Co jsou exotické možnosti? Typy, výhody a nevýhody, specifikace

V předchozích dílech opční série byly popsány investiční strategie a základy opcí samotných (najdete je zde v této části). Problémy se týkaly běžných call a prodejních opcí. Ve finanční komunitě se tento typ opce nazývá vanilka “obyčejná vanilka”. Existuje však samostatný svět opcí, který běžný investor příliš nezná. Tento exotické možnosti. Název neodkazuje na regiony, kde se tyto instrumenty obchodují, ale na neobvyklá řešení, která jsou pro investory do vanilla opcí neobvyklá a bezprecedentní. “exotika” jsou často "na míru" pro konkrétní zákazníky. Velmi často je tato exkluzivita i v ceně zakázek. Pojistné zaplacené za takové nástroje je často velmi vysoké.

PŘEČTĚTE POTŘEBNÉ: Jaké jsou možnosti - úvod

Exotické možnosti se liší od tradičních nástrojů z hlediska:

• platební struktury,
• data expirace,
• akční ceny,
• jak zaplatit bonus.

„Exoti“ se samozřejmě nemusí úplně lišit od běžných opčních kontraktů. Někdy se stane, že se rozdíl týká více než jedné z výše uvedených specifikací současně.

Samotný název exotické opce má blíže nespecifikovaný původ. Jméno poprvé popularizoval Mark Rubinstein ve zpracování “Exotické možnosti” z roku 1992. Podle jedné teorie pochází název exotický "sázení na exotické sporty" které se používaly k sázení na výsledky koňských dostihů. Další teorií je, že tento typ opcí vyvinuli v Asii zaměstnanci „západních bank“. Pro lidi ze „západní“ Asie vždy připadala exotická. V roce 1987 zaměstnanci Bankers Trust: Mark Standish oraz David Spaughton vyvinula první široce používaný vzorec pro možnosti se střední cenou olej. Oba zaměstnanci tak učinili během svého působení v Tokiu. Na počest místa, kde vznikla jejich studie, tento typ opce se nazývá "asijský". V následujících letech došlo k rozšíření exotických opčních kontraktů.

Exotické možnosti - co to je?

Jak jsme již zmínili, mezi exotické opce patří jakýkoli opční kontrakt, který nesplňuje „standardní“ podmínky, které jsou viditelné ve specifikaci nejlikvidnějších opcí obchodovaných na hlavních obchodních parketech. Vzhledem ke své specifické povaze se „exoti“ neobchodují na organizovaných obchodních místech. Jejich „přirozeným prostředím“ je OTC trh, tedy obchodování mezi makléři, dealery, investičními bankami a podniky. Podkladovými nástroji exotických opcí mohou být indexy, akcie, měny, komodity nebo ceny dluhopisů.

Druhy exotických opcí

Jak jsme již uvedli, tento typ derivátu může mít různé „dodatečné podmínky“. Nejčastěji lze tento typ možnosti rozdělit na:

• ovlivňující způsob výpočtu ceny podkladového nástroje,
• možnost času cvičení,
• výběr podkladového nástroje,
• výplatní profil,
• další podmínky (např. úrovně aktivace, úrovně deaktivace, vyplácení bonusů).

Vzhledem k velmi velkému výběru instrumentů, které lze zařadit mezi exotické opční kontrakty, popíšeme jen některé z nich.

možnost volby

Jedná se o typ opce, který umožňuje kupujícímu vybrat si (v určitém čase), zda opce bude call nebo put. Investor může tento nástroj použít, pokud předpokládá, že trh bude vysoce volatilní. Kupující přitom neví, zda dojde k velkému cenovému pohybu "nahoru" CZY "dolů". Aby se zajistil proti svému scénáři, může koupit opci. Možnost výběru má obvykle vysokou prémii, protože emitent se musí nějak zajistit proti riziku, že bude na špatné straně trhu. Pokud je „sázka“ na likvidní instrumenty, je na zvážení, zda není lepší použít strategii nákupu call a put opcí se stejnou realizační cenou a stejným datem expirace. U specializovaných produktů však nemusí být snadné postavit regál.

