Covid-19 trhy neustále obtěžuje. Otočením směrem k oleji změkčíte ránu

V posledních týdnech se psaní o aktuálních událostech na světových trzích stalo zvláštní výzvou. Dánsko, stejně jako mnoho jiných zemí, je v současné době ve stavu částečné izolace, zatímco počet obětí Covid-19 neustále roste, zejména v Evropě, která je nyní epicentrem pandemie, ale s velkou pravděpodobností brzy ve Spojených státech.

Všudypřítomná karanténa

Vlády se správně rozhodly podporovat práci z domova a vyhýbat se nebezpečí. Negativní stránkou jsou obrovské náklady na ztracené příjmy a tlak na malé podniky, aby zůstaly na trhu a platily svým zaměstnancům. Nezaměstnanost v příštích týdnech a měsících dramaticky vzroste, což signalizuje dočasný konec období prosperita z posledního desetiletí.

Vlády a centrální banky již vstoupily do akce a spustily desítky bazuek na podporu jednotlivců a podniků. Možná jsme již dosáhli vrcholu paniky - to ještě není vidět. Přinejmenším na burzách cenných papírů již dochází ke stabilizaci. Silný dolar, který je výsledkem mimořádně silné poptávky a kolapsu dluhopisového trhu, především korporátního, je prozatím symbolem dalších výzev.

Ropa je největší propadák

V souvislosti s komoditními trhy uvádí následující tabulka současné ztráty v tomto odvětví, které v tomto roce vznikly. To zaznamenalo největší ztráty ropa, který váže světovou ekonomiku a představuje primární zdroj příjmů pro mnoho zemí a regionů. Mimořádný pokles globální poptávky vytvořil mezeru mezi nabídkou a poptávkou ve výši 5–10 milionů barelů denně.

V důsledku cenové války v Saúdské Arábii před dvěma týdny a dalšího poklesu poptávky, protože více zemí zastaví provoz a uzavře spojení se vzduchem, by mezera mohla od dubna růst o dalších 5 milionů barelů denně.

Tyto události vedly k nebývalému propadu na ropném trhu: ve středu cena ropy Brent poprvé od roku 2003 dosáhla 25 USD / b. Ve srovnání s rokem 2019, kdy cena činila v průměru 65 USD / b, se čisté snížení plateb mezi spotřebiteli a producentem nyní přiblížilo 3,5 miliardám USD za den.

Energetické společnosti zaznamenaly v tomto období významný pokles tržní kapitalizace. I když cenová válka neztrácí svou intenzitu, důraz je kladen na schopnost silně zadlužených výrobních společností zůstat na vodě, zejména ve Spojených státech, kde v důsledku půjčování větší a menší návratnosti kapitálu čelí mnoho menších výrobců obtížím. Pokud nebudou přijata drastická opatření ke snížení nabídky, bude to závod na dně. Při takovém denním nárůstu množství oleje skladovaného za pouhých několik měsíců se nádrže naplní, což nakonec vyústí v pokles produkce. To však bude znamenat obrovské náklady a ztráty pro všechny, včetně Ruska a Saúdské Arábie.

Závod na dno by mohl zpomalit oznámení o snížení produkce, které vydá Railroad Commission of Texas, agentura regulující těžbu ropy a zemního plynu v Texasu, třetí největší produkční oblasti na světě. Tato agentura je oprávněna přijmout vhodná opatření a snížit objednávky, jako tomu bylo v roce 1973. Takový krok by dramaticky zvýšil šance na dialog a Rusko a Saúdská Arábie by se vzdaly současné války slov a cen.

Kvůli globální ekonomice a nám všem - výrobcům i spotřebitelům - v příštích 12 měsících bychom se měli snažit vyhnout tankování, jinak cena ropy prudce poklesne. 10% snížení veškeré produkce by zajistilo, že se ropný trh tomuto scénáři vyhnul. Zvláštní doba vyžaduje výjimečná rozhodnutí.

Situace na trhu se zlatem

Neschopnost zlato posílit v posledních týdnech, jak se rozšířil Covid-19 a ekonomická nejistota vzrostla, vzbudila pochybnosti o roli tohoto kovu. V krátkodobém horizontu je výzvou neustálá poptávka po hotovosti, zhodnocování dolaru a růst reálných výnosů při otřesení inflačních očekávání.

Udržujeme naši pozitivní předpověď a uznáváme některé analogie se situací během a po globální finanční krizi v letech 2008–2009.

V té době konečné oživení nezačalo u zlata, ale u akcií společností na těžbu zlata a akciový trh se zotavil až po několika dalších měsících. Na základě toho pečlivě sledujeme těžařské akcie prostřednictvím fondu Vaneck Major Gold Miners (ticker: GDX: arcx).

zlato viděl 15% pokles, než znovu našel podporu na 1 $ / oz. Tato úprava přirozeně znovu vyvolala pochybnosti o tom, zda je názor na zlato jako bezpečný přístav a diverzifikační aktivum oprávněný. Podle našeho názoru se dlouhodobé zdůvodnění držení zlata alespoň posílilo v důsledku nedávných událostí.

Mnoho investorů zvažuje stříbro poté, co klesla na jedenáctileté minimum 11,65 USD / oz. Vzhledem k tomu, že se jedná o nižší tekutý kov, jako je platina a palladium, stalo se minulý týden stříbro obětí cash-chase. Další potenciál zpomalení souvisí s nadcházející recesí díky skutečnosti, že 50% stříbra se používá v průmyslu. Poměr zlata a stříbra mezitím vzrostl na rekordních 127 uncí stříbra za jednu unci zlata.

Norská koruna [NOK]

Stejně jako norská koruna se stříbro ocitlo ve středu dopadu faktorů, které v posledních týdnech otřásly světovými trhy. V nadcházející době by pohyby cen na těchto velmi odlišných trzích měly být vodítkem přístupu k riziku mezi investory.

Zemědělské odvětví nyní předstihlo drahé kovy jako odvětví, které zaznamenalo nejlepší výsledky v oblasti surovin od vypuknutí pandemie. Minulý týden arabská káva výrazně získala v důsledku narušení dodavatelského řetězce. Ukázalo se, že pšenice je další silnou surovinou v reakci na vzrůstající poptávku ze strany panických spotřebitelů plnících komory chlebem, těstovinami a koláče. Tyto události, stejně jako známky zvýšené poptávky v Číně, posílily poptávku po mouce z mlýnů, protože mnoho lidí přešlo na domácí pečení.

Konečně v příštích týdnech a měsících se pozornost trhu s největší pravděpodobností zaměří na katastrofické účinky dramatického poklesu poptávky po mnoha klíčových surovinách, od ropy a průmyslových kovů po některé zemědělské produkty. Jak se však koronavirus rozšiřuje dále, je pravděpodobné, že se prognóza nabídky stane výzvou, protože těžební společnosti a výrobci začnou pociťovat důsledky nedostatku zaměstnanců a poruch dodavatelského řetězce. Účinky nižších cen pohonných hmot se projevují v zemědělství i těžbě, protože to znamená snížení investic. Potenciální riziko pro nabídku však může způsobit, že mnoho trhů najde podporu rychleji, než předpovídá poptávka.

zdroj: Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditních trhů, Saxo Bank