Warren Buffett - Příběh věštců Omahy [Velcí obchodníci]

Podnikatel, investor a filantrop. Warren Buffett je jedním z nejznámějších lidí, kteří si vydělali jmění na dlouhodobém investování na akciovém trhu. Buffettův obrovský úspěch vytvořil vzor pro mnoho hodnotných investorů. Jeho slavný „nos“ pro dobrý obchod se stal v jednu chvíli legendárním. Z tohoto důvodu dostal přezdívku „Oracle of Omaha“. Warrenův příběh je příkladem toho, že díky důslednosti a jasné investiční strategii můžete dosáhnout ohromujících výnosů z investic na akciovém trhu.

Přečtěte si: William O'Neil - tvůrce CAN SLIM [Great Traders]

Warren Buffett - Počátky

Warren Edward Buffett se narodil ve městě 30. srpna 1930 Omaha v Nebrasce. Buffettův otec - Edward - pracoval jako makléř. Jeho matka byla naproti tomu v domácnosti. Warren měl také dva sourozence - dvě sestry. Od útlého věku to zkoušel jako investor a podnikatel. Ve věku pouhých 6 let koupil balíčky Coca-Coly k dalšímu prodeji. Prodával plechovky Coca-Coly „po kousku“ za vyšší cenu. Poprvé tedy vydělával peníze díky svému podnikání. 

Ve věku 11 let zahájil svou kariéru jako investor. Jednalo se o tři akcie společnosti  Preferovaná služba měst. Warren zaplatil 38 dolarů za kus. Bohužel neměl dobré „načasování“, ihned po jejich koupi cena akcií klesla na 25 $. Buffetta to nevyděsilo. Trpělivě čekal, až se akcie vyšplhají na 40 $. Teprve poté zadal prodej svých akcií. Zpočátku byl spokojený se svými prvními „Burzovní zisky“. Jak se ukázalo později, akcie prodal příliš brzy. Brzy poté stála jedna kampaň Cities Service Preferred přes 200 $. Toto byla Warrenova první lekce. Znamenalo to, že byste se neměli spokojit s malými zisky, ale nechte je růst.

Ve věku 13 let začal pracovat jako „novinový kluk“. V roce 1942 vstoupil Buffettův otec do Sněmovny reprezentantů. To přinutilo rodinu přestěhovat se z Omahy do Fredricksburgu ve Virginii. Warren navštěvoval střední školu Woodrowa Wilsona ve Washingtonu. Navzdory změně města a pokračování ve studiu se mladý Buffett nevzdával hledání příležitostí k rozmnožování peněz. Spolu se svým přítelem koupil stroj za 25 $ pinball. Dali ji do holičství. Když stroj vydělával, kupovali další. Poté, co se firma zvětšila, nastal čas „sbírat ovoce“ a ve výsledku Warren podnik prodal za 1200 XNUMX $. 

Oracle of Omaha - cesta na vrchol

Navzdory své vášni pro podnikání Buffett nezanedbával jeho vzdělání. V roce 1946 (ve věku 16 let) se zapsal na University of Pennsylvania. O dva roky později přešel na University of Nebraska, aby dokončil své vzdělání. 

Warren Buffett v mládí.

Zlomem však bylo čtení knihy o investování. Ovlivněno knihou „Inteligentní investor“kterou napsal v roce 1949 Benjamin Graham, Buffett se rozhodl studovat na Columbia Business School a růst pod vedením významného investora a ekonoma. Po absolutoriu v roce 1951 zahájil svou kariéru ve společnosti Buffett-Falk & Company. Buffett však raději pracoval pod svým mentorem. Warren nabídl Benjaminovi Grahamovi, aby pro něj pracoval zdarma. Tato nabídka však Grahama nepřesvědčila. Investiční guru Buffetta odmítl. 

Warren to neohrožovalo a nadále rozvíjel své schopnosti investovat do hodnoty. Nakonec Graham přesvědčil Grahama, aby zvýšil znalosti o investování. V roce 1954 zahájil dvouletou spolupráci pod dohledem svého učitele v Graham - Newman Corp. Během dvou let práce po boku Bena Grahama Warren pokračoval v rozvíjení svých znalostí trhu. Začal dělat pokroky při hledání podhodnocených společností. Jeho lásku k učiteli ukazuje jméno Warrenova druhého syna, kterému dal jméno Howard Graham. 

