Biflace – tedy inflace a deflace zároveň. Kdo z toho prohraje?

Inflace často vzbuzuje emoce jak u odborníků, tak u běžných občanů. Zejména druhá část společnosti často vyvolává argument, že "Moje inflace je vyšší než oficiální". Navzdory zdání není tato formulace nesprávná. Míra inflace CPI informuje o změnách průměrné cenové hladiny v ekonomice. Každý z nás má zase ten svůj "inflační koš". Proč se inflace vykazovaná jednotlivými domácnostmi liší od CPI? To je proto, že ceny jednotlivých produktů se mohou pohybovat zcela odlišnými směry. Například mohou růst ceny chleba, zatímco ceny elektroniky mohou klesat. Takže hlášená změna kupní síly se může lišit i mezi sousedy. Jednou z příčin této situace může být Cantillon efekt, o kterém jsme psali v jednom z našich nedávných článků. Zvláštním případem je tzv biflace (biflace), o čem je tento text.

Biflace, inflace, deflace – jaké jsou rozdíly?

Biflace je situace, kdy dochází k současnému růstu a poklesu cen konkrétního zboží v ekonomice. K tomuto jevu dochází bez ohledu na to, zda je v celé ekonomice deflace nebo inflace.

Připomeňme si stručně rozdíl mezi inflací a deflací.

Inflace nazýváme to stav, kdy roste obecná hladina cen zboží a služeb v dané oblasti (země, společné měnové oblasti apod.). Jde tedy o fenomén ztráty kupní síly peněz. V případě fiat peněz je inflace velmi častým jevem.

Na druhé straně, deflace jde o situaci, kdy dochází k obecnému poklesu cen v ekonomice. To může vyplývat například z poklesu ekonomické situace. Výjimečně může vzniknout tzv. deflační spirála, ve které budou spotřebitelé a firmy odkládat nákupy, protože čekají na další poklesy cen. Tato situace je nebezpečná, protože nižší poptávka se promítá do snížení produkce, což způsobuje zvýšenou nezaměstnanost. Navíc během deflace hodnota peněz v čase roste, což znamená, že je obtížnější splácet dluhy.

Jeden typ biflace je zkosení, což je, že životní náklady rostou, zatímco cena finančních aktiv a nemovitostí klesá. Nejčastěji se tak děje během stagflace.

Biflace – kdo vytvořil tento koncept?

Vytvořil termín biflace Dr. F. O. Brown, který byl senior analytikem Phoenix Investment Group. Při analýze dat o změnách cen si všiml, že ceny jednotlivých produktů se mohou pohybovat opačným směrem. Proto mohou ceny na jednom trhu klesat, zatímco na jiném rostou. K takové situaci podle jeho názoru dochází, když centrální banky zvyšují peněžní zásobu, aby stimulovaly stagnující či stagnující ekonomiku. recese. Když ekonomika kontrahuje, často dochází k deflaci. S ohledem na tento problém se centrální banka může rozhodnout zavést QE (kvantitativní uvolňování). Vzhledem k tomu, že se peníze na trh nedostanou ve stejnou dobu (Cantillonový efekt).

Během ekonomické recese zůstává relativní cena elektřiny nebo potravin méně kolísavá ve srovnání například s diskrečním zbožím. Je to proto, že když reálné příjmy klesají, výdaje se zaměřují na nákup nejpotřebnějších produktů. Volné zboží je zase pod tlakem klesající poptávky. To znamená, že ceny některých produktů mohou meziročně klesnout. V takové situaci může dojít k biflaci. Některé zboží zdraží kvůli Cantillonovu efektu nebo kvůli nárůstu tržní poptávky po levnějších náhražkách.

Podobně může během omezení úvěru hodnota aktiv nakoupených s pákovým efektem (např. nemovitosti) prudce klesnout. Bylo tomu tak například během krize v Řecku, kdy tento typ aktiv utrpěl mnohaletou deflaci. V případě USA byl pokles cen na realitním trhu po roce 2008 mnohem méně bolestivý, ale to bylo způsobeno krizí „vytištěnou“ použitím ultrauvolněné měnové politiky. Snížení sazeb a velká nabídka úvěrů snížily sazby hypoték a připravily půdu pro další realitní bublinu.

Další důvod povstání biflace žert globalizace oraz financializace ekonomiky. Například dynamický rozvoj Číny a Indie měl za následek vysokou poptávku po palivech a kovech i během krize v USA. To ve výsledku podpořilo ceny tohoto druhu surovin. Navíc globalizace snížila výrobní náklady, protože oblečení, boty, elektronika a další zboží se vyrábělo v Číně. Některé produkty proto během prvního desetiletí 21. století zaznamenaly pokles cen.

