Kryptoměny - nyní také pro instituce, nejen pro zasvěcené

V posledním čtvrtletí roku 2020 zaznamenaly kryptoměny vynikající výsledky a kapitalizace celého trhu s kryptoměnami dosáhla rekordních úrovní. Během čtvrtletí Bitcoin ocenil téměř trojnásobně a byl následován mnoha dalšími alternativními měnami ("alt-currency"), jako je Ethereumjehož hodnota se zdvojnásobila; tento trend se rozšířil i do roku 2021.

Důležitým faktorem rozmachu kryptoměny byl zvýšený zájem o institucionální oblast a rostoucí nadšení pro DeFi („decentralizované finance“), díky čemuž mohou kryptoměnoví podnikatelé hrát standardní finanční nástroje mimo kontrolu společností nebo vlád. Odvětví DeFi se vyvinulo z Ethereum jako úvod do tzv stabilní měny - stabilní mincesouvisející s fiat měnajako USD, stejně jako pro pokročilejší řešení. V prosinci byla navíc zahájena počáteční fáze upgradu Ethereum, ETH 2.0, aby se bezpečně a trvale zvýšil počet transakcí. Otázkou je, zda jsou tyto faktory dostatečně silné, aby udržely boom na trhu kryptoměn po celý rok 2021.

O autorovi

Anders Nysteen - připojil se k Saxo Bank v roce 2016 na oddělení Kvantitativní strategiea jeho hlavním cílem je vyvinout matematické obchodní strategie a modely alokace aktiv. Anders získal titul z fyziky a nanotechnologie na Technické univerzitě v Dánsku a doktorát z kvantové fotoniky.

Výhody decentralizované měny

Zásoba nekrytých peněz je řízena vládami a centrálními bankami prostřednictvím diskrečního tisku peněz. Historicky to často vedlo k hyperinflaci - jedním z prvních příkladů může být Západořímská říše. Jak se začala rychle rozšiřovat, došlo k nárůstu vojenských, logistických a administrativních výdajů. Aby je Římané kryli, ražili nové mince se stále menším obsahem stříbrocož znamenalo pokles bohatství občanů a devalvaci měny. Jeho pokles a související hyperinflace nakonec vedly k pádu říše.

Historicky strach ze znehodnocení měnového systému vedl lidi k tomu, aby se obrátili k neúčinným barterovým metodám a v současnosti k aktivům chráněným proti inflaci, jako je zlato nebo široce chápané komodity. Ačkoli jsou bitcoiny stále příliš volatilní, než aby je bylo možné považovat za „bezpečné útočiště“, decentralizovaná povaha kryptoměn láká investory jako zajištění proti inflaci, jak se ukázalo v roce 2018, kdy byla Venezuela zasažena jednou z největších hyperinflací od druhé světové války. 

Vzhledem k omezené nabídce bitcoinů ve výši 21 milionů BTC se vlastnosti této měny do určité míry podobají charakteristikám některých vzácných komodit, jako je zlato. V souladu s touto analogií lze bitcoin považovat za finanční alternativu v případě kolapsu současného systému fiat money nebo alespoň v případě, že se systém fiat money rozpadne rychleji než v případě decentralizovaného systému kryptoměny .

Konec přetížení etherea

Vzhledem k omezeným nákladům na dodávky a energii spojeným s ověřováním těžebních transakcí je bitcoin považován za aktivum, které umožňuje hodnotové zabezpečení, více než jiné kryptoměny, jako je Ethereum. Ethereum má také průmyslové aplikace, stejně jako stříbro v oblasti komodit, kde 50% jeho dodávek směřuje do průmyslového sektoru. Síť Ethereum vám umožňuje vytvářet inteligentní smlouvy - předprogramované transakce, které se spouštějí automaticky po splnění určitých podmínek, za předpokladu, že byly v síti zaplaceny nezbytné transakční poplatky. Jsou široce používány mimo finanční odvětví, například v souvislosti s registrací vlastnických práv, zpracováním pojistných událostí nebo správou hlasovacích systémů.

Tato řada aplikací je v současné době velmi omezená, protože síť Ethereum zpracovává pouze malý počet transakcí za sekundu. To znamená vysoké transakční poplatky, protože účastníci trhu soupeří o šířku pásma, proto je upgrade na ETH 2.0 pro růst sítě zásadní. Objem uživatelů Ethereum, měřený počtem jedinečných aktivních adres, je stále výrazně pod svou špičkovou aktivitou na konci roku 2017, na rozdíl od bitcoinu, kde počet aktivních adres dosahuje nových maxim (viz graf níže).

Kromě významného zlepšení propustnosti upgradu na ETH 2.0 se zamítne proces ověřování energeticky náročných těžařů, kteří jako takový nutně neinvestují do ETH. To bude nahrazeno systémem, v jehož rámci se držitelé ETH budou moci rozhodnout investovat (sázet) některé ze svých ETH a podílet se na procesu validace. Místo toho budou odměněni nově vydanými ETH, ale pokud se pokusí ovlivnit transakci, mohou ztratit část svého vkladu. Konstantní příliv nových emisí udržuje ETH inflační a dlouhodobý držitel, který aktivně nesází, utrpí znehodnocení. Prvořadým cílem Etherea je však udržet dostatečně nízkou inflaci, aby měl správný počet validátorů, a tím udržovat síť v bezpečí.

Podle Money-movers.info (viz graf níže) denní hodnota transakcí vypořádaných v síti Ethereum již v září překročila hodnotu bitcoinu, což potvrzuje široké využití ETH na rozdíl od BTC. Na konci roku si však bitcoin znovu získal vedoucí postavení v důsledku silného zájmu investorů o boom BTC a vysokých poplatků ETH. 

Použití expozice kryptoměny analogicky k opcím 

Na dnešních finančních trzích jsou investoři nuceni vybírat akcie a nástroje spojené s akciemi, aby dosáhli kladné návratnosti. Zatímco je pravděpodobné, že kryptoměnoví investoři v roce 2020 dosáhnou významných zisků, enormní volatilita kryptoměn znamená, že s obchody je třeba zacházet velmi opatrně. 

Příkladem byla situace v polovině března loňského roku, kdy hodnota BTC a ETH klesla téměř za polovinu během jediného dne v důsledku paniky na trzích způsobené rostoucím počtem případů Covid-19. Kromě zajištění proti inflaci může být investice do kryptoměn podobná jako zahrnutí do vašeho portfolia opcí jako sázka, jejíž hodnota může být snížena na nulu nebo může přinést více výnosů. 

V kontextu roku 2021 bude, kromě spekulativních investorů, pozitivní sentiment v oblasti kryptoměn záviset na šíření této formy investic a na rozvoji technologické infrastruktury, která jí umožní splnit rostoucí požadavky. 

Současně na obzoru zůstává hrozba regulace a možnost hacknutí systému. V roce 2020 se kryptoměny z investic pro zasvěcené osoby staly institucionálními. To je způsobeno dvěma faktory: možností umístění 3-5% vaší peněženky na něco, co vám může přinést vícenásobný zisk, a nepředstavitelně velkým množstvím fiat peněz v oběhu. Mladší generace a nyní stále více správci hotovosti jsou ochotni se vsadit, že technologie zvítězí nad penězi bez jakékoli hodnoty.