na konci 17. století, jeho otec byl statkář, který měl panství poblíž Ballyheigue. Na počátku 18. století se Richard přestěhoval do Francie, kde rychle získal francouzské občanství. Díky tomu mohl využít obrovské vyhlídky, které nabízí jedna z nejmocnějších zemí světa. Jeho kariéra začala na konci vlády krále Slunce. Ve Francii rozvinul kariéru v bankovnictví a specializoval se na převody peněz mezi Paříží a Londýnem. Jeho cesta se zkřížila s Johnem Lawem, který propagoval používání kreditních peněz.

Po válkách vedených Ludvíkem XIV. se Francie ocitla v hrozné finanční situaci. To vedlo k tomu, že regent Philip II Orleans nabídl pozici Johna Lawa "generální kontrolor financí". S nadšením využil příležitosti. Cantillon se připojil k projektu. Klíčový prvek "nová ekonomika" byl Společnost Mississippi, která měla svým akcionářům generovat obrovské zisky. Poháněno úvěrovou expanzí "bankovky" způsobila rychlý růst akcií společnosti. Bylo to kvůli velkým nadějím investorů na zisky z vykořisťování Severní Ameriky. Akcie vzrostly velmi rychle z 500 franků za akcii na 10 000 franků. V tomto okamžiku Cantillon začal prodávat své akcie a nabízet vysoce úročené půjčky investorům, kteří chtějí vydělat peníze „bezpečná a výnosná investice“. Důležité je, že úvěr nebyl zajištěn akciemi, ale jiným majetkem ve vlastnictví investorů. Bylo to proto, že náš hrdina očekával, že akcie budou bezcenné. Poté, co akcie Mississippi Company vzrostly na 15 000 franků, došlo k dramatickému poklesu hodnoty společnosti. Medvědí trh způsobil pokles hodnoty akcií o 97 %, který přivedl mnoho lidí na mizinu.

Právě když se bublina chystala splasknout, Cantillon odešel z Paříže do Amsterdamu. Zatímco John Law utíkal před rozzuřeným davem Pařížanů, Cantillon počítal zisky. V letech po prasknutí bubliny nemilosrdně vymáhal dluhy, které mu dluží. To způsobilo to udělal si spoustu nepřátel, což mohlo ovlivnit jeho další osud. Zisky ze spekulací a jeho role vymahače dluhů způsobily, že si Richard Cantillon koupil další rezidence a žil jako playboy. Obklopil se také skupinou pochlebovačů a temných lidí. Mnoho finančníků a aristokratů mělo o našem hrdinovi nepříliš příznivé mínění. Navzdory tomu mu jeho bohatství umožnilo zazářit v salonech. Smrt slavného spekulanta je zahalena tajemstvím. V roce 1734 jeho sídlo zcela vyhořelo. Spolu s tragédií se objevilo mnoho teorií o této události. Jeden z nich říká, že Cantillon byl zavražděn svými nepřáteli. Pak měl oheň zakrýt zločiny a zahladit stopy. Další teorií je, že Richard úmyslně předstíral svou smrt, aby dožil zbytek svého života v míru bez strachu, že bude zabit některým ze svých mnoha protivníků.

Avšak kromě života spekulanta, dobrodruha, vymahače dluhů a playboye, Cantillon byl také vědec. Své myšlenky představil ve svém slavném díle, o kterém se zmíníme dále v textu.

Obecné úvahy o zákonech obchodu – Cantillon odhaluje své karty

Doba odchodu do důchodu a vystřihování kuponů může být někdy nuda. Není proto divu, že se Cantillon rozhodl věnovat vědecké práci. Zoufalý člověk se chytne čehokoliv. Jeho velké sebevědomí způsobilo, že dal na papír své názory na ekonomiku, peníze a tvorbu cen. Kolem roku 1730 dílo spatřilo světlo světa “Essai sur la Nature du Commerce en Général” (tj. Obecné úvahy o zákonech obchodu).