V roce 1956 se čisté jmění Warrena Buffetta odhadovalo na 174 000 $, což je z hlediska dnešních cen více než 1,3 milionu USD. Společnost Oracle of Omaha se rozhodla, že musí jít a začít budovat „svou značku“. Díky těm shromážděným  k úsporám se rozhodl založit vlastní investiční společnost Buffett Partnership Ltd. Sídlem společnosti bylo rodné město investora - Omaha. V roce 1957 koupil také dům, ve kterém žije dodnes. Zaplatil za to 31 500 $.

Dobré investiční výsledky vedly k tomu, že v roce 1962 čisté jmění investora v té době přesáhlo 1 milion dolarů. V roce 1964 investovala Buffett American Express. Důvodem byl prudký pokles akcií v důsledku obrazového skandálu, který nastal poté „Skandál se salátovým olejem“. Buffett uznal, že problémy společnosti jsou dočasné a že se společnost vrátí k růstu. Jeho předpoklady se osvědčily. V roce 1965 převzal společnost Berkshire Hathaway (mimo jiné vyráběla koberce). Nebyla to však dobrá investice. Buffett mnohokrát zmínil, že to byla jeho nejhorší investice do života. Navzdory mnoha pokusům Buffett nedokázal vyléčit hlavní předmět podnikání. V roce 1985 společnost Berkshire ukončila činnost v textilním segmentu. Jednou z prvních akvizic společnosti Berkshire byla pojišťovací společnost - GEICO. Pojistitel tam byl "Bankomat". To bylo způsobeno skutečností, že pojistné vybrané pojistitelem bylo zřídka placeno pojištěnému. Důvod byl ten, že pravděpodobnost události, pro kterou byl klient pojištěn, byla velmi malá. Ve výsledku se z placeného pojistného stal obrat, který bylo možné investovat do podniků. GEICO se stalo jakýmsi „investičním prostředkem“. Buffett byl schopen investovat do společností nákupem akcií za výhodné ceny (Coca-Cola, Gilette, Walt-Disney atd.).

Příklady z praxe: Jak mohu koupit akcie společnosti Berkshire Hathaway? [Průvodce]

Charlie Munger

Kromě Grahama měl obrovský dopad na investiční strategii Buffetta Charlie Mungerkterý jako právník měl také investiční nos. Charlie investováním peněz své rodiny a některých klientů dosáhl v letech 1962-1975 průměrné roční míry návratnosti přes 19,7%. Bylo to téměř 4krát lepší než index DJIA. Charlie Munger navrhl Buffettovi, že byste neměli vždy kupovat průměrné společnosti za skvělé ceny. Raději investoval do nejlepších společností na světě, dokonce za ně zaplatil vyšší cenu. Příkladem takové transakce byl výrobce cukrovinek - Podívejte se na bonbóny. Společnost prodávala za 25 milionů dolarů, což Buffett prohlásil za „přemrštěné“. Mungerovi se podařilo přesvědčit Buffetta k dohodě. Výsledkem je, že v příštích několika desetiletích společnost See dosáhla zisku přes 1,9 miliardy USD. Zisky by mohly být znovu investovány do jiných podniků, což by zlepšilo průměrnou roční míru návratnosti.

Buffett, navzdory skutečnosti, že investiční strategie byla „likvidní“, byl zároveň přesný „Základní podmínky“. V důsledku toho neměli žádný vliv na investiční politiku „Šílenství na trhu“. Příklad by byl "Dotcom bublina"když Buffett, navzdory nedostatečné výkonnosti, neřídil módě technologické společnosti. Tehdy se říkalo, že „Oracle z Omahy“ nerozuměl moderní ekonomice. Po několika letech však Nasdaq „vydrhl dno“ a mnoho společností oslavovalo, že „perly“ ztratily více než 80% své hodnoty. Zároveň Berkshire získával na hodnotě.

Buffett také rád využil selhání trhu k nákupu skvělých společností za skvělé ceny. Během paniky v roce 2008 investoval 26 miliard dolarů, Za 5 let na těchto investicích vydělal 10 miliard dolarů. Mezi nabytými akciemi byla General Electric oraz Goldman Sachs. 

V posledních letech však Buffettova hvězda významně vybledla. Neúspěšné investice do společností Kraft Heinz a Occidential Petroleum způsobily těžké ztráty. Buffett zároveň nevyužil poklesy v roce 2020 k omezení svých likvidních aktiv, která přesáhla 130 miliard dolarů.

