Dynamický růst ziskovosti zasáhne ropu a zlato testuje inflaci

Měsíční růst komodit zpomalil, a přestože se silná fundamentální prognóza pro tento sektor nezměnila, pokračující dynamický růst výnosů americké státní pokladny si vynutil snížení celkové ochoty riskovat na všech trzích. Po významné, a jak by se dalo říci - dlouho očekávané nápravě ceny ropy Komoditní index Bloomberg klesl o 3% a zaznamenal tak největší týdenní ztrátu od loňského října. 

Ačkoli změny v jednotlivých komoditách přispěly k nastavení tónu, obecným směrem se udržely pohyby na amerických dluhopisových trzích již třetí týden po sobě. Následoval čtvrteční prudký pokles komodit, akcií a dluhopisů mírné setkání FOMCcož nedokázalo zmírnit obavy trhu ohledně dalšího růstu výnosů a inflace. Federální rezerva v zásadě to nechá ekonomiku a inflaci zčervenat. Trh byl zvláště znepokojen komentářem, který Fed hodlá umožnit situaci, ve které inflace by po delší dobu přesáhly 2%.

Komodity nejvíce vystavené účinkům nové vlny averze k riziku jsou ty, které jsou spojeny s největšími spekulativními dlouhými pozicemi. Celkově došlo v uplynulém měsíci v komoditním sektoru k silnému oživení z důvodů, které byly v roce XNUMX podrobně diskutovány předchozí analýzy. V důsledku silné cenové dynamiky nashromáždili správci hotovosti a spekulativní investoři rekordní expozici vůči komoditám za posledních devět měsíců, s několika výjimkami, včetně s výjimkou zlata se čistá dlouhá pozice zvýšila natolik, že jakákoli změna krátkodobé základní a / nebo technické prognózy by způsobila prudké přizpůsobení.

Surový olej

Ropa, která v posledních týdnech stále více naznačuje, že již dosáhla svého krátkodobého cenového potenciálu, poklesla nejtvrději od října po dvojitém úderu Mezinárodní energetické agentury a FOMC ve středu. Za poslední měsíc zpráva o trhu s ropou IEA zpochybnila některé důvody nedávného prudkého zhodnocení ropy Brent na 70 USD / barel. Zejména byla zpochybněna rizika dalšího supercyklu a budoucích nedostatků. 

IEA nejen předpověděla vysokou úroveň ropných zásob navzdory pokračujícímu snižování obrovského převisu nahromaděného ve 2020. čtvrtletí 8, ale také zdůraznila významné produkční rezervy, které jsou v současné době k dispozici členům OPEC + v řádu 5,5 milionů barelů denně. Vzhledem k tomu, že oživení poptávky po pohonných hmotách zůstává slabé, zejména kvůli problémům s očkováním v mnoha regionech světa, zejména v Evropě, se prognózy růstu celosvětové poptávky kolem 2021 milionu barelů denně v roce XNUMX mohou ukázat jako příliš optimistické. 

Je tedy zřejmé, že 80% boom od začátku listopadu, kdy se objevily informace o první vakcíně, byl způsoben hlavně tím, že OPEC + omezila výrobu. Výsledkem bylo, že cena byla vystavena negativním zprávám týkajícím se poptávky. Kolaps byl iniciován poklesem ceny ropy Brent pod 66,50 USD a od tohoto okamžiku byl téměř lineární vrchol na 61,5 USD. I když tyto nové úrovně přesněji odrážejí současnou situaci na trhu s ropou, stále existuje riziko, že spekulativní investoři dosud nedokázali plně napravit své pozice. 

Na druhou stranu, po takovém urputném boji o podporu cen v loňském roce, členové OPEC + pravděpodobně nezůstanou pasivní v případě dalšího poklesu. V takové situaci lze jako první obrannou linii očekávat slovní zásah, a pokud to nepomůže, současná omezení produkce se prodlouží nebo dokonce zvýší. OPEC + má k dispozici řadu nástrojů a organizace již prokázala svoji připravenost pod vedením Saúdské Arábie. 

Technicky vzato, ropa Brent prolomila listopadový uptrend, ale zatím našla podporu na 61,50denním jednoduchém klouzavém průměru XNUMX $ a týdenní blízko nad tuto úroveň by zvýšilo chuť k riziku a potenciálně signalizovalo oživení v příštích dnech.

zlato

zlato obdržel předběžný impuls poté, co FOMC potvrdila mírný postoj a udržovala prognózu za předpokladu nezměněných úrokových sazeb do roku 2024. de facto velmi vstřícné zelené světlo pro rizikový kapitál a dolarové medvědy, trh byl znepokojen stále nevyřešenou otázkou možné „politické chyby“ Fedu, tj. vnímání růstu výnosů dlouhodobých amerických dluhopisů jako zcela neškodného. 

Trh navíc uznal, že Federální rezervní systém umožní, aby se ekonomika a inflace zahřály, přičemž inflace bude moci po delší dobu dosáhnout a překročit 2%. Přes počáteční pokles solidarity se zbytkem tříd aktiv zlato začalo přitahovat stále více a více kupujících, protože se snažilo obnovit víru v reflaci, která v posledních měsících upadala. Vztah zlata k reálným výnosům desetiletých amerických dluhopisů lze považovat za známku úspěchu. 8. března, kdy byl reálný výnos -0,6%, zlato testovalo podporu na 1 USD, což je asi 680 USD pod současnou úrovní. 

Zatímco jiné komodity, jako je ropa a zrna, byly kvůli svému významnému postavení vystaveny riziku snížení, zlato již ztratilo svoji přitažlivost pro investory. Kvůli nedostatku hybnosti v posledních měsících snížily zajišťovací fondy svou čistou dlouhou pozici ve futures kontraktech na zlato COMEX na téměř dvouleté minimum 42 4,2. Spousty (85 milionu uncí), což je pokles o 2020% z posledního maxima v únoru XNUMX. 

Bloomberg odhaduje, že celková pozice v akciích krytých zlatem za posledních 30 dní neustále klesá na své devítiměsíční minimum 3 144 tun, což je o 9% méně než v loňském vrcholu. Z tohoto trendu se však vymanil jeden region - Čína, kde se podle Světové rady zvýšila pozice zlata v akciích v únoru o 8 tun na rekordních 68,6 tun poté, co investoři zažili nepokoje na čínském akciovém trhu.

Prozatím zlato zůstává v zemi nikoho, i když jeho technická předpověď se mírně zlepšila. Aby se to změnilo a přilákalo novou poptávku, zejména z účtů využívajících pákový efekt, musí se cena zlata vrátit na 1 USD / oz; do té doby udržujeme neutrální krátkodobý výhled a zároveň věříme ve střednědobý potenciál zlata znovu posílit směrem k 765 2 USD / oz. 

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.