Čekání na jestřábí rozhodnutí ECB, která dnes rozdává karty

Vysoká míra inflace

Vzhledem k neobvykle vysoké míře inflace je nutné rozhodné jednání, jinak hrozí narušení inflačních očekávání. Pokud by centrální banka postupovala příliš obezřetně, je možné, že později bude muset svou měnovou politiku ještě více zpřísnit. V důsledku toho se dnes pravděpodobně klíčové úrokové sazby zvýší o 75 bazických bodů, zvláště když se zdálo, že téměř polovina členů rady je tomuto kroku otevřena.

Kromě zvýšení sazeb ECB pravděpodobně změní podmínky TLTRO. Pokud jde o tento program, změnu pravidel podporují i ​​holubi v Radě. Z pohledu komerčních bank změněné podmínky zvyšují motivaci k předčasnému splacení prostředků TLTRO. Díky ní dojde ke snížení přebytečné likvidity (přes 4,5 bilionu EUR) a ECB tak bude moci věnovat více času kvantitativní redukci svých dluhopisů (kvantitativní utahování QT).

Podpoří rozhodnutí směnný kurz eura?

Další pohyb o 75 bp by měl podpořit valuaci eura. Pokud se k tomu přidají další problémy zpřísňující měnové podmínky, může být podpora jednotné měny trvalejší. Je pravdou, že velikost změn parametrů měnové politiky ECB je z velké části oceněna trhem a rizika pro celou eurozónu nebyla negována, apreciační potenciál jednotné měny proto bude omezený.

I když je pravděpodobné, že ECB bude muset v prosinci revidovat své prognózy růstu směrem dolů, současná situace v oblasti dodávek plynu (mírné teploty, dobře zásobené zásoby plynu) naznačuje, že ECB může stále znít "jestřábí" navzdory slábnoucí ekonomice a pesimistickým indikátorům sentimentu. Klíčovým faktorem je, jak moc bude banka zdůrazňovat svou restriktivní zaujatost. V tuto chvíli je méně důležité, o kolik se dnes referenční sazba zvýší.

V tuto chvíli se trh zaměřuje na následná rozhodnutí a hledá odpovědi na úrovni, na které může celý cyklus skončit. Vidíme, že některé centrální banky začínají zpomalovat tempo změn v ceně peněz (Kanada, zprávy Fedu). ECB se však se svými rozhodnutími opozdila, takže nepředpokládám, že by instituce v nejbližší době oznámila zpomalení cyklu.

Zdroj: Łukasz Zembik, OANDA TMS Brokers