Jedna z nejjednodušších opčních strategií je krytý hovor. Jedná se o strategii, která předpokládá, že call opce jsou vypisovány na koš akcií s realizační cenou nad trhem (tj. OTM opce). V případě pozitivního scénáře (zvýšení ceny akcie na realizační cenu prodané opce) získává investor „dodatečnou dividendu“ ve formě zadržené prémie. Strategie kryté výzvy vyžaduje zapojení velkého kapitálu. Existuje však strategie, která funguje podobně jako kryté volání, ale vyžaduje menší kapitálové investice. Strategie je pojmenována Poor Man Covered Call (PMCC) nebo také Poor Man Covered Option (PMCO). V dnešním článku si vysvětlíme, jak tuto strategii vytvořit a jaké jsou její výhody a nevýhody.

PŘEČTĚTE POTŘEBNÉ: Jaké jsou možnosti - úvod

Poor Man Covered Call – jak vybudovat tuto strategii?

Přestože název může naznačovat, že strategie je „pro chudé“, může jít o velmi užitečný nástroj, který optimalizuje kapitál investovaný investorem do dané společnosti.. Strategie spočívá v nákupu dlouhodobé call opce (LEAPS) a sepsání call opce s kratším datem realizace. Možnost LEAP by měl být hluboký ITM. To znamená, že opce má vysokou vnitřní hodnotu a vysoký delta. Jde tedy o dlouhodobou náhradu za držení akcií společnosti.

Na druhé straně vydaná call opce, což je OTM. Datum vypršení platnosti vypsané opce je mnohem kratší než u opce LEAPS. Ve výsledku tak vzniká strategie s parametry podobnými klasickému zastřešenému hovoru. Rozdílem je nižší poptávka po kapitálu, která může zvýšit míru návratnosti investice. co víc, „uspořený“ kapitál lze investovat do jiného PMCO. V tomto případě investor využívá finanční páku, kterou má "vestavěný stop loss". Investor nemůže ztratit více, než je kapitál investovaný do opce LEAPS.

Například investor zakoupil call opci s realizační cenou 12 USD a datem vypršení v červnu 100 2024. září a call opci s realizační cenou 155 USD, která vyprší v březnu 2023. Za zakoupenou opci investor zaplatil 50,5 USD (za 1 akcii), z  opce, obdržel 8,25 USD (na 1 akcii). Výsledky strategie jsou uvedeny níže.

Zdroj: vlastní studie

Je třeba připomenout, že akvizice LEAPS je zaměřena na investory s delším investičním horizontem. Pro ty, kteří se bojí výrazného poklesu ceny akcií, se můžete přihlásit límcová strategie, jehož součástí je i nákup prodejní opce, která chrání před prudkým poklesem ceny akcií, kterému je investor vystaven.

Výhoda PMCC - snížení rizika

Další silnou stránkou strategie je ochrana investora před prudkým poklesem akcie, na kterou je kupní opce vydána. V klasické strategii je nejhorší situace, kdy se naplní scénář prudkého poklesu ceny akcií. Pokles hodnoty akcií o 70-80 % znamená, že pár procent zisku z vydané kupní opce je pro investora malou útěchou. Společnosti jsou toho příkladem Peloton. Akcie společnosti za poslední rok klesly o 94 %.

Rychlé propady se netýkají jen menších firem. Taky Amazonka zaznamenala v posledních měsících výrazný pokles. 12. září 2022 se akcie Amazonu obchodovaly za zhruba 136 dolarů. Investor zvažoval dvě strategie:

• A: nákup 100 akcií a vydání kupních opcí, jejichž platnost vyprší v březnu 2023,
• B: nákup 1 call opce s expirací v červnu 2024 a sepsání call opce s expirací v březnu 2023.

V případě strategie A investor zpočátku investuje 13 600 USD a získá 825 USD za sepsání kupní opce s realizační cenou 155 USD a končící v březnu 2023. Investice tedy vyžaduje počáteční investici ve výši 12 775 $. 6. ledna byla jedna akcie Amazonu 86 dolarů. To znamenalo, že ztráta na akciích Amazonu byla 50 USD na akcii, tedy 5 000 USD. Ztráta na pozici činila 36,7 %. Kvůli poklesu ceny akcií Amazon způsobil pokles ceny call opce z 8,25 dolaru na 0,1 dolaru. Zisk z call opce tedy činil 815 USD. Ztráta z celé strategie byla 4 185 $.

Strategie B byla mnohem levnější. Investor koupil 1 call opci s datem expirace v červnu 2024 a realizační cenou 100 USD. 12. září 2022 byla cena za tuto možnost 50,5 $. To znamenalo, že investor musel investovat 5050 62,9 USD, což je o 100 % méně než v případě nákupu 155 akcií Amazonu. Vypsání kupní opce s realizační cenou 2023 USD a expirací v březnu 825 dalo investorovi 4225 USD. V důsledku toho byla čistá kupní cena XNUMX XNUMX $.

Až do 6. ledna pokračoval sestupný trend akcií Amazonu. Během několika měsíců klesla cena akcií největší e-commerce platformy ve Spojených státech ze 136 na 86 dolarů. To mělo za následek pokles hodnoty call opcí. Cena opce LEAPS klesla z 50,5 USD na 13 USD. To znamená pokles o 74 %, tedy 3 750 USD. Zisk z vydané call opce přitom činil 815 USD. Ztráta celého portfolia tedy činila 2935 $, tedy 69,5 %. V procentuálním vyjádření byl pokles větší, ale v nominálním vyjádření investor přišel o 1250 XNUMX dolarů méně než v případě klasické strategie krytých hovorů.

Nevýhodou PMCC - nedostatek flexibility

Velkou nevýhodou transakce je nedostatek flexibility. Investor nemůže vytvořit portfolio s libovolným počtem akcií. Akciové opce mají obvykle multiplikátor 100. Minimální nominální pozice je tedy 100 akcií dané společnosti. To vytváří problémy, když investor chce expozici konkrétnímu počtu akcií.

Dalším problémem spojeným s využíváním opcí LEAPS je menší delta než v případě klasického nákupu akcií společnosti. Jedna akcie má deltu 1, zatímco ITM opce s vysokou vnitřní hodnotou mají deltu 0,80 až 0,95.

Souhrn

Jedná se o syntetickou dlouhou pozici s omezenou ztrátou. Investor může ztratit pouze hodnotu zaplacené kupní opce. Velkou výhodou takové strategie je menší kapitál, který je potřeba k vytvoření strategie.

Nejlepší příležitostí k vytvoření Poor Man Covered Call je, když jsou ceny akcií nízké a volatilita nízká. V tomto případě bude nákup dlouhodobé call opce „levnější“ než v době vyšší volatility. Rovněž stojí za to připomenout, že držení kupní opce, která je SKOKEM, neznamená, že investor musí vypsat call opce po celou dobu životnosti dlouhodobé opce. Je mnohem lepší počkat s vypsáním call opce v době, kdy je implikovaná volatilita vysoká a akcie jsou již v silném uptrendu.

Při použití PMCC není potřeba využívat dlouhodobé call opce, ale vyplatí se jejich expirace delší než 90 dní. Pak nebude plynutí času pro portfolio investora devastující.

Víš, že…?

Saxo Bank je jedním z mála Forex brokerů, který nabízí možnosti vanilky. Investor má k dispozici celkem přes 1200 XNUMX opcí (měny, akcie, indexy, úrokové sazby, suroviny). KONTROLA