Složené možnosti

Jedná se o zajímavý typ opce, protože dává kupujícímu právo (nikoli povinnost) koupit nebo prodat jinou opci s určitými parametry (typ opce, realizační cena, datum expirace, podkladový instrument). Obvykle se tento typ opce vztahuje na opci na konkrétní měnový pár nebo nástroj dluhového trhu.

Možnosti tohoto typu mohou zahrnovat následující:

• zavolat na zavolání – opce dává právo koupit konkrétní kupní opci. Tento typ opce lze použít, když očekáváme cenu daného podkladového nástroje (např. Směnný kurz EUR / USD) se zvýší, což se projeví zvýšením cen kupních opcí pro tento nástroj.
• hovor na položení – opce dává právo prodat konkrétní prodejní opci. Tento typ „exotiky“ lze zvolit, pokud očekáváme cenu daného podkladového instrumentu (např. Směnný kurz GBP/USD) spadneš. Očekává se, že se to promítne do zvýšení ceny prodejních opcí pro tento nástroj.
• nasadit nasadit – opce dává právo prodat konkrétní prodejní opci. Investor může předpokládat, že na trhu bude vysoká volatilita, která zvýší cenu vybrané prodejní opce. Investor se zároveň domnívá, že pozdější nárůst ceny podkladového instrumentu bude pravděpodobnější. Z tohoto důvodu vám prodej prodejních opcí umožní profitovat z poklesu časové hodnoty opce.
• zavolat  – opce dává právo prodat konkrétní kupní opci. To je velmi podobné předchozímu bodu. Investor očekává zvýšení volatility, což zvýší cenu call opce. Zároveň se domnívá, že až „vybraná“ opce vyprší, bude bezcenná (OTM). Z tohoto důvodu vám prodej call opcí umožní profitovat z poklesu časové hodnoty opce.

Tento typ instrumentu vám umožňuje obchodovat dlouhodobé opce, aniž byste museli právě teď zaujmout pozici. Za toto privilegium si samozřejmě musíte připlatit. Zaujmutí pozice na „cílové“ opci je ve výsledku dražší než v případě „klasického“ nákupu nebo prodeje call nebo prodejní opce. Na druhou stranu umožňuje investorovi minimalizovat zaujímání nepříznivé pozice na trhu opcí.

binární Options

binární opce nazýváme tento typ smlouvy, která má velmi jednoduchý výplatní profil. Investor předem ví, kolik vydělá, pokud je cena pod (v případě put kontraktu) nebo nad (v případě call kontraktu) určitou úrovní. Z tohoto důvodu se tento typ opce někdy nazývá vše nebo nic. Jde tedy o jiný typ instrumentu, než je „klasický“ opční kontrakt. Při standardním volání se hodnota prémie zvyšuje, čím vyšší je cena podkladového nástroje. Takže teoreticky by se hodnota prémie call opce mohla zvýšit o 1000 10000 % nebo XNUMX XNUMX %. V případě binární kupní opce, bez ohledu na to, o kolik je cena vyšší než realizační cena, bude výplata stejná.

Binární opce byly pro svou jednoduchost velmi oblíbené u forexových brokerů. Bohužel bylo velmi časté zneužívání, kdy brokeři manipulovali s cenou vypořádání opce (to se týkalo zejména 1minutových nebo 5minutových opcí).  Postupem času byl rozsah problému tak velký, že zasáhli regulátoři „zakázali“ obchodování s těmito nástroji pro drobné investory. Takové předpisy se týkají např. země Evropské unie nebo Austrálie.

Obchodování s těmito instrumenty je samozřejmě stále možné, ale pouze pro ty, kteří mají „tučné peněženky“. Rozsah možností binárních opcí je opravdu velký. Může se týkat například směnných kurzů, úrovně inflace, cen komodit nebo úrovně daného indexu.

