Býčí trh s komoditami se drží zpátky kvůli obavám o ekonomický růst

Komoditní trhy byly minulý týden smíšené: došlo k poklesům a vybírání zisků, protože inflace v USA vzrostla na 7,5 %, což je nejrychlejší roční tempo růstu za 40 let. Nervózní reakce na vysokou inflaci, v jejímž důsledku výrazně vzrostly výnosy státních dluhopisů, stejně jako nejistota na akciovém trhu, byla způsobena obavami, že agresivní cyklus zvyšování úrokových sazeb poškodí ekonomický růst, a potažmo poptávku, více než dříve předpokládané. Prozatím však hlavním problémem pro komoditní trhy zůstává předpokládaná omezená nabídka podporující ceny ve všech sektorech, od ropy a paliv až po hliník a měď, stejně jako některé klíčové plodiny a kávu.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Pokles v energetickém sektoru, způsobený propadem cen zemního plynu v důsledku mírných povětrnostních podmínek, a první týdenní pokles cen ropy od prosince, uprostřed vyhlídky na obnovení rozhovorů o íránské jaderné dohodě, přispěly k prvnímu, i když skromné, obchod za dva měsíce.ztráty spotového komoditního indexu Bloomberg na týdenní bázi. Index průmyslových kovů LME dosáhl nového rekordu díky obecně omezené nabídce, především hliníku a mědi, a poté začal ke konci týdne oslabovat na základě indexu CPI v USA a jeho potenciálního negativního dopadu na hospodářský růst tváří v tvář dalšímu zájmu. zvýšení sazeb v následujících měsících

Průmyslové kovy

Kovy v čele hliník i měďa sektor obilovin v čele se sójovými boby prudce vzrostl, než jejich růst přerušil čtvrteční překvapivě vysoký údaj o inflaci ve Spojených státech, což může negativně ovlivnit výhled poptávky. Hliník dosáhl nejvyšší ceny za posledních 13 let; energeticky nejnáročnější kov trpěl omezením nabídky, protože čínské měnové uvolňování a oznámení o výdajích na infrastrukturu podpořily poptávku. Měď, která byla v dosahu posledních deset měsíců, se znovu pokusila prorazit, ale po odečtu CPI byla stlačena dolů.

Sója i kukuřice vzrostly, ale nedosáhly svých maxim, protože obavy o počasí v Jižní Americe nadále podporují prognózu omezení dodávek. Prémie za sójové boby vůči kukuřici dosáhly nejvyšší úrovně od roku 2014 a s blížící se sezónou setí ve Spojených státech mohou zemědělci upřednostňovat sóju před kukuřicí, čímž nechtěně podporují cenu kukuřice kvůli riziku snížení výměry, což by vedlo k pokles produkce ve Spojených státech v nadcházející sezóně. Obavy z počasí v Brazílii přispěly k oživení trhu káva arabicaa cena futures kontraktů kotovaných na newyorské burze dosáhla nového jedenáctiletého maxima. Posledně jmenovaný krok byl reakcí na další pokles stavu zásob monitorovaných burzou ICE na 1,03 milionu pytlů, nejnižší úroveň za 22 let.

Jak již bylo zmíněno, lednový index CPI ve Spojených státech vzrostl na nejvyšší úroveň za 40 let a tato data výrazně zvýšila očekávání pro nadcházející zasedání Fedu a ovlivnila chuť riskovat, protože se dospělo k závěru, že Federální rezervní systém musí s tímto držet krok. rozvoje a prokázat svou vlastní důvěryhodnost. Se sedmi zvýšeními sazeb, které se v současné době v příštích 12 měsících zdražují, nejnovější údaje o inflaci naznačují, že Fed zaostává za křivkou natolik, že musí podniknout agresivní kroky, aby dohnal zaostalé a znovu získal důvěryhodnost. Vzhledem k tomu, že do příštího zasedání FOMC 16. března zbývá více než měsíc, někteří tvrdí, že Fed může být nucen před tímto zasedáním pohnout – šlo by o první zpřísňující akci mezi zasedáními v nedávné historii.

Vzhledem k tomu, že nabídka mnoha klíčových komodit je tak vzácná, je vyhlídka na vyšší ceny zachována, ale zplošťující se výnosová křivka ve Spojených státech je považována za varovný signál, že americká ekonomika a několik dalších postpandemických zemí bude brzy čelit hospodářskému zpomalení. jako centrální banky začnou brzdit.

