Měkké komodity znehodnocují, nafta podporuje ropu

Situace na komoditních trzích byla v minulém týdnu smíšená, posilování v energetice v čele s palivy kompenzovalo oslabení v sektoru zemědělských produktů - zejména tzv. „měkkých“ surovin, které se propadly na úroveň ročního minima, a to především díky trvale nízkým cenám kávy a bavlny.

Celkově má ​​dolar nadále silný vliv na směřování řady klíčových komodit, včetně zlato, které získalo podporu v důsledku narůstajících spekulací, že FOMC může brzy odložit provádění politiky, aby zhodnotil ekonomický dopad současného cyklu zvyšování sazeb.

Index průmyslových kovů mírně posílil, se zaměřením na vývoj v Číně po skončení XNUMX. národního kongresu Komunistické strany Číny a na dolar, který mírně oslabil. Drahé kovy zároveň našly určitou podporu v nedávném posunu sentimentu k dluhopisům a dolaru uprostřed spekulací, že se možná blížíme k vrcholu agresivní měnové politiky americké centrální banky.

Nedávné oživení na trhu se zlatem přišlo poté, co zesílily spekulace, že se Fed chystá zpomalit tempo zvyšování úrokových sazeb na začátku příštího roku. Tento předpoklad je podpořen připraveností FOMC vyčlenit více času na posouzení ekonomických dopadů rychlého tempa zvyšování úrokových sazeb a kvantitativního zpřísňování. Některé z počátečních zisků však byly koncem týdne započteny, když dolar opět posílil – zejména vůči euru poté, co ECB překvapila trhy změkčením, a také vůči japonskému jenu poté, co Bank of Japan udržela svůj výnosový strop. a vláda oznámila realizaci rozsáhlého fiskálního stimulu. Bank of Japan nepovoluje korekci výnosů státních dluhopisů, což může přispět k oslabení jenu, pokud ostatní hlavní centrální banky nezačnou uvolňovat politiku.

Surová ropa podpořená předpovědí nízkou zásobou paliva

Ropa pravděpodobně zaznamená nárůst již druhý týden v řadě, ale zatím bez snahy prorazit odpor, což naznačuje, že trh má stále potíže s hledáním směru a žádné ze zastřešujících témat není v tomto ohledu dostatečně rozhodující. Posílení bylo důsledkem stále omezenější nabídky na trhu s palivovými produkty, rekordního týdenního vývozu ropy a pohonných hmot ze Spojených států, slabšího dolaru a také velkých nákupů z Číny v souvislosti s plány místních rafinérií na zvýšení vývoz pohonných hmot do konce letošního roku.

Zatímco ropa zůstala od července zhruba v tomto rozmezí, trh s palivovými produkty se nadále zužuje, protože dodávky v Evropě a USA jsou stále vzácnější, což zvyšuje rafinérské marže u benzínu a destilovaných produktů, jako je nafta, topný olej a letecké palivo. Hlavním faktorem v tomto ohledu zůstává produktový trh na severní polokouli, kde je stále problémem nedostatek zásob nafty a topného oleje. Chaos na tomto trhu způsobila válka na Ukrajině a sankce proti Rusku, hlavnímu dodavateli rafinovaných produktů do Evropy. Kromě toho vysoká cena plynu urychlila přechod od plynu k jiným palivům, zejména naftě a topnému oleji.

Situace se v poslední době rozhodnutím ještě zhoršila OPEC + o snížení výroby od příštího měsíce. Zatímco pokračující uvolňování americké (lehké sladké) ropy ze strategických zásob podpoří produkci benzínu, omezení produkce OPEC+ se dotkne především Saúdské Arábie, Kuvajtu a Spojených arabských emirátů – producentů středně těžké/těžké ropy, která produkuje nejvíce destilátů.

Dokud zůstane produktový trh omezený, riziko poklesu u ropy se – navzdory současným obavám z recese – jeví jako nízké, a proto opakujeme naši předpověď pro toto čtvrtletí cenového rozpětí Brent mezi 85 a 100 dolary, přičemž trh produktů se stále více zpřísňuje. stupně naklání misky vah ve prospěch růstu.

