Týden centrální banky. Jaké jsou hrozby pro vyhrocené trhy?

Trhy v Evropě skončily minulý týden opět v kladném teritoriu, přičemž DAX rostl šestý týden v řadě, zatímco FTSE 100 se vrátil na úrovně naposledy zaznamenané 19. října poté, co poslední zpráva o zaměstnanosti v USA byla lepší, než se očekávalo, a nezaměstnanost nečekaně klesla na 3,7. XNUMX %.

Silná data z amerického trhu práce

Americké trhy také zakončily týden silně, když S&P 500 prolomil svá letní maxima a uzavřel na nejvyšší úrovni v tomto roce a Nasdaq 100 nezůstal příliš pozadu, přičemž klíčovou roli v tom hraje opět technologický sektor. roční výkon.

Katalyzátorem silného konce byla solidní zpráva o pracovních místech v USA, která v listopadu ukázala 199 3,7 nových pracovních míst. pracovních míst a míra nezaměstnanosti klesla na 62,8 %. S mírou participace zpět na 4 % a mzdami zůstávajícími na XNUMX %, představa, že Federální rezerva bude nucena agresivně snížit úrokové sazby, byla poněkud oslabena a výnosy prudce vzrostly, protože očekávání snížení sazeb v roce 2024 byla zmírněna.

Zjevná odolnost americké ekonomiky uprostřed prudkého poklesu inflačních očekávání v nejnovějším průzkumu důvěry University of Michigan pomohla vytvořit příběh, že navzdory prudkému nárůstu úrokových sazeb za posledních 18 měsíců se americká ekonomika bude moci vyhnout velká recese.

Tento scénář představuje pro Federální rezervní systém určité problémy při řízení tržních očekávání ohledně pravděpodobného načasování snížení úrokových sazeb a nedávný prudký pokles výnosů po celém světě naznačuje široce rozšířené očekávání, že úrokové sazby by mohly být s blížícím se rokem 2024 prudce sníženy.

Šance na agresivní snížení sazeb se snižují

Pokud jde o americkou ekonomiku, agresivní snižování sazeb se v této fázi jeví poněkud méně pravděpodobné než jinde, kde jsme byli svědky prudkého zpomalení tempa inflačních tlaků CPI.

Počátkem tohoto měsíce to ukázaly nejnovější údaje o inflaci v EU celkový CPI v listopadu klesl na 2,4 %., zatímco německý CPI byl potvrzen na 2,3 % při meziměsíčním poklesu cen o 0,7 %, druhý měsíc v řadě byl CPI záporný.

Německo také není v tomto ohledu jedinečné, vzhledem k tomu, že inflace PPI již ukázala směr cenové deflace.

V Číně byl víkendový hlavní CPI v listopadu také negativní, pouze v tomto případě byla anualizovaná sazba -0,5 %, druhý měsíc v řadě a třetí měsíc za posledních 5.

Inflace PPI také zůstala záporná na -3 % již 14. měsíc v řadě, protože druhá největší ekonomika světa se potýká s deflací a zpomalující domácí poptávkou.

Obavy z deflace, i když se pomalu stávají uznávány, se v tuto chvíli nezdá, že by byly brány vážně, ačkoli v vítaném vývoji jsme slyšeli členku správní rady ECB Isabel Schabelovou připustit, že byli překvapeni tím, jak rychle se ceny v posledních několika měsících zpomalily. i když ekonomická aktivita prudce klesla.

Zasedání centrální banky Federálního rezervního systému, Evropské centrální banky a Bank of England tento týden budou pravděpodobně klíčové pro řízení očekávání ohledně načasování a tempa, s jakým mohou trhy očekávat zahájení snižování úrokových sazeb.

Ze všech centrálních bank má Fed pravděpodobně nejsnazší práci, protože má více času na posouzení reakce americké ekonomiky na zpřísnění, ke kterému došlo v posledních několika měsících.

ECB není to takový luxus vzhledem k tomu, že dvě největší ekonomiky Německo a Francie již mohou být v recesi a ceny mohou s blížícím se rokem 2024 dále klesat.

Centrální banky se obávají, že velká část zpomalení inflace byla způsobena nedávným poklesem cen ropy a plynu a může být dočasné.

Bank of England má podobný problém, ačkoli ekonomika Spojeného království nevykazuje stejnou úroveň slabosti jako Francie a Německo, navíc inflace ve Spojeném království je téměř dvakrát vyšší než v Evropě a mzdové náklady a inflace služeb jsou ještě vyšší.

S příchodem nového obchodního týdne a pravděpodobně nejvýznamnějšího tohoto měsíce by se evropské trhy měly otevřít o něco výše, protože investoři se ohlédnou za víkendovými údaji o inflaci a extrapolují, že rok 2024 by mohl být rokem, kdy úrokové sazby začnou klesat, a hlavním rizikem je nadhodnocovat, jak daleko padnou.