Sám Richard Cantillon dokázal ve svém díle prezentovat myšlenky založené na jednoduchých příkladech. Jedním z nich je popis člověka ze Severní Ameriky, který přijel do Evropy prodávat bobří kůže na klobouky. Ukázalo se však, že na trhu jsou dostupné vlněné ekvivalenty, které také plní své funkce. Pokud zákazníci o bobří klobouky nemají zájem, je jedno, jaké náklady prodejce vynaložil. Pokud byla poptávka po „amerických“ produktech vysoká kvůli nákupním preferencím, zisky mohou mnohonásobně převyšovat náklady vynaložené na výrobu a přepravu výrobků z bobří kožešiny.

Ve výše zmíněné knize Cantillion sdílí své myšlenky o dopadu zvýšení množství peněz na ceny.  Ve svých úvahách uvedl jako příklad zvýšení objemu peněz, které přijdou z dolů zlato i stříbro v zemi. Ze zvýšené nabídky rud budou podle něj zpočátku těžit majitelé dolů, hutníci a rafinéři. To povede ke zvýšení jejich spotřeby, tedy zboží, jako je mimo jiné: maso, víno nebo vlna. Větší spotřeba zvýší ceny tohoto zboží. To zase sníží kupní sílu obyčejných lidí, kteří nepracují v těžebním průmyslu a mají pevné ceny. Jejich platy se nezvýší, ale zvýší se ceny produktů, které obvykle nakupují. Na své si ale přijdou zemědělci, kteří dosáhnou vyšších příjmů z prodeje zemědělských produktů. Cantillonův efekt je situace, kdy se relativní ceny mezi konkrétním zbožím a službami mění v důsledku nárůstu peněžní zásoby.

Kniha uvádí:

"Řeka, která teče a stoupá, nezdvojnásobí svou rychlost, když se její voda zdvojnásobí."

To znamená, že ceny různých produktů nemohou růst stejným tempem. Peníze vždy někam jdou jako první, což způsobí řadu narušení cen a nastolení nové rovnovážné úrovně. Podle výše uvedené logiky jsou největšími příjemci lidé, firmy a instituce, které dostávají nové prostředky jako první. Spotřeba příjemců pak způsobí zvýšení cen konkrétního zboží (podle jejich preferencí). Z toho profitují i ​​výrobci výše uvedeného zboží, jehož ceny rostou rychleji než jejich náklady. To přispívá ke zlepšení prodejní marže. Dochází také ke změně relativních cen, tedy ke srovnání vztahu mezi cenami daného zboží. Pokud cena vína roste rychleji než cena piva, pak je víno relativně dražší než před zdražením. Nárůst peněz v ekonomice tedy nevede k proporcionálnímu růstu všech cen. Stává se to vždycky "porucha", která nejvíce mění pouze vybrané ceny.

Autor této práce se domníval, že pokud další prostředky půjdou k věřitelům, dojde ke zvýšení nabídky úvěrů a půjček. To povede ke zvýšení investic a snížení úrokových sazeb. Úrokové sazby úvěrů jsou podle Cantillona závislé na vzájemném vztahu mezi prodávajícími a kupujícími. Růst nabídky půjček a úvěrů způsobuje pokles úrokové sazby, zatímco nárůst poptávky po půjčkách přispívá ke zvýšení úrokové sazby.

Richard také analyzoval dopad změn peněžní zásoby na mezinárodní rovnováhu. Trh podle něj z dlouhodobého hlediska vždy tíhne k peněžní rovnováze, tedy podléhá tzv. mechanismus toku kovu. Výše zmíněnou problematikou se zabýval před Davidem Humem. Cantillonovu knihu pojmenoval W. S. Jevson "první pojednání o ekonomii". FA Hayek také vyjádřil příznivé názory na našeho dnešního hrdinu.