Těžké časy pro kávu, bavlnu a cukr

Zaznamenal Bloomberg Soft Commodity Index snížení o 5 % na týdenní bázivčetně 6% poklesu ceny kávy Arabica na 175 centů za libru. Toto je 2023měsíční minimum pro tuto komoditu, protože manažeři hotovosti nadále ustupují z dlouhých pozic, které jsou nyní stále riskantnější kvůli obavám, že globální ekonomické zpomalení poškodí poptávku, protože brazilské prognózy sklizně 2024/23 vykazují známky zlepšení. Nicméně skutečnost, že akcie monitorované akciovým trhem jsou stále na svém 173letém minimu, zatímco technická analýza ukazuje silně přeprodaný trh, by mohla znamenat, že se trh chystá vytvořit určitou podporu – potenciálně kolem 50 centů za libru. Tato úroveň by představovala 2019% úpravu rally line 2022-86 z 260 na XNUMX centů.

Cenu cukru negativně ovlivnilo oslabení brazilského realu, které podpořilo exporta tím zvýšit nabídku a zároveň si vynutit odchod z nedávno založených spekulativních dlouhých pozic. Bavlna, která odepsala 53 % od svého květnového maxima, klesla na téměř dvouleté minimum kvůli pomalé poptávce po nabídce, protože spotřebitelé po celém světě omezují své výdaje.

Týdenní exportní tržby od hlavního dodavatele – Spojených států amerických – se oproti loňsku snížily a celkové tržby v aktuální sezóně jsou hluboko pod loňským i dlouhodobým průměrem. Hlavním viníkem zpomalení prodeje jsou zrušené objednávky od klíčového kupujícího Číny, protože poptávka po textilu se stala obětí současného ekonomického poklesu. Tento vývoj se odráží ve slabém indexu MSCI World Textiles, Apparel and Luxury Goods Index, který meziročně klesl o 35 % ve srovnání s 22% poklesem celkového indexu MSCI World.

Gold nervózně očekává zasedání FOMC 2. listopadu

V Saxo opakujeme náš pozitivní střednědobý, ale opatrný krátkodobý výhled pro zlato. V našem posledním analýza diskutovali jsme o tom, jak byl nedávný růst podpořen spekulacemi, že FOMC může brzy zastavit další agresivní politiku, aby zhodnotil ekonomický dopad současného cyklu zvyšování sazeb, který v současnosti hodnotí nejvyšší sazbu federálních fondů těsně pod 5 % ve srovnání se současnou úrovní 3,25 , 4 %. Navíc zastáváme názor, že dlouhodobá inflace se nakonec bude pohybovat kolem 5–3 %, což je výrazně nad současnými tržními očekáváními pod XNUMX %. Pokud by to byla pravda, způsobilo by to výraznou korekci ceny inflačních swapů s nulovým kuponem, což by mohlo podpořit zlato v podobě nižších reálných výnosů.

Spekulativní a nespekulativní investoři se však pravděpodobně zdrží jednání, dokud nezískáme jasnější obrázek o přístupu Federálního rezervního systémuproto je tento týden setkání FOMC tak důležité. Podle týdenních zpráv Commitment of Traders utrpěli spekulativní obchodníci na futures trhu v posledních týdnech značné ztráty, což je odradilo od agresivního vstupu na trh, dokud nebudou k dispozici konkrétnější informace. Totéž platí pro obchodníky s akciemi krytými zlatem, kteří jsou od června téměř nepřetržitě čistými prodejci. Celkové množství zlata v držení investorů kleslo na 2 965 tun, což je 30měsíční minimum, o 11 % méně než v dubnu.

Po opětovném odmítnutí v klíčové oblasti podpory (1 615 USD) se zlato musí minimálně prolomit nad 1 735 USD – a překlenout tak sérii nižších maxim – než může měsíční klesající trend skončit. Na cestě k této úrovni však zůstává řada menších úrovní odporu, zejména 1 687 USD a 1 700 USD. Prozatím – dokud nebude hybná síla obnovena – stojí za to sledovat ziskovost, geopolitický vývoj a směnný kurz dolaru, abychom získali směrovou inspiraci. Měna po zasedáních ECB a Bank of Japan zhodnotila a snížila tak podporu komodit – zejména zlata, u kterého je v posledních týdnech vysoká negativní korelace.

K dispozici je více analýz komoditních trhů tutaj.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.