Umělá inteligence zahřívá investory. Horší výsledky amerických firem

V uplynulém týdnu panovala mezi globálními investory velká nervozita. Růstové seance na světových burzách se prolínaly s pády, ale celkovou bilanci celého týdne je třeba označit za negativní.

Trh začíná upřednostňovat postoje členů Federální rezervní systém a jako základní scénář odhaduje konec cyklu zvyšování úrokových sazeb ve druhém čtvrtletí letošního roku. na úrovni přesahující 5.00 %. Jestřábí prohlášení politiků v USA z minulého týdne potvrzují vysokou pravděpodobnost takového vývoje.

Investoři se v posledních dnech ohřívají nad umělou inteligencí, která se stala předmětem tiskových konferencí gigantů z technologického průmyslu. Pozornost účastníků finančního trhu se zaměřila také na zveřejňování následných finančních zpráv za čtvrté čtvrtletí loňského roku americkými společnostmi.

Nervozita investorů

Volatilita globálních akciových indexů v posledním týdnu ukazuje, že investoři jsou velmi nervózní. Nejlepším odrazem současného sentimentu je série zaznamenaná americkým indexem Nasdaq Composite. Během 9 po sobě jdoucích seancí denní míra návratnosti pokaždé přesáhla úroveň +/- 1 % a série byla prolomena až v pátek, kdy index ztratil 0.61 %.

W.1 Index návratnosti Nasdaq Composite během posledních 10 obchodních seancí. Zdroj: vlastní studie, Stooq.pl

Minulý týden úterní seance vlila do srdcí investorů největší naděje, ale jak se později ukázalo, byly to „dobré začátky špatných věcí“. Index Nasdaq Composite zaznamenal ztrátu 5 % během 2.41 seancí. O něco lépe si vedl index S&P 500 s výnosem -1.11 %. Pozitivní akcenty na světových burzách však nechyběly. Chování mezi ně rozhodně patří FTSE 100, který se vyšplhal na historické maximum a zlepšil tak rekord z minulého týdne.

W.2 Indexové kotace FTSE 100 za posledních 10 let. Zdroj: vlastní studie, Investing.com

Evropské burzy se rázem staly jedním z tahounů růstu indexů ve světě. Omezení základních hrozeb pro ekonomiku se stalo katalyzátorem oživení cen akcií na evropských burzách. Během zimy byla pro Evropu hlavním rizikem eskalace energetické krize. Mírná zima i zajištění a nahrazení dodávek plynu z Ruska pomohly vyhnout se nejnegativnějšímu scénáři a zajistily návrat k relativní rovnováze. To se odráží v relativní síle evropských indexů, které však minulý týden nelze považovat za úspěšný.

Kromě FTSE 100, který zaznamenal kosmetický nárůst (0.13 %), ostatní hlavní evropské indexy zakončily týden v červených číslech. Vzniklé ztráty nebyly významné a činily 40 % u francouzského CAC1.44 a 1.09 % u německého DAX. Sílu obou evropských burz v posledních týdnech podtrhuje fakt, že historické indexové rekordy jsou na dosah.

W.3 Rozsah růstu nutný k tomu, aby indexy dosáhly rekordních hodnot CAC40 i DAX. Zdroj: vlastní studie, Stooq.pl

V jiných částech zeměkoule se nálada také zhoršila. Otočení krátkodobého trendu měnových párů spojených s americkým dolarem se promítlo do poklesu rozvíjejících se trhů. Čínský index Shanghai Composite minulý týden klesl o 0.08 %, Hang Seng pokles o 2.17 %, indický Sensex o 0.26 % a brazilská Bovespa o 0.41 % Optimismus se také „vypařil“ z místního trhu. mezi ostatními uprostřed obav z eskalace války na Ukrajině zaznamenal index 20 největších společností pokles o 3.05 %. O něco lépe na tom byly indexy malých a středních firem, které ztratily 1.06 %, resp. 0.99 %.

Cyklus nárůstů bude trvat déle

Postoj trhu ohledně cyklu zvyšování úrokových sazeb v USA se vyvíjí ve směru indikací členů Fedu. Jerome Powell během úterního projevu znovu zdůraznil, že cesta k inflačnímu cíli bude dlouhá a hrbolatá. Předseda Fedu zároveň potvrdil, že by bylo vhodné další zvyšování úrokových sazeb a zachování restriktivní měnové politiky v delším časovém horizontu. Powell uvedl, že pokud trh práce zůstane silný a inflace zůstane vysoká, Fed bude nucen reagovat a zvýšit úrokové sazby více, než se očekávalo. Powellův tón zmírnila slova o již zahájeném procesu dezinflace, který byl finančním trhem pozitivně interpretován.

