Ženy ve vedoucích pozicích: Severské země v čele transformace

Zítra slavíme Mezinárodní den žen. Je to dobrá příležitost k analýze našeho tematického koše: „Ženy ve vedoucích pozicích“. Navzdory rostoucím důkazům o tom, že větší podíl žen ve vedoucích pozicích se pozitivně promítá do dlouhodobých výnosů akcií, to náš koš za poslední rok neodrážel. V důsledku přezkumu bylo 12 společností nahrazeno jinými subjekty. Klíčovým postřehem nového koše je, že severské země jsou nadměrně zastoupeny ve vztahu k jejich přítomnosti na akciových trzích – v koši 20 společností je až šest severských společností.

Loňské výsledky a opětovné prozkoumání případu rozmanitosti ve vedoucích pozicích

Tématický koš „Ženy ve vedení“ jsme založili, protože jsme chtěli prezentovat téma environmentální, sociální a governance (ESG) z trochu jiného úhlu než obvykle. Vzhledem k tomu, že environmentální aspekt, označený písmenem „E“, je již z velké části zahrnut do našich košíků pro obnovitelné zdroje energie, zelenou transformaci a skladování energie, rozhodli jsme se, že by stálo za to zachytit téma „S/G“ v zajímavějším způsobem, a to vyzdvihnutím společností s největším podílem žen na manažerských pozicích v celém manažerském týmu a v představenstvu.

V literatuře přibývá důkazů, že genderová diverzita ve vedení firem má pozitivní dopad na dlouhodobý výkon, a studie Credit Suisse z roku 2016 Vyšší výnosy u žen v rozhodovacích pozicích („Vyšší návratnost ve firmách se ženami v rozhodovacích pozicích“) obsahuje v tomto ohledu odkazy na mnoho cenných informací. Podobně jako u diverzifikace portfolia pro lepší výnosy přizpůsobené riziku by mělo být vedení také různorodé, pokud jde o pohlaví, věk a další charakteristiky, aby bylo zajištěno, že v procesu rozhodování budou brány v úvahu různé perspektivy. I když se literatura o mužské nadměrné sebedůvěře liší a vědci nevědí, jak tento efekt správně izolovat, existují silné důkazy o mužské přílišné sebedůvěře v obchodování a investování ve srovnání se ženami. Pokud se tato vlastnost vztahuje i na obecné rozhodovací chování, můžete pochopit, proč mužská převaha ve firmě může vést k neoptimálním rozhodnutím, a tedy z dlouhodobého hlediska k nepříznivým výsledkům.

Když zítra 8. března slavíme Den žen, znovu zkoumáme argumenty pro více žen ve vedoucích pozicích a proč na tom záleží. Navzdory důkazům o lepších výnosech akcií ve společnostech s vedoucím postavením žen, naše výkonnost koše za poslední rok to neodráží. Od posledního Dne žen 8. března 2022 je výkon koše „Women in Leadership“ v souladu s indexem MSCI World, pokles o 1,3 % ve srovnání s poklesem indexu o 1,2 %. Pětiletá výkonnost je lepší, ale stejně jako u všech ostatních skupin dejte pozor na výběrové zkreslení, protože hned na začátku vybíráme akcie s nejvyšší tržní kapitalizací v každé tematické kategorii, což má tendenci navyšovat historickou výkonnost, což zdůrazňuje konvenční názor, že minulá výkonnost je není ukazatelem budoucí výkonnosti.

Aktualizace košíku a výhoda severských zemí v kontextu žen na manažerských pozicích

V rámci letošní aktualizace koše „Ženy ve vedení“ jsme odstranili 12 společností a nahradili je 12 novými subjekty. Složení nového koše je uvedeno v tabulce níže a jeho celková tržní kapitalizace je 860 miliard USD, přičemž medián podílu žen na manažerských pozicích je 55 %. Medián růstu tržeb těchto společností je 17 % ve srovnání s loňským rokem; tyto společnosti mají také obecně vysoké provozní marže s mediánem kolem 22 %. Všechny akcie vykazují kladný spread nad cílovou cenou, což znamená, že cílové ceny jsou nad aktuálními cenami.

Za zmínku stojí, že v koši dominují norské společnosti (čtyři subjekty), a když připočteme švédskou společnost Investor a dánské Novozymes, celých 30 % subjektů zařazených do koše pochází ze severských zemí. To podtrhuje, že region je v čele přechodu k většímu počtu žen ve vedení.

Při výběru společností do tohoto koše bereme v úvahu subjekty s kapitalizací vyšší než 10 miliard USD, kotované v Severní Americe, Evropě, Singapuru, Austrálii, Japonsku, Hong Kongu nebo na Novém Zélandu, s více než třemi ženami ve vedoucích pozicích, abychom se vyhnuli nadhodnocování. Tento podíl vypočítáme pro malý počet vedoucích pracovníků a poté výsledky filtrujeme podle tržní kapitalizace v pořadí od nejvyšší po nejnižší. Po uplatnění těchto kritérií se koš skládá z prvních 20 společností. Žena v řídící pozici je v této souvislosti definována jako členka řídícího nebo výkonného orgánu včetně představenstva.

O autorovi

Peter Garry - ředitel strategie akciových trhů v Liberci Saxo Bank. Vyvíjí investiční strategie a analýzy akciového trhu i jednotlivých společností pomocí statistických metod a modelů. Garnry vytváří Alpha výběr pro Saxo Bank, měsíční časopis, ve kterém jsou vybírány nejatraktivnější společnosti v USA, Evropě a Asii. Přispívá také ke čtvrtletním a ročním odhadům Saxo Bank "Šokující předpovědi". Pravidelně komentuje televizi, včetně CNBC a Bloomberg TV.