Silný začátek roku podporuje spekulace o supercyklu

Předpokládáme, že obecný boom na komoditních trzích, v jehož důsledku zaznamenal komoditní index Bloomberg v posledním čtvrtletí 10%, bude pokračovat i v roce 2021. V důsledku mnoha pozitivních impulsů způsobených poklesem nabídky byl světový trh zaplaven hotovostí, což zesílilo spekulace na všech trzích a zvýšila poptávku po zajištění proti inflaci. Navíc vyhlídka na oslabující dolar, oživení globální poptávky po vakcíně a nové obavy o počasí znamenají, že prvky dalšího supercyklu na komoditním trhu jsou již viditelné.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Mnoho zemí současně stále čelí pandemii, zejména v nyní zimních oblastech severní polokoule, a vyhlídky na zlepšení, ať už s vakcínou či jiným způsobem, jsou až do oteplení v březnu a dubnu nízké. Vzhledem k tomu, že býčí trh se může držet zpátky, dokud nebude mít očkovací program na síle, zůstává na trhu naděje, že pokračující investiční poptávka se ukáže dostatečně silná, aby podpořila trhy v nadcházejících měsících, kdy budou negativní účinky omezení a omezení mobility největší. 

Poptávka po investicích byla jasně viditelná v prvním dokončeném týdnu obchodování: akciový trh v USA prudce vzrostl a dosáhl nového rekordu, zejména tzv. Akcie technologických bublin a zelené akcie poté, co demokraté získali většinu v Kongresu. Hodnota bitcoinu, další kandidát na bublinu, překonal 40 000 USD, protože tento alternativní nástroj získává na popularitě v reakci na rostoucí institucionální poptávku.

Spekulativní investoři silně reagovali na zlepšení sentimentu za posledních šest měsíců a na začátku roku 2021 měli kumulativní čistou dlouhou pozici ve 24 hlavních komoditních futures s 2,5 miliony lotů, což odpovídá nominální hodnotě 125 miliard dolarů. Zatímco na ropném trhu dominovaly dva předchozí vrcholy v letech 2017 a 2018, níže uvedený graf ukazuje, že býci obchodovali rovnoměrněji ve třech hlavních odvětvích - energetice, kovech a zemědělských produktech.

Celkově jsou největší objednávky na ropu - kombinovaná dlouhá pozice ve ropách WTI a Brent je 614 tis. loty, což odpovídá nominální hodnotě 30 miliard dolarů, pozice na zlato je 137 tisíc. lety v hodnotě 26 miliard dolarů, stejně jako sója a její produkty - dlouhá čistá pozice v sóji, sójové moučce a sójovém oleji dosáhla 399 19. šarže, tj. nominální hodnota 1,1 miliard USD. Dlouhá čistá pozice v oblasti ropy a zlata, což jsou dva největší kontrakty z hlediska expozice, zůstává výrazně pod svými předchozími vrcholy v březnu 2018 u ropy 292 milionu a 2019 XNUMX u ropy. lety od září XNUMX v případě zlata.

Rovněž se zvýšil počet transakcí zahrnujících reflaci, a tedy i nutnost chránit peněženky před rostoucí inflací po dvojitém vítězství Demokratické strany ve volbách do gruzínského Senátu. Demokraté ve skutečnosti získali většinu v Senátu, což umožnilo nově zvolenému prezidentovi Bidenovi naplánovat další fiskální stimuly a výdaje na podporu ekonomiky oslabené pandemií a sjednocení jedinečně rozděleného národa. To vedlo k nežádoucímu zvýšení výnosů státní pokladny USA v souvislosti s drahými kovy. Zvýšení výnosů 1letých amerických dluhopisů nad 2020%, což je strop zaznamenaný v druhé polovině roku XNUMX, přispělo ke snížení předchozích zisků zlato i stříbro, protože dolar ve skutečnosti přilákal investory pokrývající krátké pozice, aby umožnil další růst.

Drahé kovy

U kovů to platí pro odstavec 22, protože vyšší inflační očekávání automaticky tlačí dolar na posílení v reakci na rostoucí výnosy, což by mohlo negativně ovlivnit krátkodobý výhled zlata. Přesto zůstáváme optimističtí a na základě naší předpovědi, že cena zlata dosáhne 2 200 USD / oz, by vysoké beta stříbro mělo podporovat další solidní výkon a poměr zlata / stříbra v roce 2021 bude díky nižšímu rozmezí 60–69 díky takže cena stříbra by se mohla pohybovat kolem 35 $ / oz

Mezitím měď HG po prosazení z pevné pozice v prosinci měl nejlepší týden od července 2020 poháněný spekulačními spekulacemi a fyzickou poptávkou. Čína, největší světový spotřebitel tohoto kovu, byla hlavním přispěvatelem k 75% boomu v březnovém minimu. očekává se, že se celosvětové zotavení vakcín projeví zvýšenou poptávkou i v jiných zemích. To je způsobeno hlavně skutečností, že odklon od uhlí urychlí proces elektrifikace, čímž se zvýší poptávka po mědi v důsledku jejího použití jako vodiče tepla a proudu. Po rozbití mědi HG nad 3,65 $ / lb již není výrazný odpor vůči 4,0 $ / lb.

Surový olej

Působivý býčí trh olej Vzhledem k tomu, že první očkování bylo oznámeno počátkem listopadu, rozšířilo se to také do prvního obchodovacího týdne, kdy cena ropy Brent poprvé od února překročila 55 USD / b. Stalo se tak poté, co se OPEC +, uprostřed nejistých krátkodobých předpovědí poptávky, rozhodl udržet současnou úroveň produkce až do března. Překvapením bylo oznámení jednostranného snížení produkce Saúdskou Arábií, která je stále více považována za strážce ropného trhu. Saúdové pravděpodobně dospěli k závěru, že současné oslabení poptávky po pohonných hmotách na západě v příštích několika měsících se rozšíří i do Asie, kde počet infikovaných rychle roste.

Vzhledem k tomu, ze současné základní perspektivy, zůstáváme skeptičtí ohledně schopnosti ropy v této fázi rozbít ještě mnohem výše. Jelikož je však dynamika stále silná, cena ropy může snadno dosáhnout úrovní, které by jinak v tomto okamžiku oživení nebylo možné ospravedlnit. Předpokládáme, že cena ropy Brent později překročí 60 $ / b, protože celosvětová poptávka po pohonných hmotách vzroste a zásoby OPEC a non-OPEC nyní přesahují 7 milionů barelů denně začnou klesat, protože OPEC + bude nadále zvyšovat produkci.