Suroviny inhibují kvůli nervozitě kolem viru a možnostem

Komoditní sektor zaznamenal prudký návrat zpět od silných zisků generovaných v posledních několika měsících minulého týdne. V souvislosti s novou vlnou infekcí Covid-19 v Evropě a ve Spojených státech, jakož i v souvislosti s klíčovou událostí z hlediska rizika - americkými prezidentskými volbami, není přechod investorů do defenzívy nijak zvlášť překvapivý.

Přečtěte si: Jak investovat do surovin a drahých kovů [Průvodce]

Až donedávna potenciální reflexní účinky Bidenovy výhry, globální obavy o počasí a silná čínská poptávka poskytovaly solidní základní podporu kovům - jak ušlechtilým, tak průmyslovým - a klíčovým plodinám, zatímco ropa vnímala vedlejší trend jako obavy o poptávka po pohonných hmotách byla kompenzována snížením produkce OPEC +.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

K - alespoň dočasnému - ukončení této situace přispělo zvýšení averze k riziku, v důsledku čehož Index S&P 500 ztratil kolem 5%, zatímco dolar posílil o 1%, což snížilo komoditní index Bloomberg o 2,5% s největšími ztrátami v odvětví pohonných hmot a plodin. U plodin, které v posledních týdnech zaznamenaly jedny z nejlepších výkonů, to ilustruje nebezpečí, že se pozice stanou příliš velkými v době nižšího rizika podstupovat chuť.

Surový olej

Ropa zažila nejhorší měsíc od března letošního roku kvůli rostoucím obavám z poptávky po pohonných hmotách v regionech nejvíce zasažených pandemií a rostoucí produkcí v Libyi; tyto události přilákaly větší pozornost trhu než silná poptávka v Asii a rostoucí víra, že OPEC + oddálí provádění dohodnutého lednového zvýšení produkce.

Brent olej klesl pod podporu na 39 $ / b v reakci na vyšší než očekávaný růst zásob ve Spojených státech a nové uzamčení ve Francii a Německu, které budou bezpochyby následovat další evropské země. Celkově však máme podezření, že ukončení likvidace dlouhých pozic a ústní intervence OPEC + před dosažením 35 $ / b by mohlo zabránit dalším výrazným poklesům cen.

Drahé kovy

V důsledku nedávných událostí v blízké budoucnosti lze očekávat, že investoři se budou více zajímat o ochranu kapitálu než o zisky. V tomto kontextu věříme, že největší riziko pochází z komodit, kde spekulativní investoři drží velké, obvykle dlouhé pozice, když se změní z projektovaných dlouhodobých zisků na krátkodobý defenzivnější přístup. Výsledkem je, že nejvíce zasaženy jsou plodiny a palivo, zatímco kovy - ušlechtilé i průmyslové - učinily prudký obrat.

V posledních týdnech výše zmíněná základní podpora přispěla k posílení poptávky po futures kontraktech z fondů s pákovým efektem a trendů (CTA). V nejnovější Zpráva COT za týden končící 20. října Celková čistá dlouhá pozice na 24 hlavních trzích s futures dosáhla 2,3 milionu lotů, což je nejvyšší úroveň od února 2017. Suroviny jako zemní plyn, měď HG, sojová moučka, kukuřice, pšenice Kansas, cukr dosáhly několik měsíců nových maxim. a bavlna; kromě toho bylo zadáno mnoho nákupních objednávek na ropu a zlato. V odvětví pěstování byla celková čistá dlouhá pozice šesti kontraktů na sóju, kukuřici a pšenici 702 249 šarží, což je nejvyšší úroveň od roku 2012. To jasně odráží silnou základní podporu, ale zároveň je varováním, že možné krátkodobé změny s sebou nesou riziko korekce .

Tabulka níže ukazuje spekulativní dlouhé / krátké pozice a čisté pozice velkých spekulativních investorů, jako jsou zajišťovací fondy a CTA, v klíčových komoditních futures. Data jsou sestavována americkým CFTC a jsou zveřejňována každý pátek za období končící minulým úterý. Barevně označená čísla ve sloupci čisté sítě ukazují čisté pozice v extrému +12 měsíců.

Dalším příkladem trhu, kde byl výhled a stále je převážně pozitivní, je trh se zlatem. Poté, co začátkem srpna dosáhlo rekordní výše 2 075 USD / oz, zlato za poslední tři měsíce oslabilo. Tyto výsledky však neodradily investory, kteří pokračovali ve zvyšování své expozice, zejména prostřednictvím akciových fondů krytých zlatem.

V našem posledním zpráva o trhu se zlatem varovali jsme, že zlato není připraveno na volební šok nebo jiný negativní vývoj. K tomuto závěru jsme dospěli po analýze aktivity na trhu opcí před volbami ve Spojených státech, která se z hlediska rizikových událostí významně nezvýšila. Přehled nejpopulárnějších možností pro GLD: arcx a GDX: arcx, největší ETF zlaté a těžební společnosti projevily - nepřekvapivě, ale možná ne překvapivě - ohromný zájem o růst prostřednictvím nákupních opcí. U tohoto býčího tržního přístupu se riziko negativní reakce zvýšilo do té míry, že nové oslabení trhu a silnější dolar přispěly k poklesu nejen u kovů, ale také u většiny ostatních komodit.

Zlatý graf však zatím neukazuje trend, který by vyvolával obavy z hlubšího a delšího výprodeje. Navzdory nedávné slabosti musí kov ještě otestovat zářijové minimum 1 USD / oz, natož 849 USD / oz, což je 1% návratnost býčího trhu v březnu a srpnu. Aktuální korekci vnímáme jako dočasnou a rekordně nízké sazby a pokračující fiskální a měnové intervence poskytují zlotému potřebnou podporu. Ve výsledku také předpovídáme, že se stříbro zvýší, jakmile se povolební nálada uklidní.