Cantillonův efekt – příklady

Politika od opuštění zlatého standardu Federální rezervní systém zvýhodňuje vlastníky kapitálu, nemovitostí a investory. Poraženými jsou námezdní pracovníci. V důsledku rozdíl mezi nejbohatšími 10 % a chudší polovinou společnosti je na jedněch z nejvyšších úrovní. V USA působí přední komerční a investiční banky a další významné firmy z Wall Street "distributoři" nové peníze do ekonomiky. Kapitál získaný od centrální banky nabízejí dalším subjektům, ať už prostřednictvím půjček a úvěrů, nebo prostřednictvím investic na kapitálovém trhu.

Politika stimulace poptávky na trhu s bydlením vyvolává Cantillonův efekt

Podle Cantillonovy teorie jsou příjemci měnové politiky lidé a instituce, které jsou nejblíže prostředkům jdoucím do ekonomiky. Například: pokud vláda zavede zvýhodněné úvěry na nákup bytů (jak to víme?), beneficienti takové politiky jsou majitelé bytů a stavebních pozemků, realitní makléři, flippers a realitní developeři. Chudší část společnosti na tom ztrácí, protože si bude moci koupit menší byt než před takovou politikou (pokud nebude mít nárok na takový program). Důvodem bude, že zvýšená poptávka zvýší ceny nemovitostí. Dá se očekávat, že tato situace způsobí i nárůst cen luxusních výrobků, protože Podnikatelé využijí více příjmů ze svých společností, aby zdůraznili svůj status. Zvýší se tak příjmy výrobců drahých kabelek, aut, šperků a hodinek.

Cantillonův efekt prostřednictvím růstu cen finančních aktiv

V 21. století centrální banky používaly uvolněnou fiskální politiku. Jednalo se o snížení úrokových sazeb na velmi nízké úrovně a zavedení tzv. QE, tzn kvantitativní uvolňování. Příliv nových prostředků na kapitálový trh prostřednictvím finančních institucí může vést ke zvýšení cen akcií a dluhopisů. To bude znamenat, že z nárůstu kvantitativního uvolňování budou těžit především investoři a majitelé firem. Když peněžní zásoba míří přímo na kapitálový trh, místo do reálné ekonomiky, nemusí „Kowalští“ pocítit příliv více prostředků do ekonomiky. Důsledkem takové politiky bude rozšíření rozdílu v bohatství mezi těmi, kdo mají, a těmi, kdo nemají finanční aktiva. To bylo jasně vidět při používání „covid“ balíčků v USA. Pomoc pro podnikatele pak vedla ke zvýšení tržeb společností nabízejících prémiové a luxusní produkty. Majitelé startupů také profitovali a mohli prodávat podíly ve svých společnostech za obrovské peníze. Příjemci byli také akcionáři, protože kapitál proudil široce na trh majetkových cenných papírů. Podobně tomu bylo i po prasknutí bubliny v roce 2008. Nárůst peněžní zásoby měl za následek zvýšení hodnoty akcií a nemovitostí, které rostly mnohem rychleji než výdělky. V důsledku toho začali bohatí ve Spojených státech rychleji bohatnout, zatímco střední třída se začala zmenšovat.

Souhrn

Cantillonův efekt popisuje ekonomický jev, ve kterém peněžní zásoba ovlivňuje ekonomiku nerovnoměrně. Nejvíce ze změny nabídky profitují ti, kteří obdrží nové prostředky jako první. Vzhledem k tomu, že se ekonomika přizpůsobuje nové rovnováze pomalu, dochází v ekonomice ke změně struktury cen a alokace zdrojů. Kdo to dostane jako první "nová opatření", bude schopen investovat nebo spotřebovávat za nižší ceny, než nabídka peněz ovlivní inflaci. Cantillonův efekt může vést ke zvýšení majetkové nerovnosti, protože uvolněná měnová politika prospívá především držitelům finančních aktiv, nemovitostí a společnostem. Nižší a střední třídy na takové politice relativně prohrávají. Za zmínku však stojí, že pokusy o přerozdělování pomocí komunismu či socialistického systému á la Polská lidová republika skončily neúspěchem. V některých případech se kromě zbídačení společnosti a technologické zaostalosti přidaly i zločiny proti lidskosti (např. SSSR nebo Kambodža Rudí Khmerové).