Kvantové možnosti

Jinak známé jako možnosti úpravy množství. To jsou možnosti, které umožňují kupujícímu koupit dané zahraniční aktivum, ale zároveň poskytují pevný směnný kurz. Díky tomu se investor nemusí bát, že i přes investování prostředků v zahraničí kurz „sežere“ všechny zisky. Dá se tedy říci, že tento nástroj se skládá ze dvou možností. První je opce podkladového aktiva, druhá je měnová opce a poskytuje pevný směnný kurz. Kvant je samozřejmě mnohem dražší než klasická call nebo put opce. To je způsobeno „vestavěnými“ dodatečnými podmínkami, které nutí emitenta k dodatečnému zajištění své pozice. Zajímavé je, že na regulovaném trhu jsou uvedeny kvantové opce. Quanto opce jsou investorům k dispozici na burze cenných papírů v Johannesburgu.

Možnost zpětného pohledu

Jedná se o velmi zajímavý typ finančního nástroje, který umožňuje kupujícímu vybrat si nejlepší cenu vypořádání opce. Opce mohou být vypořádány s pevnou nebo pohyblivou sazbou.

V případě pevného směnného kurzu zůstává realizační cena opce nezměněna, přičemž vypořádání může proběhnout za nejlepší možný směnný kurz. Například zpětná call opce má realizační cenu 50 USD. V den vypořádání byla cena podkladového nástroje 45 USD. Investor má však právo vybrat si nejlepší cenu z životnosti opce. V tomto příkladu to bylo 58 $. Takže hodnota opce v den expirace je 8 $ (58 $ - 50 $) místo 0 $.

V případě plovoucí realizační ceny se tržní cena nemění. Investor má však právo stanovit si vypořádací cenu v nejoptimálnějším bodě pro sebe. Investor si například zakoupil zpětnou kupní opci s plovoucí realizační cenou. V den vypořádání byla cena podkladového nástroje 45 USD. Investor má právo zvolit si kurz, za který chce daný instrument koupit. V tomto příkladu byla minimální cena 35 USD. Hodnota opce v den uplatnění tedy byla 10 USD.

Tento typ opce je pro kupujícího velmi výhodný. Může zaujmout pozici s vědomím, že uplatnění opce bude za nejvýhodnější cenu. Za takové privilegium musí kupující opce zaplatit tučnou prémii, která má umožnit pisateli nějak se chránit proti realizaci nejhoršího scénáře. Z tohoto důvodu je tento typ opce ziskový pouze v případě velkého pohybu ceny podkladového nástroje. Opce tohoto typu jsou obvykle vypořádány v hotovosti.

Možnost výkřiku

Jedná se o velmi zajímavý druh exotické možnosti. Dává kupujícímu právo „zajistit“ realizační cenu kupní opce. Jak takové „zabezpečení“ vypadá? Nejlepší je použít příklad. Investor koupí call s opcí „shout“ s realizační cenou 50 USD. Cena podkladového aktiva stoupá na 56 USD a investor využívá svou doložku. To znamená, že bez ohledu na tržní cenu podkladového aktiva v době vypořádání smlouvy bude vypořádací cena 56 USD. Hodnota opce při vypořádání tedy bude 6 USD. Samozřejmě, že pokud cena podkladového aktiva po expiraci stoupne na 65 USD, investor nakoupí levněji, než by mohl. Pokud však cena klesne na 30 USD, může investor stále vypořádat svou opci na 56 USD. Díky tomu vydělává na call opci i přes pokles ceny podkladového instrumentu.

Možnost Bermudy

Jde o jeden z nejznámějších příkladů „exotiky“. Jde o jakousi kombinaci vlastností smlouvy s evropským a americkým vypořádáním. Připomínáme, že možnost European Execution Style znamená, že ji lze uplatnit pouze v den vypršení platnosti. Americký styl znamená, že kupující může provést smlouvu kdykoli. Bermudská opce na druhé straně znamená, že smlouvu lze uplatnit v den vypršení smlouvy a v určité dny během trvání smlouvy. Díky svým vlastnostem mají „bermudy“ vyšší prémii než „evropské“ a nižší než „americké“.