Poněkud jestřábí podtext Powellových slov je také v souladu s prohlášeními ostatních členů Federálního rezervního systému. John Williams uvedl, že Fed má ještě co dělat, dokud nebudou úrokové sazby na správné úrovni. Ve stejném duchu hovořil i Christopher Waller, který zdůraznil, že silný trh práce může poskytnout palivo, které zabrání inflaci klesat tempem, které všichni očekávají. Neel Kashkari zase poznamenal, že dosavadní kroky centrální banky neměly zásadní dopad na trh práce a ačkoli existují důkazy, že podniknuté kroky přinášejí očekávané výsledky, Fed by měl cílovou úrokovou sazbu zvýšit na 5.40 %. .

Trh s futures úrokovými sazbami naznačuje postupné přizpůsobování se směru stanovenému Federálním rezervním systémem. Bezprostředně po posledním zasedání Fedu trh oceňoval pouze jedno zvýšení úrokových sazeb a konec cyklu v březnu. V současné době se očekávání mění a základní scénář předpokládá, že úrokové sazby se budou pohybovat nad 5.00 % a datum posledního zvýšení bude odloženo. Ještě před týdnem byla pravděpodobnost zvýšení sazeb v červnu na 5.25 %-5.50 % mizivá (13.60 %) a nyní se šance na takový pohyb zvýšily na 37.50 %.

V.4 Očekávání úrokových sazeb od 10.02.2023. února XNUMX. Zdroj: vlastní studie, CME Group

V.5 Očekávání úrokových sazeb od 03.02.2023. února XNUMX. Zdroj: vlastní studie, CME Group

Umělá inteligence zahřívá investory

V posledních dnech se investoři oháněli tématem umělé inteligence. Společnosti z tohoto segmentu se dostaly do povědomí mnoha lidí díky mimořádné popularitě ChatGPT. ChatGPT je systém umělé inteligence vytvořený OpenAI, jehož účelem je vytvářet odpovědi na obdržené otázky. Řešení využívá umělou inteligenci a strojové učení ke zpracování a generování textu v jazyce podobném člověku.

Stupnice popularity ChatGPT nejlépe odrážejí vyhledávání uživatelů z celého světa. Procházením sociálních sítí můžete narazit na testovací používání systému a ověřování možností v nejrůznějších tématech, od psaní básní, esejí až po dotazy na prognózy ekonomiky nebo vyhlídky finančních trhů ve světě.

V.6 Popularita hesla ChatGPT ve Vyhledávání Google. Zdroj: vlastní studie, Google Trends

Na burzách panovala horečka hledání firem zabývajících se touto oblastí a akcie společností souvisejících s tématem umělé inteligence se vyznačovaly nadprůměrnými cenovými pohyby. Minulý týden jsme museli řešit několik důležitých událostí v této oblasti, do kterých byly zapojeny největší americké technologické koncerny. Microsoft již řadu měsíců rozvíjí spolupráci s OpenAI s cílem urychlit vývoj umělé inteligence a její využití v obecném použití.

Technologická společnost na tiskové konferenci oznámila, že vyhledávač Bing a prohlížeč Edge budou brzy integrovány s vylepšenou verzí ChatGPT, což výrazně zlepší funkčnost obou řešení. Aktualizace umožní nový typ vyhledávání a navíc bude k dispozici režim chatu, který umožní pokročilou interakci. Nadšení investorů se promítlo do zvýšeného zájmu o akcie Microsoftu, který po tiskové konferenci uzavřel zasedání na nejvyšší úrovni za několik měsíců a zaznamenal nárůst o více než 4 %.

W.7 Kotace akcií Microsoft za poslední 3 měsíce. Zdroj: vlastní studie, Stooq.pl

Do boje o prvenství na poli umělé inteligence se zapojil i Google. Globální lídr ve vyhledávačích s podílem na trhu více než 80 % ve středu představil službu umělé inteligence s názvem Bard. Systém má využívat informace v reálném čase k poskytování vysoce kvalitních odpovědí na základě nejnovějších zpráv ve vyhledávači. Společnost prezentující možnosti svého nového řešení zpřístupnila video. Jak se ukázalo, Bard dal špatnou odpověď na otázku o nových objevech z vesmírného dalekohledu Jamese Webba. Tato situace vyvolává otázky o rozsahu nedokonalostí prezentovaných řešení. Citlivost na publikované informace ukazuje chování akcií Alphabet. Společnost zaznamenala pokles o více než 7 % v jedné relaci, což umožňuje interpretaci, že Microsoft tento týden vyšel z boje na poli umělé inteligence bez úhony.