Stojí za přečtení: Po stopách Warrena Buffetta [Literatura]

Investiční strategie Warrena Buffetta

Jedním z „tajemství“ Warrena Buffetta je, jak spravujete svůj rizikový kapitál. Společnost Oracle of Omaha ráda využívá velmi delikátní pákový efekt. Andrea Frazzini, David Kabiller a Lasse Heje Pedersen v díle „Buffettova alfa“ odhadují, že jeho tzv. páka je kolem 1,6: 1. 

Je zásadní vědět, odkud se získávají finanční prostředky na investici a jaká je jejich úroková sazba. Hlavními poskytovateli kapitálu jsou pojišťovací společnosti patřící společnosti Berkshire (včetně GEICO, Gen Re, Nederlandse Reassurantie Groep, Berkshire Hathaway Assurance), které tímto způsobem investují své pojistné od pojištěných osob a společností. 

Warren platí pojišťovacím společnostem přibližně 2,2% ročně za půjčené peníze. Díky takovému finančnímu inženýrství získává Buffett velmi levný zdroj kapitálu, který je „necitlivý“ na situaci na akciovém trhu. Jde tedy o velmi levný zdroj dlouhodobého kapitálu. Druhým zdrojem kapitálu jsou odložené platby daní z důvodu zrychleného odpisování. 

Dalším zdrojem příjmů je provozování „pojišťovacího podnikání“ na burze cenných papírů. Jak to vypadá? Warren Buffett možnosti vydání (např. prodejní opce), díky nimž obdrží bonus a na oplátku nese riziko uplatnění opce. Dovedný výběr realizační ceny a datum ukončení platnosti opce vám umožní vygenerovat další kapitál.

Pouhé získání levného kapitálu však nestačí. Investor to musí ještě dobře investovat. Výsledkem je příznivý rozdíl mezi mírou návratnosti investovaného kapitálu a náklady na kapitál.

Buffettův investiční přístup lze charakterizovat jako „Hledáme hodnotné společnosti za slušnou cenu“.  Toto jsou hlavní pravidla používaná Buffettem. Každá společnost, kterou chcete získat, by měla mít:

1. snadno srozumitelné podnikání (např. Coca-Cola, Pepsi, jablko, Heinz atd.);
2. má známou a respektovanou značku (příkop);
3. má silnou pozici na trhu;
4. zisky by měly v posledních několika letech růst;
5. společnost má potenciál pro další růst;
6. cena akcie by měla být velmi atraktivní;
7. je dobré, pokud jsou operace společnosti snadno škálovatelné;

Sam Buffett říká, že:

"Snažím se nakupovat akcie tak skvěle, že je dokáže řídit i idiot." Dříve nebo později na to přijde. “

Zároveň přistupuje k investici s velkou trpělivostí. Jak z hlediska zachování dědictví, tak z hlediska „Umožnění růstu zisků“. Toto není typ investora, který využívá obrovskou páku a každý týden střídá své portfolio.

Další vlastností společnosti Warren jako investora je schopnost přiznat své chyby a uzavřít svou pozici. Příkladem je nedávný prodej akcií leteckých společností. Buffettova strategie dlouhodobě funguje dobře. V letech 1965 až 2020 činila průměrná míra růstu S&P 10,2% (včetně dividend). Současně Berkshire Hathaway vzrostla hodnota na ročním průměru o 20,0%. Buffet byl jedním z mála investorů, kterému se dlouhodobě podařilo porazit trh.

Shrnuto, Warren Buffett je jedním z největších investorů, kteří kdy působili na kapitálovém trhu. Přesná investiční strategie, důslednost a pečlivost by měla být vzorem pro všechny investory na základě fundamentální analýzy. Za pozornost stojí také Buffettova „dlouhověkost“. Je relativně „snadné“ překonat trh za rok, dva nebo pět. Být lepší než trh více než 50 let je umění. Poslední roky byly samozřejmě mnohem horší než „zlatý věk Buffetta“. Zejména dosahovaná míra návratnosti v roce 2020 nedopadla moc dobře. Výsledek Berkshire byl až o 16 procentních bodů horší než index S&P 500.

Stojí za to citovat tři citáty, které dobře ilustrují, jaké je hledání hodnot podle Warrena Buffetta: 

1. "Velké investiční příležitosti vznikají, když jsou velké společnosti zasaženy neočekávanými okolnostmi, které způsobí výprodej akcií."

2. „Je mnohem lepší koupit skvělou společnost za průměrnou cenu než průměrná společnost za skvělou cenu.“

3. "Cena je to, co zaplatíš." Hodnota je to, co dostanete. “