Drahé kovy odolávají rostoucí reálné ziskovosti

Komoditní sektor zaznamenal růst již pátý týden v řadě a komoditní index Bloomberg se loni v říjnu přiblížil svému sedmiletému maximu. Zisky vykázaly zejména průmyslové kovy: index LMEX - sledování šesti hlavních kontraktů na průmyslové kovy kotovaných na londýnské burze cenných papírů - vyskočila na rekordní úroveň v důsledku zavedení fiskálních stimulů v Číně a poklesu globálních zásob. 

Drahé kovy i nadále překvapují trh: stříbro a platina nabývají na hodnotě a podporují zlato, které zaznamenalo nejvyšší cenu za dva měsíce. Stalo se tak navzdory problémům se stálým růstem reálných výnosů v USA, protože trh v nadcházejících měsících oceňuje agresivní akce Fedu, aby omezil inflaci.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

V energetickém sektoru byla situace smíšená: ropa zaznamenala pátý týden v řadě zisky, ale po dosažení posledního sedmiletého maxima začalo vybírání zisků a konsolidace, která by se mohla v blízké budoucnosti změnit v dlouho očekávanou korekci. . S přihlédnutím k takto silným fundamentům se však riziko výrazného poklesu zdá omezené. Zároveň zemní plyn prudce klesl na obou stranách Atlantiku kvůli mírnějším povětrnostním podmínkám ve Spojených státech a velkým dodávkám LNG do Evropy, vyvažujícím riziko prudkého nárůstu cen v souvislosti s ruskou agresí na hranici s Ukrajinou.

Index zemědělských produktů Bloomberg dosáhl vrcholu od roku 2016, zejména u cen pšenice, sóji, cukru a bavlny. Futures na pšenici obchodované na burzách v Chicagu a Paříži prudce vzrostly kvůli obavám trhu z dopadu rostoucího rusko-ukrajinského napětí na zásobování – obě země patří mezi největší světové dodavatele pšenice. V kontextu vysoké poptávky ze zemí, jako je Egypt, Turecko, Alžírsko a Čína, může přerušení dodávek způsobit další nárůst cen.

Ostatní potravinářské produkty, jako je cukr a sójové boby, jsou podporovány prudce rostoucími cenami paliv, v důsledku čehož se myšlenka přeměny jiných zemědělských produktů na biopaliva stává atraktivnější. Po měsících spekulativních prodejů ze strany fondů, které redukovaly dlouhé pozice, zaznamenala cena na newyorské burze cenných papírů Unrafined Sugar Futures největší týdenní nárůst od prosince, zatímco kontrakt na sójový olej se sídlem v Chicagu a kontrakt na palmový olej kotovaný v Malajsii se blíží rekordu. vysoký.

V kombinaci s rychle rostoucími cenami hnojiv to naznačuje, že nejvyšší inflace cen potravin za posledních 14 let tak brzy neskončí, což vytváří další tlak na ekonomiky velkých dovozců na Blízkém východě a v severní Africe. V Evropě vede energetická krize celý kontinent přímo do krize hnojiv, kdy extrémně vysoké ceny nebo dokonce nulové dodávky mohou zemědělce donutit snížit množství chemických hnojiv, které používají, což sníží zemědělskou produkci, nebo přenést náklady na spotřebitel. Největší ránu v tomto ohledu způsobilo omezení závodů vyrábějících hnojiva v důsledku prudkého nárůstu ceny plynu, který je klíčovým faktorem výrobního procesu.

Drahé kovy

Kovy vydělaly druhý týden v řadě; zlato si i nadále nachází kupce poté, co překročilo 1 830 USD, přestože reálné desetileté výnosy v USA v pátek dosáhly posledního maxima v aktuálním cyklu -0,54 %. Tento krok byl reakcí na skutečnost, že trh – podle našeho názoru neprávem – zaúčtoval nižší inflační očekávání v domnění, že další zvyšování úrokových sazeb signalizované americkým Federálním rezervním systémem bude stačit k omezení růstu inflace. Dluhopisy zároveň rostly v důsledku krytí krátkých pozic v důsledku rostoucí averze k riziku na akciovém trhu a obav z geopolitické situace v Evropě. Minulý týden byly hlavními vítězi v komoditním sektoru stříbro a platina, které obě vyšplhaly o více než 7 % ve snaze dohnat zlato po týdnech nedostatečné výkonnosti. Zlato bude hledat podporu na 1 830 USD a rezistenci v oblasti 1 850 USD a poté na listopadovém vrcholu 1 877 USD.

