Zdroje rostou a počítají s tím ještě více

Předpovídáme, že celkový růst cen komodit, který v posledním čtvrtletí tlačil na komoditní index Bloomberg o 10%, bude pokračovat i v roce 2021. Bude to výsledkem řady pozitivních faktorů v důsledku poklesu nabídky a záplava hotovosti na globálním trhu, která zesiluje spekulace na všech trzích a zvyšuje poptávku po zajištění proti inflaci. Navíc vyhlídky na oslabující dolar, oživení globální poptávky po vakcíně a nové obavy o počasí nyní vykazují známky dalšího komoditního supercyklu.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Mnoho zemí současně stále čelí pandemii, zejména v nyní zimních oblastech severní polokoule, a vyhlídky na zlepšení, ať už s vakcínou či jiným způsobem, jsou až do oteplení v březnu a dubnu nízké. Vzhledem k tomu, že býčí trh se může držet zpátky, dokud nebude mít očkovací program na síle, zůstává na trhu naděje, že pokračující investiční poptávka se ukáže dostatečně silná, aby podpořila trhy v nadcházejících měsících, kdy budou negativní účinky omezení a omezení mobility největší.

Silný růst na konci loňského roku způsobil, že komoditní index Bloomberg prolomil klesající trend roku 2011. 

V roce 2021 bude odvětví surovin podpořeno řadou faktorů. To zahrnuje slabší dolar, rostoucí poptávka po zajištění inflace, zvýšení poptávky po palivech s oživením globální mobility, stejně jako zelený přechod, zvýšení poptávky po klíčových průmyslových kovech, od mědi po stříbro, a zvýšení poptávky mimo Čínu, protože vládní výdaje rostou na podporu zaměstnanosti. I přes vyhlídky na růst výnosů amerických dluhopisů si drahé kovy s největší pravděpodobností budou nadále hledat kupce v reakci na slabší dolar a rostoucí inflační očekávání. K tomu se přidává riziko růstu cen potravin, protože počasí se stává volatilnějším - nedávné silné zvýšení cen bylo v tomto ohledu důležitým signálem. kukuřice i Soi až na sedmileté maximum.

Jednou z největších překážek rozmachu komoditních trhů v posledním desetiletí byla všudypřítomná dostupnost surovin. Nadměrná nabídka během tohoto období, a zejména za posledních šest let, udržovala sektor surovin v a Contangokdy okamžitá cena byla vzhledem k široké dostupnosti zboží nižší než realizační cena. 

Od roku 2014 do posledního čtvrtletí byl zisk z převrácení portfolia klíčových komodit, který každoročně dosahoval 5%, negativní. Z investičního hlediska měl tento handicap ve spojení s celkově silným dolarem a nízkou inflací negativní dopad na atraktivitu komodit.

V posledních měsících však zisk z válcování řady komodit prudce vzrostl, čímž se průměr 25 komodit (bez zemního plynu) zvýšil na 2%, což je nejvyšší úroveň za posledních sedm let. Jak je patrné z níže uvedeného grafu, v tomto ohledu se ujal vedení zemědělský sektor, přičemž klíčové plodiny prudce vzrostly v reakci na pokles produkce související s počasím a růst poptávky.

Zdá se, že toto odvětví v roce 2021 zažívá očekávané zvýšení poptávky a reflace, zejména na trzích, kde nabídka nemusí odpovídat poptávce. To zahrnuje trhy měď, Platina, sójové boby a případně i ropa.

Jak získat komplexní expozici surovinám?

Z investičního hlediska lze expozici surovinám získat prostřednictvím ETF lub CFD následující hlavní indexy.

Níže uvedený graf ukazuje složení dvou velkých komoditních indexů sledovaných mnoha různými burzovními fondy. S&P GSCI a komoditní index Bloomberg mají expozici vůči 24 futures a 23 futures, rozdělené do tří hlavních sektorů: energetika, kovy a zemědělství.

Stojí za zmínku, že investoři, kteří dávají přednost energetickému sektoru, by si měli zvolit fondy, které sledují index S&P GSCI, kde je sektor silně zastoupen (54%); příklady tickerů jsou GSG: arcx nebo GSP: arcx. Naproti tomu celkové zajištění inflace a pozitivní převrácení v zemědělském sektoru lze dosáhnout prostřednictvím komoditního indexu Bloomberg díky jeho větší diverzifikaci a nižší energetické expozici, kde jsou zisky z držby stále nízké nebo dokonce záporné; příklady tickerů jsou CMOD: xlon nebo DJP: arcx.

