Možnosti jsou velmi často spojeny s derivátem, který lze použít pro krátkodobé spekulace, vytvoření strategie šíření nebo zajištění pozice proti poklesu podkladového nástroje. Výsledkem bylo, že opce byla označena jako ideální nástroj pro krátkodobé nebo střednědobé investice. Na mnoha trzích však existují ideální možnosti pro ty, kteří rádi investují v dlouhodobém investičním horizontu. Tyto jsou Cenné papíry s dlouhodobým očekáváním vlastního kapitálu (SKOKY)které jsou možností „s dlouhou životností“. Díky LEAPS je možné vytvářet strategie s horizontem přesahujícím několik příštích čtvrtletí. 

Přečtěte si: Možnosti - jak s nimi investovat?

Tento typ možnosti byl zaveden v roce 1990 Chicago burzovní komise (CBOE). Zpočátku se tento typ opce vztahoval pouze na společnosti klasifikované jako modrý čip. V následujících letech měl tento typ možnosti rostoucí počet podkladových nástrojů. Definice „knihy“ to naznačuje LEAPS je libovolná možnost s dobou platnosti 2,5 roku a více. Existují však komentátoři, kteří považují tuto možnost za LEAPS, pokud je doba platnosti alespoň jeden rok. 

Ceny opcí a poměry Řecka

Stejně jako u každé možnosti existuje řada faktorů, které ovlivňují velikost placeného nebo přijatého pojistného. Oni jsou:

• Prováděcí cena,
• Možnost "životnost",
• Variabilita,
• Úroková sazba,
• Dividendová sazba.

Vzhledem k době do vypršení platnosti je mnoho faktorů (úroková sazba a dividenda) má mnohem větší dopad na ocenění opcí než v případě krátkodobých opcí (týdenní, měsíční).

Pamatujte, že každá strategie má své výhody a nevýhody. Myšlenkou akvizice LEAPS je, že kupující opcí má dostatek času na implementaci pozitivního scénáře. Zároveň, stejně jako v případě „běžných“ opcí, neexistuje povinnost držet opci, která má být vypořádána. Může jej prodat například po třech čtvrtinách. Vzhledem k tomu, že plynutí času není lineární, plyne časová hodnota možnosti LEAPS mnohem pomaleji než možnost s kratší dobou cvičení.

Bonusová hodnota

Vzhledem k tomu, že opce pro dlouhodobé kapitálové předpovědi cenných papírů vyprší déle, je pravděpodobnost dosažení zisku v LEAPS vyšší než v případě opcí s kratším datem uplatnění. Příkladem této závislosti je srovnání možností pro Microsoft (MSFT), jejichž platnost vyprší v červnu 2023 a září 2021, 21. května 2021. Cena jedné akcie MSFT byla přibližně 245 USD.

Zdroj: vlastní studie

Je jasně vidět, že čím více možností ITM je, tím menší je rozdíl mezi expirační cenou krátkodobých (21. září) a dlouhodobých (23. června) možností. Například kupní opce s realizační cenou 150 USD, jejíž platnost vypršela v červnu 2023, měla poptávkovou cenu 103. Opce se stejnou realizační cenou (150 USD), jejíž platnost však skončila v září 2021, byla oceněna na 98,2 trh. Ve výsledku byl rozdíl mezi oceněním opcí menší než 5%. 

Pokud však porovnáme ocenění opcí s realizační cenou 250 $, rozdíl mezi výše uvedenými opcemi je již obrovský. Poptávková cena opce Microsoft uplatněná v září 2023 byla 37. Možnost vypršící 21. září byla oceněna na 11,4. Rozdíl v ceně byl kolem 225%. Jednoduše řečeno, takový velký rozdíl v časové hodnotě opce vyplynul z větší pravděpodobnosti výdělku zisku z opce LEAPS než v případě krátkodobé opce.

Delta

Toto je jeden z řeckých koeficientů. Delta má řadu využití, ale nejznámější je odhad potenciálního pohybu ceny opce vzhledem k ceně podkladového nástroje. V případě opce na volání platí, že čím vyšší je delta, tím větší je změna ceny opce. Například pokud cena akcií společnosti Microsoft vzroste o 1 $ (ceteris paribus) a delta opce je 0,75, zvýší se prémie za call opci o 0,75 $ (ceteris paribus). Dalším použitím delty je aproximace pravděpodobnosti, že se opce stane ITM (v penězích). Pokud je delta opce volání 0,75, existuje přibližně 75% pravděpodobnost, že opce vyprší jako ITM.