Například krize v letech 2007–2008 způsobila prudký pokles cen akcií a nemovitostí. Zároveň došlo k nárůstu likvidity trhu vlivem zvýšené likvidity ceny zlata. Měnové politice se také odrážel následný velký boom na trzích potravin a surovin v letech 2010 až 2011. V období QE došlo také k obrovskému nárůstu cen aktiv, který byl mnohem rychlejší než nárůst nominálních zisků. Navíc klesaly ceny elektroniky a čipů, což bylo důsledkem technologického pokroku. Revoluce na trhu IT a v přístupu k datům navíc vyústila v drastický pokles nákladů na software, což dalo prostor pro rozvoj společností nabízejících software ve formě SaaS. Snížily se také mezní náklady na pořízení dalšího bitu dat, což výrazně snížilo náklady na vývoj umělá inteligence.

Biflace – proč stojí za to se na ni podívat?

Biflace představuje významné výzvy pro provádění politiky centrální banky a vlády. Mezi nejdůležitější z nich patří:

• Problém při vytváření vhodné měnové politiky – biflace ztěžuje centrálním bankám používání jednoduchých nástrojů měnové politiky, jako jsou změny úrokových sazeb. Snížení úrokových sazeb pomáhá bojovat proti deflaci, ale zároveň zvyšuje riziko inflace. Pokud je tedy biflace velká, centrální banka nesmí dramaticky měnit sazby, aby to nevedlo k větší cenové nerovnováze mezi jednotlivými aktivy.
• Nejistota na trzích – odlišná dynamika cen znamená, že investice mohou být sníženy, protože pro podnikatele bude obtížnější rozhodovat o vynaložení CAPEX (např. výstavba nové továrny).
• Nestejný dopad na různé sociální skupiny – biflace způsobuje, že různé sociální skupiny mají prospěch nebo jsou poškozovány změnami cen zboží a služeb. Například rostoucí ceny potravin nejvíce zasáhly nejchudší sociální skupinu. Růst cen akcií zase prospívá nejbohatší části společnosti.
• Nerovnováha v ekonomice – čím vyšší biflace, tím větší nerovnováha v ekonomice. Tato situace ztěžuje provádění účinné měnové a fiskální politiky.
• Obtíže ekonomické analýzy – silná biflace může znamenat, že tradiční analytické modely a ekonomické ukazatele nemusí odrážet skutečný stav ekonomiky. To ztěžuje rozhodování ekonomům a politikům.

Souhrn

Biflace je situace, kdy ceny některých výrobků nebo služeb rostou a jiné klesají. Znalost existence biflace nám umožňuje lépe porozumět složitým ekonomickým jevům. Týká se to zejména období s nepříliš stabilním ekonomickým prostředím, kdy se například prosazuje neortodoxní měnová politika.

Klasickým příkladem je růst cen surovin a pokles hotových výrobků. Suroviny mohou růst kvůli zvýšené poptávce z rozvojových zemí. Potřeba nové infrastruktury způsobuje nárůst poptávky po oceli, měď nebo cement. Také nárůst spotřeby energie způsobuje zvýšení poptávky po energetických surovinách. Zároveň se díky technologickému pokroku a zlepšení provozní efektivity výroba zlevňuje. Globalizace také podněcuje společnosti k umístění výroby do levnějších zemí. Tyto faktory mají za následek trvalý pokles cen v některých odvětvích ekonomiky. Dopad poklesu cen je zvláště silný v technologickém a elektronickém průmyslu. Může za to rychle se měnící technologie, díky které jsou starší řešení za méně než půl roku nebo před rokem.

Jev biflace způsobuje diverzifikovaný dopad tohoto jevu na ekonomiku. Pokles cen je výhodný pro spotřebitele, firmy naopak nutí více šetřit a efektivněji alokovat kapitál. Na druhé straně, pokud určité odvětví zaznamená zvýšení cen, může dojít k přílivu konkurentů, kteří vidí jejich příležitost. Samozřejmě, že samotné zvýšení ceny může být „tlačeno“ náklady. Pak nedojde k výraznému zvýšení ziskovosti, což nepodpoří větší konkurenci.

Biflace je viditelná při podrobném sledování a analýze ekonomických dat. Vyplatí se proto podívat se na statistická data příslušných institucí a vyhledat informace o jednotlivých sektorech. Samotné informace o obecné cenové hladině se nemusí promítnout do cenové dynamiky v konkrétním odvětví. Čím větší je biflace, tím opatrnější by měla být měnová a hospodářská politika. Je tomu tak proto, že například nadměrné monetární uvolňování v důsledku Cantillonova efektu může vést k ještě větší nerovnosti v ekonomice. Samozřejmě je třeba připomenout, že ceny ovlivňuje i situace na mezinárodním trhu zboží. Biflace je komplexní ekonomický jev, který vyžaduje nestandardní přístup k měnové a fiskální politice.