Všeobecné posílení na komoditních trzích v roce 2022 v čele se zemním plynem

Komodity minulý týden prodloužily svůj silný start do roku: komoditní index Bloomberg tento měsíc zaznamenal nárůst o 4,1 %, zatímco index SP GSCI, se silným přispěním energetického sektoru, získal kolem 5 %. Energetický sektor zůstává letos v centru pozornosti, protože nižší než očekávaná nabídka zvýšila ceny ropy téměř o 10 %, zatímco to, co se děje na trhu se zemním plynem v USA i v Evropě, nejlépe vystihuje termín „extrémní horská dráha“. . 

V makroekonomickém kontextu získal komoditní sektor další podporu ze strany slabšího dolaru a nižších výnosů dluhopisů poté, co údaje ukázaly, že spotřebitelské ceny v USA podle očekávání dosáhly v prosinci podle očekávání nejvyšší úrovně za čtyřicet let (7 %). Čína naopak zaznamenala pokles CPI, což v kombinaci se slabými úvěrovými daty posílilo šance čínské vlády na zrychlení tempa některých ze 102 klíčových projektů zahrnutých do plánu rozvoje na období 2021–2025. Mnohé z těchto oblastí budou do určité míry potřebovat průmyslové kovy, jak se to týká energetická bezpečnost, dostupné bydlení, rozvoj infrastruktury a logistika.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Průmyslové kovy

Sektor průmyslových kovů dosáhl svého tříměsíčního maxima díky vyhlídce na prudký pokles zásob, přerušení dodávek a již zmíněnou možnost čínského fiskálního stimulu zvyšujícího potenciál pro opětovné posílení. Nikl se ujal vedení a dosáhl nejvyšší ceny za deset let kvůli obavám, že Indonésie, největší světový dodavatel niklu, zdaňuje vývoz surového niklu, aby se zaměřil na expanzi ziskovější rafinace na domácím trhu. Takový krok z Indonésie v kombinaci se silnou poptávkou po výrobě baterií pro elektromobily by mohl mít za následek značný deficit dodávek v roce 2022. Po mnoha měsících bočního trendu měď konečně signalizovala průlom, s posunem nad bývalou oblast odporu, a nyní podpora na úrovni 4,47-50 USD byla tažena vyhlídkou rostoucí poptávky kvůli elektrifikaci, nedostatečným zásobováním a signály, že Čína zpřísňuje svou politiku na podporu zpomalující ekonomiky, čímž kompenzuje nejnovější makroekonomická rizika, zejména související s krize v čínském realitním sektoru. 

Zemědělství

V zemědělském sektoru byl začátek roku smíšený: trhy s omezenými komoditami, jako je káva, bavlna a sójové boby, vzrostly, zatímco ceny pšenice nadále klesaly. Nabral na síle poté, co americké ministerstvo zemědělství zvýšilo svou předpověď globálních zásob a poté, co Mezinárodní rada pro obilniny předpověděla rekordní světovou produkci pro nadcházející sezónu 2022-2023. Nepříznivé povětrnostní podmínky v Brazílii nadále negativně ovlivňují nabídku kávy a v poslední době i zásoby sóji, i když se nyní v pěstitelských oblastech očekávají srážky, které by tuto situaci mohly zlepšit.

Další týden byl také na horské dráze světové trhy s plynem. Americké futures na zemní plyn za první měsíc ve středu v reakci na mrazivé počasí vzrostly o ohromujících 14 % na šestitýdenní maximum, poté klesly o 12 % následující den při výhledu oteplování a poté, co týdenní využití zásob ukázalo být podle předpovědi. K tomu je třeba přičíst nedávné zvýšení dodávek LNG do Evropy a dříve bezpečný americký trh se stal mnohem zranitelnějším vůči mezinárodním událostem, což přispělo k největšímu týdennímu růstu od listopadu.

Mezitím v Evropě energetická krize pokračuje a navzdory armádě lodí se zvýšenými dodávkami LNG zůstávají ceny plynu na krkolomné a pro některé dokonce nedosažitelné úrovni. Zmíněný příjezd přepravních plavidel LNG a zatím mírné lednové počasí snížily riziko výpadků elektřiny a vyčerpání plynu, ale nejistota ohledně plynovodu Nord Stream 2 a ruských záměrů vůči Ukrajině nadále způsobuje náhlé skoky a vysokou volatilitu. Cena nizozemského benchmarku TTF futures kontraktu na plyn ve čtvrtek krátce klesla pod 70 EUR/MWh v reakci na zmíněné mírné počasí a velké dodávky LNG ze zahraničí, po jednáních mezi Ruskem a Ruskem prudce vzrostla o více než 90 EUR/MWh. Spojené státy nedokázaly zmírnit obavy z vojenské intervence na Ukrajině, v zemi, přes kterou proudí asi třetina ruského plynu na cestě do Evropy.