W.8 Kotace akcií Abeceda za poslední 3 měsíce. Zdroj: vlastní studie, Stooq.pl

Téma umělé inteligence bude bezesporu jedním z prvků, které pohánějí vývoj technologií ve světě. Zapojení největších světových technologických společností ukazuje důležitost tohoto tématu a zároveň je signálem pro investory, že stojí za to sledovat úspěchy v této oblasti. Využití umělé inteligence bude rozšířené v mnoha odvětvích a počet společností zprostředkujících její vývoj poroste. Stačí říct, že o blížícím se konci testů projektu umělé inteligence podobného ChatGPT informoval i čínský gigant Baidu.

Horší výsledky amerických firem

Výsledková sezóna amerických společností za čtvrté čtvrtletí roku 2022 je již v polovině a dosud zveřejněné zprávy nám umožňují vyvodit první závěry. Minulý týden zveřejnily své finanční výkazy za předchozí čtvrtletí takové společnosti jako Walt Disney, Uber Technologies, PayPal Holdings, Philip Morris International a Philip Morris International. PepsiCo.

Většina signálů naznačuje, že aktuální výsledková sezóna bude poněkud zklamáním. Poprvé od 2020. čtvrtletí 500 budou společnosti z indexu S&P 70 charakterizovány zápornou meziroční dynamikou zisku. Údaje od téměř 4.90 % společností zahrnutých do indexu signalizují pokles zisku o 2022 %. Mezi sektory identifikovanými v indexu jsou ve výsledcích velmi velké disproporce. Na čele žebříčku jsou energetické společnosti, které v roce 57.70 těžily z velmi dobré ekonomické situace, která se v posledním čtvrtletí promítla do nárůstu zisku až o 36.80 %. Největší nespokojence by měla nepochybně uspokojit i dynamika zlepšování výsledků průmyslových podniků (XNUMX %).

Na konci žebříčku jsou tři odvětví, u kterých pokles zisku přesáhl hranici 20 %. Nejslabším sektorem ve 2022. čtvrtletí 23.80 byl telekomunikační průmysl (-23.60 %). O mnoho lépe na tom nebyly společnosti ze segmentu komodit (-22.00 %) a luxusního zboží (-1 %). Dalším negativním příznakem současné výsledkové sezóny je procento společností, které překonaly očekávání z hlediska zisku na akcii. Dosud se 69 % společností chlubí zisky nad tržním konsensem, přičemž průměr za 5 let je 77 % a za 10 let 73 %.

W.9 Procento společností, jejichž výkon přesahuje tržní konsensus. Zdroj: vlastní studie, FactSet

Sektor telekomunikací se vyznačuje nejvyšší mírou negativních překvapení, kde téměř 50 % společností vytvořilo zisk nižší, než očekával trh. V porovnání s celým indexem si relativně špatně vedou energetický sektor (36 % firem vykázalo zisk pod tržním konsensem) a finanční sektor (33 %). Na druhou stranu velmi pozitivně vypadá situace v sektoru utilit, kde 86 % podniků zatím dosáhlo výsledku nad očekávání. Vysoké procento pozitivních překvapení je také v sektoru zdravotnictví (77 %) a informačních technologií (77 %).

W.10 Procento společností v jednotlivých odvětvích s výsledkem převyšujícím očekávání. Zdroj: vlastní studie, FactSet

Obavy trhu však mohou pramenit především z očekávání ohledně budoucnosti. Vysoká pravděpodobnost ekonomického zpomalení či dokonce recese americké ekonomiky znamená, že současné odhady zisků pro nadcházející čtvrtletí podléhají revizi. V lednu analytici revidovali svá očekávání zisků společností z indexu S&P 3.30 o 500 % oproti předpovědím před měsícem. Vezmeme-li v úvahu rozsah historických revizí v prvních měsících čtvrtletí, mohou tyto údaje vzbuzovat obavy. Úprava zisku na akcii přesahuje průměr v horizontu 5, 10, 15 a 20 let.

