Průmyslové kovy v čele. Obavy z plynu

Minulý týden byl komoditní index Bloomberg téměř na stejné úrovni, ale stále se neodchyloval od úrovní nedávno zaznamenaných před více než deseti lety. Faktorem, který udržuje tento index na vysoké úrovni, jsou stále více energetické a průmyslové kovy; Přestože se drahé kovy potýkají s dalšími problémy, zemědělský sektor ztratil dynamiku, zejména poté, co začala sezóna sklizně severní polokoule, v důsledku čehož analytici upevnili své prognózy.

Z makroekonomického hlediska zůstal dolar beze změny, zatímco výnosy amerických vládních dluhopisů zůstaly optimální a po sérii úspěšných aukcí klesly. Zasedání ECB v Evropě nepřispělo k větší volatilitě, protože oznámení mírného snížení nákupů aktiv a revize prognóz růstu a inflace byly rozhodně v souladu s konsensem. Na akciovém trhu jsou týdenní ztráty omezeny po předchozích ztrátách z omezení fiskálních stimulů a obav z hospodářského růstu; ta druhá se objevila v reakci na riziko, že další šíření koronaviru oslabí hospodářské oživení a dále zvýší inflaci spojenou s nabídkovým šokem.

Plyn je stále žhavé téma

Stejně jako v posledních týdnech dosáhlo toto odvětví největšího zisku, a to i na souvisejících trzích, jako jsou uhlí, elektřina a emise CO2. Vyhlídka na velmi omezené dodávky v zimě na severní polokouli v důsledku snížené produkce a zvýšené poptávky způsobila prudký nárůst cen zemního plynu v Evropě a Asii a minulý týden americký futures kontrakt na plyn s Henry Hubem překonal příště 5 $ / MMBtu poprvé od začátku roku 2014

Ceny plynu v USA jsou podpořeny přerušením dodávek hurikánu Ida v Mexickém zálivu. Dočasně z trhu odstranilo asi 1,7 miliardy kubických stop denně, neboli 2% denní produkce ve Spojených státech, a tím zmařilo úsilí o vytvoření zásob dostatečného množství před vrcholem zimní poptávky. Dobrým indikátorem obav z nízkých zimních dodávek je rozšířit mezi futures kontrakty na březen 2022, což odpovídá konci zimy ve Spojených státech, a kontrakty na další měsíc, tj. duben 2022. Toto rozpětí, nazývané také smrtelné kvůli často extrémní volatilitě, se zvýšilo na 0,88 USD / MMBtu, což znamená poskytovatelé veřejných služeb a investoři jsou připraveni zaplatit 23% prémii za doručení v březnu ve srovnání s příštím měsícem.

V Evropě dosáhl nizozemský plyn TTF, evropský benchmark, rekordního maxima 57,75 EUR / MWh nebo 20 USD / MMBtu, což odpovídá ceně ropy téměř 114 USD za barel. Tento sektor velmi těžil ze snížení globálních dodávek v důsledku silného ekonomického růstu, horkého počasí a v Evropě - také ze snížení dodávek z Ruska. Výsledkem je, že účty za elektřinu prudce vzrostly, ceny uhlí jako náhrady prudce stouply a tím i náklady na kompenzaci uhlíku.

S ohledem na malé zásoby plynu v Evropě i v Rusku jsou vyhlídky na zimní nedostatek této suroviny reálné a konečný účet zaplatí spotřebitelé a průmyslový sektor. Některé společnosti mohou být dokonce nuceny omezit výrobu, aby snížily poptávku.

Obilný trh

Po velmi chaotickém vegetačním období ve Spojených státech ztratilo část podpory, což na začátku sezóny posunulo ceny všech tří hlavních plodin na víceletá maxima. Nepříznivé povětrnostní podmínky po celém světě v této době přispěly ke zvýšeným obavám z omezených zimních dodávek na severní polokouli.

ČÍST: Jak investovat do surovin, kovů a zemědělských komodit [PRŮVODCE]

Před páteční zprávou WASDE však kukuřice i sója zaznamenaly druhý týden po sobě ztráty, které klesly na nejnižší úroveň za měsíce. To bylo spojeno s očekáváním, že americké ministerstvo zemědělství zvýší svou prognózu pro obě plodiny po nedávném zlepšení předpovědí počasí před sklizní. Trh se navíc dostal pod určitý tlak poté, co hurikán Ida narušil klíčový exportní terminál na pobřeží Mexického zálivu. Načasování nemůže být horší, protože obě plodiny se brzy začnou sklízet a středozápadní farmáři posílají většinu svých plodin po řece Mississippi, odkud pokračují do světa přes Mexický záliv.

zlato

Poté, co dohnal ztráty od začátku srpna zlato ztratil hodnotu, znovu narazil na zeď odporu nad 1 830 $ - oblast, která byla od července již šestkrát testována a odmítnuta. Největší ztráty byly zaznamenány v úterý, kdy rostoucí výnosy vládních dluhopisů uprostřed rozsáhlé nabídky na aukcích podpořily dolar po neuspokojivém poklesu po zveřejnění americké zprávy o zaměstnanosti.