Energie

V důsledku silného býčího trhu olej na základě informace o zahájení očkování začátkem listopadu se cena surové ropy Brent vrátila nad 50 USD / bio, a pokud v současném čtvrtletí nedojde k dalšímu silnému poklesu globální poptávky po pohonných hmotách, lze předpokládat, že další cena zvýšení v následujících měsících tohoto roku jsou pevná. Byl to mimo jiné výsledek Jednostranné rozhodnutí Saúdské Arábie omezit produkci v únoru a březnu na podporu trhu v potenciálně obtížném období blokád a snížené mobility.

Základní ukazatele se zdají být solidní a jak ropa Brent, tak WTI začínají vykazovat deportace, protože OPEC + udržuje nízké zásoby, dokud nebudou později v tomto roce zrušena celosvětová omezení pohybu. Než se začneme obávat, kde získat další barel ropy, musí dojít ke snížení globálních zásob těžby - jak od producentů OPEC, tak od producentů mimo OPEC - odhadovaných na zhruba 7,5 milionu barelů denně.

Jelikož celosvětová poptávka po ropě je stále téměř o 6 mb / den pod úrovní před pandemií, nepředpokládáme významné riziko zvýšení cen ropy až do roku 2022 a možná dokonce do roku 2023, kdy může začít dramatický pokles kapitálových výdajů mezi největšími světovými producenty. přeložit možnost hledání nových sudů. Na tomto základě očekáváme, že ropa Brent zůstane v tomto čtvrtletí stabilní v rozmezí 50–55 USD, dokud se fundamentální ukazatele nestanou dostatečně silnými, aby podpořily pohyb směrem k 65 USD / b. 

Drahé kovy

Oba zlatostejně jako stříbro zaznamenal silný začátek v roce 2021, než růst výnosů amerických dluhopisů a související silnější dolar je trochu stlačil. Přesto pro tento sektor udržujeme konstruktivní výhled, protože vyšší výnosy jsou způsobeny zejména růstem inflačních očekávání příznivých pro zlato, což ponechá reálné výnosy - klíčový faktor cen zlata - v negativní oblasti navždy. V kombinaci s akomodativní politikou centrálních bank a dalším oslabováním dolaru se linie nejmenšího odporu nadále zvyšuje. Kromě toho je pravděpodobné, že nová Bidenova administrativa zahájí obrovské výdaje na obnovu pandemicky zničené ekonomiky.

Vakcinační program zde bude nepochybně působit jako brzda vzhledem k vyhlídkám na hospodářské oživení, ale protože centrální banky signalizují, že zůstávají nízké sazby, zvyšuje se riziko politických chyb, které ještě více podporují inflaci. 

Stříbro se vrátilo ke své dlouhodobé hodnotě vůči zlatu s vyhlídkou na další růst v závislosti na poptávce ze strany průmyslu i investorů. Zelený přechod může v kontextu průmyslové poptávky překvapit každého - předpokládá se, že trh solárních fotovoltaických zařízení poroste s tím, jak mnoho zemí začne využívat obnovitelné energie. Na základě naší předpovědi, že zlato dosáhne 2 200 USD / oz, by měla i nadále vést vysoká beta stříbro a poměr zlata a stříbra v roce 2021 bude mírně nad 60, čímž se cena stříbra přiblíží 35 USD / oz.

zemědělství

Pokud to počasí dovolí, mělo by odvětví zemědělství v roce 2021 zaznamenat výraznou reakci zemědělců v podobě zvýšení nabídky po prudkém nárůstu cen za posledních šest měsíců. Zatímco producentům ropy a těžebním společnostem může trvat roky, než se zvýší produkce v reakci na vyšší ceny, zemědělci jsou schopni reagovat sezónně. 

Přečtěte si: Potravinový trh - jak investovat do potravin?

Vzhledem k tomu, že ceny kukuřice a sóji vzrostly na nejvyšší úroveň za posledních sedm let počátkem roku 2021, mohla by perspektiva významné reakce - opět, pokud to počasí dovolí - klíčových zemědělců plodin omezit růstový potenciál, když se přiblížíme sezonnímu semenu ve Spojených státech. Pokud k tomu přidáme skutečnost, že spekulativní dlouhé pozice v kukuřici a sóji vrcholily od roku 2012, můžeme v příštích měsících očekávat zvýšení volatility a riziko korekcí. Celkově však očekáváme, že hlavními pozitivními faktory v zemědělském sektoru zůstanou nepředvídatelné povětrnostní podmínky, silná čínská poptávka a vyhlídka na oslabující dolar.