W.11 Škála revize zisku pro společnosti zahrnuté v indexu S&P 500. Zdroj: vlastní studie, FactSet

Lídrem žebříčku negativních revizí jsou sektory: průmysl a energetika, u kterých byly odhady zisku sníženy o 6.90 %, resp. 6.70 %. Opačným extrémem byly energetické společnosti, kde se prognózy zlepšily (nárůst o 2.30 %). Znepokojivé může být i snižování zisku v horizontu celého roku 2023. Pro aktuální rok analytici předpokládají, že zisky firem vzrostou o 2.50 % a podle predikcí se bude situace čtvrt od čtvrtletí zlepšovat. V první polovině roku 2023 je třeba očekávat pokračování negativního trendu a další pokles zisku o 5.10 % a 3.30 %. Ve druhé polovině roku bude finanční situace firem lepší, což způsobí, že zisky firem začnou zrychlovat a budou se vyznačovat dynamikou 3.40 % a 10.10 % ve XNUMX. a XNUMX. čtvrtletí.

Trochu jiná situace je u tržeb, které mají stále rostoucí tendenci. Dynamika ve čtvrtém čtvrtletí byla na úrovni 4.60 %. Mnoho společností však analytiky zklamalo, o čemž svědčí procento pozitivních překvapení (5 %) nižší než pětiletý průměr (69 %). Mezi průmyslová odvětví vyznačující se nejvyšší mírou pozitivních překvapení patří především sektor veřejných služeb (63 %) a průmysl spotřebního zboží (86 %). Největším zklamáním z hlediska tržeb se ukázaly výsledky komoditních společností (77 % firem zveřejnilo výsledky za očekáváním).

W.12 Procento společností v jednotlivých odvětvích s tržbami převyšujícími očekávání. Zdroj: vlastní studie, FactSet

Očekávání se často liší od skutečnosti, ale měřítkem, které lépe ukazuje situaci v jednotlivých odvětvích, je dynamika tržeb. Oproti loňskému roku se z 11 odvětví zahrnutých do indexu S&P 500 může 8 pochlubit nárůstem tržeb.

W.13 Dynamika tržeb firem v jednotlivých odvětvích ve 2022. čtvrtletí XNUMX. Zdroj: vlastní studie, FactSet

Dvouciferné škály růstu výnosů dosáhly pouze společnosti z energetického sektoru (14.00 %). Na stupních vítězů a zároveň téměř 10 % prahu se umístily také firmy ze sektoru luxusního zboží (9.80 %) a průmyslové podniky (9.80 %). Jednoznačným outsiderem žebříčku jsou společnosti z utilitního průmyslu, které zaznamenaly ve čtvrtém čtvrtletí roku 2022 pokles tržeb až o 14.50 %.

Souhrn

Minulý týden nepřispěl k radikální změně nálady na trhu. Většina indexů oscilovala kolem úrovní předchozích dnů, s postupem času se však nálady zhoršovaly. Zvláštní zmínku si zaslouží britský FTSE 100, který se ve čtvrtek vyšplhal na historické maximum. Další růst indexů byl brzděn úpravou tržních očekávání mírně restriktivnějšímu pohledu na měnovou politiku ze strany Federálního rezervního systému. Na burzách jsou vidět příznaky nového trendu a investoři vkládají velké naděje do sektorů souvisejících s umělou inteligencí. Rostoucí obliba firem zabývajících se touto oblastí souvisí s úspěchem a rozvojem systému ChatGPT.

Nemůžete také projít průběžnou výsledkovou sezónou. Z celostního pohledu jsou zatím zveřejněné zprávy zklamáním, ale analytici předpokládají, že se situace ve firmách ve druhé polovině roku zlepší. Ekonomická situace na světových burzách bude do značné míry záviset na tom, zda se očekávání skutečně naplní.

Zdroj: Piotr Langner, investiční poradce WealthSeed

Nota kreveta

Tento dokument je pouze informativní materiál pro použití příjemcem. Nemělo by být chápáno jako poradenský materiál nebo jako základ pro investiční rozhodnutí. Nemělo by být chápáno ani jako investiční doporučení. Všechny názory a prognózy prezentované v této studii jsou pouze vyjádřením názoru autora k datu publikace a mohou být změněny bez předchozího upozornění. Autor není odpovědný za žádná investiční rozhodnutí učiněná na základě této studie. Historické výsledky investic nezaručují, že podobných výsledků bude dosaženo i v budoucnu.