Přeplňované zdroje očekávají v roce 2021 ještě více.

Komoditní trhy si před koncem roku udržely silnou dynamiku, protože takzvaný „celkový“ boom je nadále podporován pozitivními zprávami. Kromě slabšího dolaru a optimismu ohledně vakcín, které mají pozitivní dopad na výhled na rok 2021, prospívá trhu také spekulace o dalších krátkodobých stimulech vlád a centrálních bank.

Tento vývoj zdůrazňuje současné výzvy, kdy trhy zítra stanoví lepší ceny, zatímco mnoho zemí nadále čelí pandemii, zejména v zimě v oblastech severní polokoule, a vyhlídky na zlepšení - vakcínami nebo jinými důvody - dokud nenastane oteplení v březnu a dubnu.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

S globálním zaplavením trhu penězi, vyvoláním divokých spekulací na všech trzích a možností dalšího komoditního supercyklu, primárně poháněného Čínou a její nezlomnou chutí po komoditách, získal komoditní index Bloomberg v tomto čtvrtletí téměř 9% . I když index nadále ztrácí přehled na ročním základě, zejména v důsledku silného poklesu na trhu s energií v prvních fázích pandemie, vypadá výhled pro rok 2021 stále lépe.

Důvodem byla zelená transformace, rostoucí poptávka po klíčových průmyslových kovech, včetně stříbra, slabší dolar, rostoucí poptávka po zajištění proti inflaci, zvýšení poptávky po pohonných hmotách při oživení globální mobility a poptávka mimo Čínu kvůli zvýšeným výdajům vlád, na podporu zaměstnanosti. Přidejte k tomu riziko rostoucích cen potravin, protože počasí bude stále kolísavější.

Drahé kovy

Minulý týden bylo pokračování „celkového“ boomu zvláště výrazné u kovů. Průmyslové kovy se ujaly vedení: měď HG dosáhl 3,6 USD / lb, zatímco měď LME dosáhla poprvé za sedm let 8 000 USD / t. Toto posílení zahrnovalo také polodrahokamy: stříbro získal 7% na týdenní bázi po prolomení klíčových technických úrovní jak vůči dolaru, tak proti zlato.

Zdá se, že růst poptávky, zejména v Číně, bude pokračovat i v roce 2021, kdy nad zbytkem světa fouká černá mračna související s Covid-19, což po letech nedostatečných investic vyvolává obavy z dostupné nabídky. Kovový boom v roce 2020 je největší za posledních deset let a společnost Goldman Sachs jej přirovnává k boomu na počátku dvacátých let, kdy čínská poptávka odstartovala téměř desetiletý supercyklus.

Jednou z největších překážek rozmachu komoditních trhů v posledním desetiletí byla široká dostupnost surovin. Nadměrná nabídka během tohoto období, a zejména za posledních šest let, udržovala sektor surovin ve stavu contango, kde okamžitá cena byla kvůli rozšířené dostupnosti zboží nižší než stávkové ceny. Dopad této situace na pasivní investice je uveden v tabulce níže.

Od roku 2014 byl zisk z převrácení portfolia 24 klíčových surovin, který někdy dosáhl 5% ročně, záporný. Z investičního hlediska tento handicap spolu s celkově silným dolarem a nízkou inflací způsobil, že sektor byl méně atraktivní. V posledních měsících se však zisk z válcování stal pozitivním, zejména v odvětví zemědělství, kde klíčové plodiny zaznamenaly silný boom v reakci na pokles výroby a zvýšení poptávky.

Zdá se, že toto odvětví v roce 2021 zažívá očekávané zvýšení poptávky a reflace, zejména na trzích, kde nabídka nemusí odpovídat poptávce. To platí pro měď, platina nebo sója.

Nic není nikdy jednoduché, zvláště pokud jde o suroviny. Přestože se prognózy pro rok 2021 zlepšují, je třeba vzít v úvahu, že rozmach v posledních několika měsících byl poháněn velmi optimistickými výhledy vakcíny, které se promítly do oslabení dolaru a zisků na akciových trzích.

Na tomto pozadí jsme dosáhli úrovní, které vyvolávají určité pochybnosti, když se blížíme k roku 2021. To platí zejména pro trh s ropou: cena ropy Brent poprvé od března překročila 50 USD / b. Stalo se tak v období, kdy jediným pozitivním vývojem byla silná čínská a indická poptávka, protože ve zbytku světa byla poptávka po pohonných hmotách kvůli zablokování stále slabá. V posledních zprávách o ropném trhu OPEC, MAE a EIA varovaly, že vyvážení globálního ropného trhu může trvat déle, než se původně předpokládalo. Po poklesu poptávky o 9,2 milionu barelů denně v roce 2020 nyní všechny tři subjekty předpovídají, že v roce 2021 poroste 5,8 milionu barelů denně, přičemž podle IEA bude nadměrná nabídka pokračovat až do konce roku 2021.

Po nepřetržitém boomu od začátku listopadu, kdy byla ohlášena vakcína, ropa Brent již získala 61,8% ztrát vzniklých v období od ledna do dubna. Vzhledem k krátkodobému výhledu nabídky a poptávky býčí trh pravděpodobně zpomalí kolem 50 $ / b, dokud se skutečný nárůst poptávky nezvýší.

Zlato a především stříbro, hlavní vítěz minulého týdne, zaznamenalo další zlepšení ochoty riskovat, když dolar oslabil, postupoval v USA na základě dohody o fiskálních stimulech a FOMC potvrdila svůj záměr podpořit oživení. Stříbro, které každý týden získalo 7%, bylo podpořeno dalším rozmachem v odvětví průmyslových kovů. Po prolomení sestupného trendu z srpnového maxima se kov posílil a dosáhl další úrovně odporu 26 $ / b. Zároveň se zpomalilo zlato, které je na cestě k nejvyššímu ročnímu zisku za posledních deset let, přičemž nejbližší důležitá úroveň byla zlomena na 1 USD / oz.