Asijské možnosti

Mají jiný způsob výpočtu tržní ceny. U klasické opce je tržní cenou cena v den expirace opce. Asijské počítají průměrnou cenu za dané období. Jak se průměr vypočítá, samozřejmě závisí na podmínkách smlouvy. Průměr může být aritmetický nebo geometrický. Hodnoty nahrazující průměr zase mohou být například vybrané dny nebo všechny dny. Asijské opce mají jako pravidlo nízká míra volatility ve srovnání se standardními smlouvami. To je způsobeno mechanismem aplikace průměru. Za zmínku stojí, že díky nižší implikované volatilitě mohou mít „asijské kontrakty“ nižší prémii než jejich klasické protějšky.Zmíněný nástroj je dodavateli a příjemci na komoditním trhu využíván zcela běžně. Důvodem použití možnosti může být:

• vyhýbání se cenovým manipulacím nebo dočasnému prudkému zvýšení nebo snížení ceny podkladového nástroje,
• obchodování s nástrojem pohybujícím se ve volatilním trendu,
• obchodování na neefektivním trhu s nízkou likviditou.

Možnost košíku

Jedná se o zajímavý typ opce, který sdílí většinu charakteristik vanilkových kontraktů. Jediným rozdílem je design podkladového nástroje. Ve standardní variantě je pouze 1 typ podkladového nástroje. V případě košíkové varianty může být libovolný počet nástrojů. Nástroje v koši mohou mít samozřejmě různou hmotnost. Jedná se o zajímavé řešení pro investory, kteří chtějí investovat do nestandardních aktiv pomocí opcí. Příklady zahrnují opce na akcie S&P Global, Euronext a MSCI. Normálně by si investor musel koupit kontrakt na každý z těchto tří instrumentů, díky košové opci to zvládne na jeden zátah.

Exotické možnosti: klady a zápory

Tento typ opce má často velmi složité cenové vzorce. Navzdory své složitosti má však také mnoho výhod.

Výhody exotiky oproti vanilkovým variantám:

• rizikový profil závisí na konkrétních potřebách investora (kupujícího) - může se jednat např. o bariérové ​​opce (aktivace či deaktivace opce, pokud cena podkladového instrumentu překročí předem stanovenou úroveň).
• mnohem širší výběr nástrojů - je to dáno tím, že nástroj je šitý na míru, takže nemusí být hladký.
• výplatní profil lze přizpůsobit peněžnímu toku kupujícího (např. podniku) - je možné zkonstruovat opci, která nevyžaduje, aby kupující zaplatil prémii před uzavřením smlouvy.

Nevýhody exotických možností:

• odlišná reakce ceny opce na změnu ceny podkladového nástroje – to může být způsobeno odlišným způsobem výpočtu realizační ceny opce (např. v případě asijských opcí je realizační cenou průměr za dané období),
• exotické opce nejsou jednoduché - není to záruka snadného vydělávání peněz, i když to tak vydavatel smlouvy prezentuje,
• jsou často nákladné – větší flexibilita opcí vyžaduje, aby se autor zajistil jinak, protože jsou často výsledkem pokročilého finančního inženýrství. Nárůst rizikových nákladů je patrný v ceně zaplacené kupujícím.

Souhrn

Exotické opce je velmi široká problematika, kterou jsme zmínili pouze ve Forex Clubu. Tento typ smlouvy nabízí větší flexibilitu, která však velmi často prodražuje pořízení takové opce. Většina opcí tohoto typu se obchoduje na OTC trhu, ale některé druhy se obchodují i ​​na regulovaném trhu. Příkladem tohoto typu opcí jsou „kvantové“, které eliminují riziko změny směnného kurzu. Kromě výhod má přístroj i své nevýhody. Jednou z klíčových nevýhod je často komplikovaný způsob oceňování takového derivátu.

Hlavní závěry:

• Exotické opční kontrakty se od klasických opcí liší způsobem výplaty prémií, datem expirace nebo způsobem stanovení realizační ceny;
• „Exoti“ jsou vytvářeny podle očekávání klienta (tolerance rizika, očekávaný výplatní profil atd.);
• Přestože se jedná o velmi flexibilní typ derivátu, může být někdy rizikovější než klasické „vanilkové“ řešení.

Víš, že…?

Saxo Bank je jedním z mála Forex brokerů, který nabízí možnosti vanilky. Investor má k dispozici celkem přes 1200 XNUMX opcí (měny, akcie, indexy, úrokové sazby, suroviny). KONTROLA