Surový olej

Oblečení pokračuje měsíční rally, a přestože skok na začátku ledna byl důsledkem dočasných obav z přerušení dodávek v Libyi a Kazachstánu, ve stejnou dobu se objevily větší a znepokojivější jevy. Kromě toho, že stále častější varianta omikronů má mnohem menší negativní dopad na globální spotřebu, byla podpora cen v tomto měsíci ovlivněna také signály, že několik zemí ve skupině OPEC + bojuje s navýšením produkce na dohodnuté úrovně. 

V této skupině jsme v posledních několika měsících zaznamenali výjimečnou shodu, protože měsíční zvýšení produkce o 400 000 barelů denně nebylo dosaženo, zejména kvůli problémům v Nigérii a Angole. Nedávný prosincový výrobní průzkum SP Global Platts však zjistil, že 14 z 18 členů, včetně Ruska, své cíle nesplnilo. Podle tohoto průzkumu 18 členů produkovalo v prosinci 37,72 milionu barelů denně, což je asi 1,1 milionu barelů pod jejich kombinovanou kvótou. 

Rostoucí nesoulad mezi kvótami ropy OPEC + a skutečná těžba je již na trhu cítit a ceny futures kontraktů s nejbližším datem expirace ropy WTI i Brent vzrostly více než ceny futures kontraktů. Takový rozdíl, tzn. Deportace mezi prvním a druhým futures na ropu Brent vzrostla z minima 20 centů za barel na začátku prosince, protože omikronové obavy vyvolaly ostrou korekci na současnou úroveň 70 centů za barel. 

Neočekává se, že by celosvětová poptávka po ropě v blízké době dosáhla vrcholu, což bude ještě více tlačit na těžební rezervy, které se každým měsícem zmenšují, čímž se zvyšuje riziko ještě vyšších cen. To potvrzuje náš dlouhodobě pozitivní názor na trh s ropou, který čelí mnohaletým potenciálním nedostatečným investicím – hlavní hráči přesměrovávají část svých již tak snížených kapitálových výdajů do nízkouhlíkové výroby energie. Načasování dalšího pohybu nahoru závisí na krátkodobé schopnosti Brentu uzavřít nad 85,50 USD/b, což je 61,8% návrat z čáry poklesu v letech 2012–2020, po kterém bude následovat prolomení nad dvojitým vrcholem 86,75 USD. Níže uvedený graf však stále více ukazuje potřebu konsolidačního období a možná i korekce. S takto pevnými základy může pouze větší než očekávaný nárůst infekcí u omikronové varianty a silnější produkce způsobit prudký pokles ceny.  

zlato

Zlato rostlo a téměř vyrovnalo ztráty vzniklé v prvních dnech tohoto měsíce, kdy rostoucí výnosy amerických dluhopisů způsobily určité oslabení. Schopnost zlata odolat 0,3% nárůstu reálných desetiletých výnosů amerických dluhopisů na začátku roku mohla být pro někoho překvapením – ale ne pro nás, vzhledem k našemu důrazu na relativně nízkou cenu zlata ve srovnání s reálnými výnosy, které roste od začátku roku července loňského roku. Poté, co tato divergence zmizela, získalo zlato minulý týden další podporu od slabšího dolaru, a to nejen vůči JPY, kdy došlo k posunu rizikového přístupu, ale také vůči klíčovému páru EUR/USD, kterému se podařilo prolomit rezistenci pod 1,1400 poté, co Údaje CPI ve Spojených státech dosáhly nejvyšší úrovně za několik desetiletí. 

Několik agresivních komentářů členů Fedu v čele s kandidátkou na viceprezidentku Lael Brainardovou, která řekla, že je otevřená březnovému zvýšení sazeb, mělo omezený dopad na zlato, které je ze všech komodit nejcitlivější na úrokové sazby a dolar. To podtrhuje náš názor, že trh zlata již plně zacenil další zvýšení úrokových sazeb v USA, počínaje letošním březnem, a v situaci, kdy se trh dluhopisů zmítá mezi růstem výnosů dluhopisů pod vlivem Fedu a Fedu. rostoucí riziko ekonomického zpomalení příznivého pro dluhopisy, vidíme, že v případě zlata se poměr rizika a výnosu stává mnohem vyrovnanějším.

Nedávná silná výkonnost stříbra oslabila v reakci na vybírání zisků koncem týdne na trhu průmyslových kovů. Aby stříbro zazářilo a posunulo se výše směrem k rezistenci v oblasti 23,90 USD, musí se nejprve prolomit nad 23,41 USD, což je 50% retracement markdownu z listopadu a prosince. Zlato mezitím obnovilo určitou podporu v regionu 1 800 USD před klíčovou podporou 1 777 USD. Prolomení nad oblastí 1 830-1 835 USD by mohlo zasáhnout 1 850 USD, následované listopadovým vrcholem 1 877 USD.