Navzdory vyhlídce na případný začátek omezení rozsáhlého programu nákupu dluhopisů americkou centrální bankou si ponecháváme výhled zlata směrem nahoru. To je založeno na našem přesvědčení, že dolar se může znehodnotit poté, co dosáhne svého vrcholu v ekonomickém růstu USA, a že zlato v současných cenách již odráží vyšší, potenciálně až 25 bazických bodů, skutečné výnosy. Kromě toho další boom na komoditních trzích, zejména v odvětvích energetiky a průmyslových kovů, pravděpodobně přitáhne pozornost investorů zpět k inflaci.

Prozatím je cena přilepená a potenciální býci by měli počkat na přestávku nad 1 USD, než se zapojí; zatímco argumenty pro medvědy se zdají omezené, protože skutečné výnosy jsou v současné době optimální, dosahují dolního konce posledního rozmezí. Přestože desetileté nominální výnosy nepřekračují klíčový odpor na úrovni 835%, což může vyvolat negativní reakci, věříme, že dolar bude primárním krátkodobým měřítkem pro investory do zlata.

Platina, průmyslové kovy

Platina, a zejména palladium, klesla v reakci na utlumenou poptávku automobilového průmyslu, jehož výroba je negativně ovlivněna pokračujícím nedostatkem polovodičů. Palladium, které v květnu dosáhlo rekordní ceny 3 018 USD / oz, od té doby kleslo téměř o 30% na nejnižší úroveň za 12 měsíců. Tlak na palladium byl zhoršen růstem na začátku roku 2021, který přiměl výrobce automobilů používat vyšší množství platiny v automobilech s benzínovými motory. Podle našeho názoru zůstává platina potenciálně silným kandidátem na zotavení, a to nejen kvůli výše uvedenému posunu výroby, ale také kvůli své relativní levnosti vůči zlatu, které minulý týden dosáhlo nejvyšší ceny za osm měsíců na 820 USD.

PŘEČTĚTE SI také: Palladium - jak investovat do palladia? [Průvodce]

Průmyslové kovy zažily další solidní týden: hliník a nikl dosáhly nových dlouhodobých maxim s ohledem na vyhlídky na zmenšující se nabídku a rostoucí poptávku, mimo jiné i díky přechodu na čistou energii a čínské politice snižování emisí v energeticky náročných průmyslových odvětvích vyrábějících hliník, nikl a ocel. Hliník získal další podporu v důsledku politického napětí v Guineji, hlavním zdroji dodávek bauxitu, suroviny používané k výrobě oxidu hlinitého, který se zpracovává na hliník.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Měď, používaná ve všem, od drátů a elektroniky po elektromobily, a jako takový dobrý ukazatel globálního růstu a aktivity, zůstává průmyslovým kovem volby mezi příležitostnými a spekulativními investory, kteří chtějí získat expozici v tomto odvětví. Díky snadnému přístupu k obchodu s mědí po celém světě a relativně vysoké likviditě na třech hlavních burzách v New Yorku, Londýně a Šanghaji cena mědi často reaguje nejen na její základy, ale také na globální makroekonomické události.

Zpětně můžeme vidět tu měď, jeden z pilířů tzv „Zelená“ transformace nadále vykazuje sestupný trend, ale zároveň dokázala vytvořit dvojité dno kolem 3,95 $ / lb. Při čekání na vyšší maximum, které přiláká novou dynamiku, nelze vyloučit riziko hlubší korekce, ale podle našeho názoru zůstává měď výnosnou investicí v kontextu nového posilování a možného dalšího oslabení.

Cena ropy

Ropa se stabilizovala v relativně úzkém rozmezí, blízko horního konce námi preferovaného rozmezí 65–75 USD. Prodloužené prostoje v Mexickém zálivu po hurikánu Ida odstranily z trhu více než 20 milionů barelůa rafinerie se snažily obnovit provoz po výpadcích proudu a povodních. Tato situace se odrazila v cenově příznivé, ale velmi zkreslené týdenní zprávě o zásobách, v níž americká správa energetických informací snížila produkci o 1,5 milionu barelů denně a rafinovala poptávku o 1,6 milionu barelů denně.

Týdenní volatilitu poháněly zprávy, že Čína poprvé dosáhla svých obrovských rezerv, aby „zmírnila tlak z rostoucích cen komodit“. To však bylo v červenci, takže to nepřineslo nic nového kromě potvrzení, že dva největší světoví spotřebitelé se cítí nepříjemně s cenami výrazně nad současnými úrovněmi, a proto to mohou v případě potřeby udělat znovu. Kromě sledování celkové úrovně ochoty podstupovat riziko by obchodníci s ropou měli věnovat pozornost také Mexickému zálivu a vyhlídce na návrat k běžným výrobním a rafinérským operacím. Hlavním tématem tohoto týdne budou navíc měsíční zprávy OPEC a IEA o trhu s ropou a také otázka, zda autoři těchto publikací, podobně jako EIA ve svém krátkodobém energetickém výhledu (STEO), sníží globální prognózy v reakci na pokračující negativní mobilitu pandemie Covid-19.