Sektor průmyslových kovů dosáhla rekordního maxima při vyhlídce na prudký pokles zásob, přerušení dodávek a možnost čínského fiskálního stimulu, který zvýší potenciál pro opětovné posílení. Nikl se opět ujal vedení a poprvé za deset let dosáhl ceny 24 tisíc. USD za tunu, zatímco cín, kov s nejnižším objemem, zaznamenal nové rekordní maximum. Nikl spolu s lithiem a kobaltem, což je klíčový kov pro výrobu baterií pro elektromobily, nezaznamenal od roku 2007 stejně omezenou nabídku a zásoby ve skladech monitorované londýnskou a šanghajskou burzou nadále klesají. Napětí ohledně Ukrajiny také zvyšuje potenciál pro narušení exportu z Ruska, země, která je stejně jako Indonésie významným producentem niklu.

Cena mědi zaznamenala po posledním neúspěšném pokusu o posílení boční trend. Opakujeme pozitivní pohled na měď vzhledem k vyhlídce na rostoucí poptávku v důsledku elektrifikace, nedostatku dodávek a signálů, že Čína zpřísňuje svou politiku na podporu zpomalující ekonomiky, čímž kompenzuje nejnovější makroekonomická rizika, zejména související s krizí v Číně realitní sektor.

Surový olej

Shromáždění trvá už měsíc olej vykazuje známky zpomalení poté, co ropa Brent našla odpor vůči klíčové úrovni 90 dolarů za barel, poté, co zásoby ropy v USA poprvé po osmi týdnech vzrostly a Bílý dům zmínil možnost zrychlení tempa uvolňování strategických rezerv. Nabídka však zůstává velmi omezená a není schopna pokrýt poptávku, která nebyla výrazně ovlivněna celosvětovým nárůstem počtu infekcí omikronovou variantou.

Trh se týká zejména toho, že skupina OPEC +i přes signalizovaný nárůst výroby nebude schopen dosáhnout předpokládaných cílových hodnot. V této skupině jsme v posledních několika měsících zaznamenali výjimečnou shodu, protože měsíční zvýšení produkce o 400 000 barelů denně nebylo dosaženo, zejména kvůli problémům v Nigérii a Angole. V poslední době však problémy s výrobou vedly k tomu, že řada dalších zemí včetně Ruska své cíle nesplnila.

Hlavním důvodem byl rostoucí nesoulad mezi kvótami ropy OPEC + a skutečnou těžbou a vzhledem k očekávanému zvýšení poptávky a poklesu těžebních rezerv je riziko, že cena ropy může později dosáhnout 100 USD za barel. rok. Toto riziko zdůraznila IEA v poslední lednové zprávě o trhu s ropou. Podle této zprávy se nabídka na trhu zdá být nižší, než se dříve předpokládalo, a poptávka se ukázala jako odolná vůči variantě omikronů.

Neočekává se, že by celosvětová poptávka po ropě v blízké době dosáhla vrcholu, což bude ještě více tlačit na těžební rezervy, které se každým měsícem zmenšují, čímž se zvyšuje riziko ještě vyšších cen. To potvrzuje náš dlouhodobě pozitivní názor na trh s ropou, který čelí mnohaletým potenciálním nedostatečným investicím – hlavní hráči přesměrovávají část svých již tak snížených kapitálových výdajů do nízkouhlíkové výroby energie.

Jak již bylo zmíněno, v krátkodobém horizontu potřebuje trh konsolidovat své nedávné solidní zisky s rizikem mírného poklesu. Ropa Brent – ​​podobně jako WTI – si může vybrat z několika úrovní podpory: první je na 85,50 dolaru, poté 83 dolaru, před první klíčovou podporou na 81,80 dolaru, což je 38,2% návrat z linie nedávného růstu. Nepravděpodobný pokles tohoto příkazu by byl považován za příležitost pro akumulaci posledních dlouhých pozic.