V tomto období nejistoty očekáváme pokračující poptávku po zlatě, které dokázalo dosáhnout zisku již druhý týden v řadě i přes prodloužený výprodej amerických státních dluhopisů. Minulý týden výnos desetiletých dluhopisů přesáhl 2 % a reálné výnosy dosáhly nového maxima cyklu na -0,43 %, což je nárůst o téměř 0,7 % od začátku roku. Zmíněné zploštění výnosové křivky však naznačuje, že investoři očekávají zpomalení růstu v nadcházejícím cyklu zvyšování sazeb.

V našem posledním analýza zlata Zdůraznili jsme schopnost zlata odolávat gravitaci tváří v tvář rostoucím výnosům amerických dluhopisů a skutečnost, že jakýkoli pokles pod 1 800 USD byl zatím krátkodobý. Tato podpora pramení ze skutečnosti, že zlato je jak zajištěním proti inflaci, tak defenzivním aktivem v době zvýšené volatility na akciových a dluhopisových trzích, když se trh přizpůsobuje rostoucím úrokovým sazbám. Zároveň věříme, že inflace zůstane vysoká a rostoucí výrobní náklady, mzdy a nájemné jsou některé z faktorů, které nemusí být sníženy rostoucími úrokovými sazbami. V této souvislosti je zlato stále více vnímáno jako zajištění proti současnému optimistickému pohledu trhu, že centrální banky zvládnou snížit inflaci.

Zatímco správci aktiv projevili obnovený zájem o akumulaci dlouhých pozic v býčích fondech obchodovaných na burze, cenová akce zatím nevyvolala zvýšený zájem ze strany manažerů hotovosti s pákovým efektem řízených momentem, kteří mají tendenci nakupovat, když posilují, a prodávat za nízkou cenu. moment slabosti. Aby se tento segment zapojil, musí zlato alespoň prolomit hranici 50 % z korekční linie 2020–2021 ve výši 1 876 USD, což je také maximum roku 2021. Na druhou stranu, neschopnost udržet se nad 1 780 USD a výše vše, 1 750 USD, by mohlo signalizovat hlubší korekci.

Surový olej

Oblečení směřovala k prvnímu poklesu za osm týdnů, přičemž vyhlídka na dohodu s Íránem připravila půdu pro další výrobu a export v centru pozornosti. To by zajistilo vstřikování v podobě dalších sudů, které podle nejnovějších zpráva IEA o trhu s ropou tolik chybí kvůli „chronickému“ boji OPEC + o oživení produkce. Těžba 23 OPEC +, která se potýkala s nedostatečnými investicemi a přerušeními, v lednu nesplnila dohodnuté těžební cíle (výsledek byl o 900 2021 barelů/den nižší) a IEA předpovídá, že se to bude nadále zhoršovat, čímž se zhorší současný pokles trhu. Podle názoru IEA navíc extrémně vysoké ceny plynu v Evropě v posledním čtvrtletí roku 250 přispěly ke zvýšení poptávky po ropě na tomto kontinentu o 300–XNUMX tisíc tun. sudů denně.

Vzhledem k tomu, že Saúdská Arábie, jako jeden z mála producentů s významnými produkčními rezervami, není ochotná zvyšovat dodávky, se trh stále více zaměřuje na Írán a obnovuje úsilí o dosažení jaderné dohody. Podle IEA by dohoda mohla znamenat dodatečných 1,3 milionu barelů denně, což by výrazně stabilizovalo trh, než by rostoucí produkce mimo OPEC, především ze Spojených států, přispěla k poklesu světových cen ropy.

Neočekává se však, že by celosvětová poptávka po ropě v blízké době dosáhla vrcholu, což by ještě více tlačilo na dostupné zásoby těžby, které se každý měsíc zmenšují, čímž se zvyšuje riziko ještě vyšších cen. To potvrzuje náš dlouhodobě pozitivní názor na trh s ropou, který čelí mnohaletým potenciálním nedostatečným investicím – hlavní hráči přesměrovávají část svých již tak snížených kapitálových výdajů do nízkouhlíkové výroby energie.

Krátkodobě však ropa Brent, vykazující od začátku prosince silně rostoucí trend, stále více potřebuje konsolidaci a v případě dalších obav o ekonomický růst a neméně důležité dohodě s Íránem by cena mohla klesnout až k 83 USD resp. dokonce 80 USD, aniž by to ovlivnilo dlouhodobý výhled. Cena se prozatím ustálila v rozmezí čtyř dolarů mezi 90 a 94 dolary.