Zdroj: vlastní studie

Jak vidíte v tabulce výše, delta možnosti předčasného volání je vyšší v rozsahu ITM-ATM. Jelikož je však tato možnost více ITM a blíže k ATM, tím menší bude delta variace. 

V případě možnosti OTM je situace odlišná. Je méně pravděpodobné, že se krátkodobé opce stanou ITM OTM než LEAPS. Jak vidíte, delta pro LEAPS klesá relativně lineárně, zatímco 3měsíční možnost delta ztrácí velmi rychle. Obzvláště velký rozdíl je viditelný, čím více se možnost stává OTM (např. DOTM). „Náklady“ jsou však vyšší pojistné, které platí kupující za dlouhodobou možnost OTM.

Vega

Velmi důležitou otázkou pro každého investora do opcí je dopad volatility na cenu opce. Výše uvedený vztah je popsán řeckým koeficientem vega. Určuje, o kolik se změní hodnota opce, pokud se úroveň volatility změní o jeden procentní bod. Zvýšení volatility zvyšuje hodnotu opce, zatímco snížení volatility způsobí pokles ceny opce. Za zmínku stojí, že v období zvýšené volatility je zakoupená opce dražší, protože externí hodnota opce (tzv. Časová prémie) roste. Jakmile se implikovaná volatilita vrátí na „normální úroveň“, ceny opcí také poklesnou. Období poklesu implicitní volatility jsou zase dobami, kdy „opce jsou levné“, v takových obdobích je lepší opce kupovat, než je psát.

Zdroj: vlastní studie

Výše uvedený graf ukazuje vztah mezi velikostí vega a cvičnou cenou dlouhodobých (modrá) a krátkodobých (oranžová) opcí. Jak vidíte, cena dlouhodobé opce je na úroveň volatility mnohem „citlivější“ než u 3měsíční opce. Za zmínku stojí také to, že vega klesá, čím více možností je OTM a ITM. Největší hodnota vega se nachází kolem možnosti ATM. 

Strategie s využitím LEAPS

Existuje řada aplikací, ve kterých může obchodník úspěšně využít možnost LEAPS. Vzhledem ke své povaze lze tento typ opce použít ve střednědobém a dlouhodobém obchodování. Mezi oblíbené strategie využívající LEAPS patří:

• Náhrada akcií,
• Náhradník krytého hovoru,
• Náhrada za krátký prodej.

Náhrada akcií

Zajímavým využitím dlouhodobých opcí je vytvoření „náhražky“ za dlouhou pozici v akciích. Tato aplikace umožňuje využití finanční páky při řízení maximální ztráty. Příkladem může být srovnání nákupu akcií společnosti Microsoft na trhu (100 akcií) nebo nákupu kupní opce hluboko v penězích (DITM). 

Dne 30. března 2020 investor získal kupní opci s realizační cenou 150 $, která vyprší v červnu 2023. Platí za to 89,5 USD za akcii. Ve výsledku musí investor za nákup této možnosti zaplatit 8950 239,5 USD. Průměrná kupní cena akcií byla 100 USD. Pokud by se investor rozhodl koupit 232 akcií, koupil by akcie na burze za 22320 $. Investor však musel investovat 150 XNUMX $. Investovaný kapitál byl o XNUMX% vyšší než u možnosti LEAPS. Vyšší průměrná kupní cena (u opcí LEAPS) je způsobena časovou prémií.

26. dubna cena akcií společnosti Microsoft (MSFT) vzrostla na přibližně 262,4 USD. V té době cena opce vzrostla na zhruba 116,25 USD. 

To znamenalo, že investice do kmenových akcií přinesla nárůst o 30,4 USD na akcii. Výsledkem bylo, že návratnost investic přinesla návratnost investovaného kapitálu o 13,1%.

V případě prodeje kupní opce za cenu 116,25 USD to mělo za následek zisk z opce 26,75 USD za akcii. Výsledkem bylo, že míra návratnosti investovaného kapitálu byla přibližně 29,9%.

Je jasně vidět, že v případě dynamického zvýšení ceny akcií je výhodnější využít možnosti, které jsou „hluboko v penězích“ (DITM). Tyto opce mají deltu blízkou jedné a zároveň omezené riziko ztráty v případě prudkého výprodeje akcií.

Náhradník krytého hovoru

Možnosti LEAPS lze také použít jako jednu ze součástí strategií krytých hovorů. Místo nákupu akcií a psaní možnosti volání však můžete těžit z nákupu LEAPS hluboko v penězích a psaní hovoru s kratším datem cvičení. 

