Sahmovo pravidlo – skutečně předpovídá recesi?

V makroekonomii existuje řada ukazatelů, které nejsou jednotlivým investorům příliš známé. Jedním z nich je sahmovo pravidlo (Sahm Rule Recession Indicator). Podle autora může jít o indikátor informující o začínající recesi v ekonomice. V dnešním článku vám stručně vysvětlíme, co je to za ukazatel. Zveme vás ke čtení!

co je recese?

Recese je definován jako klesnout Hrubý domácí produkt na dvě čtvrtletí (v řadě). Studium ekonomického poklesu měřením velikosti HDP má své nevýhody. Je to dáno obrovským množstvím dat, které je potřeba zpracovat. V důsledku toho se to stane zpoždění mezi výpočtem HDP v daném čtvrtletí. A co víc, velmi často se spolu s příchozími údaji reviduje i úroveň HDP. Z tohoto důvodu trvá ekonomům až rok, než si budou jisti, že je ekonomika v recesi.

Takové zpoždění způsobuje, že fiskální a monetární politika zaostává za skutečnými potřebami ekonomiky (např. Je to ztracený čas, který nelze získat zpět. Na druhou stranu reagovat na každý přirozený výkyv v ekonomickém cyklu je nesmyslné a v rozporu se zdravým rozumem. Z tohoto důvodu mnoho ekonomů hledá indikátory, které dobře předpovídají blížící se recesi, aniž by generovaly signály. "falešně pozitivní".

Sahmovo pravidlo – historie indikátoru

Indikátor je pojmenován po ekonomovi Claudia Sahmovákterý jako první použil toto pravidlo ve vědeckém tisku. Původ Sahmova pravidla lze nalézt v The Booking Institute. Byla to zpráva o optimální fiskální politice ke stabilizaci ekonomiky v době recese. V kapitole napsané Sahmem autor navrhl fiskální politiku, která by automaticky posílala občanům podpůrná opatření na podporu spotřeby a zlepšení stavu domácností. Podle Claudie Sahm by se nemělo spoléhat na intuici, ale vyvinout indikátory, které mají transfery automaticky „spouštět“. Tento ukazatel měl vycházet z údajů o nezaměstnanosti shromážděných BLS (Bureau of Labor Statistics).

Sahmovo pravidlo bylo zveřejněno v říjnu 2019 společností FRED (Federální ekonomická data rezervní banky St. Louis). Hodnoty indexu byly také vypočteny zpětně, aby se zjistilo, jak dobře index předpověděl recesi. Samotné Sahmovo pravidlo bylo definováno jako zvýšení klouzavého průměru (3měsíční) národní míry nezaměstnanosti (tzv. U3) minimálně o 50 bazických bodů (0,5 pb) z předchozího 12měsíčního minima.

Pravidlo tedy vychází z „pevného“ referenčního bodu, kterým je roční minimum inflace. Nezohledňuje demografické, technologické změny ani „přirozenou“ dynamiku míry nezaměstnanosti. Zastánci indikátoru samozřejmě zmíní, že výše uvedená „slabá místa“ nemají rychlý dopad na míru nezaměstnanosti.

Velkou výhodou indikátoru je jeho jednoduchost. Je založen na jedné datové řadě, takže je mnohem snazší jej sledovat než složité ukazatele založené na složitých vzorcích.

Indikátor prozatím nemá praktické uplatnění ve fiskální politice, i když k tomuto účelu měl sloužit. Claudia Sahmová tvrdí, že index je stabilním měřítkem recesního prostředí, což znamená, že jej lze použít k „předpovědi“ ekonomického zpomalení. Na rozdíl od inverzí úrokových sazeb, Sahm Indicator má mnohem méně signálů "falešně pozitivní".

Sahmovo pravidlo a historické případy

Recese 2007-2009

Jak vidíte, Sahmovo pravidlo nedokázalo „předpovědět“ hospodářský pokles ve Spojených státech. Úroveň 0,5 procentního bodu nad 12měsíčním minimem byla stanovena až v dubnu 2008. Takzvaná „velká recese“ začala v prosinci 2007 a skončila v červnu 2009. Sahmovo pravidlo se „zpozdilo“ o 4 měsíce.“ Za zmínku však stojí, že alarmující úroveň podle Sahmova pravidla (+0,4 pb) byla již v prosinci 2007.

Je však třeba poznamenat, že údaje o změně HDP výrazně zaostávají za „Sahmovým indexem“. NBER, který sleduje změny v hrubém domácím produktu, v prosinci 2008 oznámil, že americká ekonomika je v recesi. Bylo to tedy rok poté, co začala skutečná kontrakce americké ekonomiky.

Je vidět, že Sahmův index není nejlepším ukazatelem pro kontrolu konce recese. Až zhruba šest měsíců po skončení recese index prudce klesl.

Recese z roku 2001

Devadesátá léta byla nejdelším obdobím ekonomické expanze ve Spojených státech. Úvěrová expanze spojená s technologickým pokrokem (internet, informatizace) vedla k dynamickému růstu americké ekonomiky. Rozvoji nebránila krize v zemích Latinské Ameriky ani v asijských zemích. Ekonomický růst se zastavil s prasknutím dotcom bubliny a útoky z 11. září 2001.

Po prasknutí dotcom bubliny byla americká ekonomika v recesi. Vláda Sahma byla v tomto případě také mírně zpožděna. Hodnota přesahující 0,5 pb se vyskytla až v červnu 2001. Bylo to 3 měsíce po začátku recese. Stojí za zmínku, že index Sahm pokračoval v růstu až do prosince 2001. Recese podle NBER skončila o měsíc dříve.

Recese z roku 1991

Deprese 1990. let měla mírnou podobu a ukončila ekonomickou expanzi osmdesátých let. Ekonomika se začala dusit kvůli zvyšování úrokových sazeb od roku 1986 do roku 1989. Důvodem zpomalení bylo také nahromadění dluhu z předchozí ekonomické expanze a ropný šok z roku 1990 (způsobený iráckou agresí proti Kuvajtu).

V tomto případě indikátor Sahm hlásil střednědobou recesi. Ukazatel navíc rostl i několik měsíců poté, co recese v americké ekonomice skutečně skončila. Jak je vidět, další recese byla indikována se zpožděním a signál zlepšení na trhu práce přišel až několik měsíců po skutečném skončení recese.

Sahmovo pravidlo: Shrnutí

Sahmovo pravidlo není mezi investory příliš známý pojem. Pro investory však může být užitečným a jednoduchým nástrojem při předpovídání recese v ekonomice. Uvedený indikátor samozřejmě pracuje se značným zpožděním vůči reálné ekonomice. Částečně je to dáno tím, že trh práce vždy zaostává za skutečnými změnami úrovně výroby a soukromé spotřeby. Mnoho společností odkládá propouštění v naději, že zpomalení je dočasné. Rozhodnutí o snížení zaměstnanosti je vždy až krajním řešením, protože se firma zbavuje části lidského kapitálu. Za zmínku stojí, že Sahmův index indikuje recesi rychleji než při klasickém měření ekonomického růstu (změny HDP).