5. března investor získal opci LEAPS (vyprší v červnu 2023) s cvičnou cenou 150 $. Zaplatil za to 92,25 $. Současně vydal opci, jejíž platnost vyprší v červnu 2021 s cvičnou cenou 275 USD. Za to dostal 3,25 $. Alternativou by bylo koupit akcie společnosti Microsoft za 233 USD a v červnu dát opci na 3,25 USD.

Na konci 21. května 2021 byla jedna akcie MSFT oceněna na 245 USD a cena opce (21. června) byla oceněna na 0,78 USD. V případě, že byla uzavřena možnost písemného volání, zisk z transakce činil 247 USD (2,47 USD za akcii). Výsledkem bylo, že zisk z takové transakce činil 1,06% (247 USD / 23300 XNUMX USD). 

V případě uzavření možnosti písemného volání (a zachování dlouhých LEAPS) by návratnost možnosti písemného volání byla 2,68% ($ 247 / $ 9225).

Kryté uzavření hovoru

V případě realizovaného zisku z držených akcií (nebo opcí LEAPS) vypadá lépe také zisk z dlouhodobých akcií.

Zisk z prodeje akcií a splacení kupní opce byl 14,47 USD za akcii, protože investor vydělá 1200 245 USD za prodej akcií za 247 USD a 1447 USD za uzavření opcí. Výsledkem byl zisk 6,21 XNUMX USD, což byl zisk XNUMX%.

Snížením pozice v obou opcích obchodník vydělal 625 $ na LEAPS opci, kterou koupil (prodej za 98,5 $) a 247 $ na vydanou kupní opci. Výsledkem byl čistý zisk 872 USD, což mělo za následek návratnost investovaného kapitálu ve výši 9,45%.

Náhradník krátké pozice

Možnosti LEAPS lze použít jako náhradu za krátkou pozici. Díky tomu se investor nemusí tohoto jevu bát krátký stiskprotože maximální ztrátou při použití prodejní opce je zaplacené pojistné. Příkladem je krátký prodej společnosti Microsoft (MSFT). 

5. března investor koupil prodejní opci, jejíž platnost vyprší v červnu 2023 za 4330 43,3 USD (232 USD za akcii). Alternativou k takové dohodě by byl krátký prodej akcií za XNUMX USD. 

26. dubna 2021 cena akcií společnosti Microsoft vzrostla na 262,4 USD. Výsledkem bylo, že ztráta na krátké pozici u akcií MSFT činila 3040 30,4 USD (25,75 USD na akcii). Na vrcholu zisků cena put opce klesla na přibližně 1755 USD. To znamenalo ztrátu 1 0,4 $. Důvodem byla menší delta. Zaujetí krátké pozice u akcií MSFT má deltu -0,5. U možnosti LEAPS pak delta možnosti put oscilovala kolem -XNUMX až -XNUMX.

LEAPS - Shrnutí

Možnosti LEAPS jsou zajímavou alternativou pro investory, kteří preferují dlouhodobé strategie. To umožňuje investorovi vytvářet náhrada za dlouhou pozici u akcií získávajících lehkou páku (pro DOTM) a mnohem nižší maximální ztráta než v případě „běžných“ akvizic akcií.

Samozřejmě existuje několik „háčků“, kterým LEAPS nemusí být prospěšné. Investor by si to měl pamatovat dlouhodobé opce mají mnohem menší deltu než krátkodobé opce oraz LEAPS jsou mnohem citlivější na změny volatility a úrokové sazby. V případě vysoké volatility je třeba se vyhnout nákupu opcí (call and put), protože cena opce má tehdy mnohem vyšší časovou hodnotu. Na druhou stranu, v dobách nižší volatility stojí za to kupovat opce a vyhnout se opci opcí. Další nevýhodou používání LEAPS jsou spready s vysokou poptávkou a poptávkou, které ztěžují "Aktivní obchodování LEAPS". Tento článek je samozřejmě pouze úvodem do zvažování dlouhodobých možností. Není zahrnuto, mimo jiné válcování možností, vytváření horizontálních strategií šíření nebo psaní dlouhodobých možností.

Více o strategiích možností

1. Strategie sňatku
2. Strategie šíření medvěda
3. Strategie šíření býků
4. Strategie krytých hovorů

Víš, že…?

Saxo Bank je jedním z mála Forex brokerů, který nabízí možnosti vanilky. Investor má k dispozici celkem přes 1200 XNUMX opcí (měny, akcie, indexy, úrokové sazby, suroviny). KONTROLA