Co je omezená racionalita a jaký dopad má na investice?

Omezená racionalita ohraničená racionalita) je termín, který se nejčastěji používá v ekonomii, ale lze jej přeložit i do jiných oborů. V dnešním článku se budeme zabývat tím, jak může tento socioekonomický fenomén ovlivnit investiční rozhodování.

Co je to omezená racionalita? Je to opak homo oeconomicus?

Ekonomii dlouhá léta ovládal názor, že lidé se při rozhodování chovají racionálně. Ekonomové věřili, že lidé si ze všech dostupných možností vybírají nejlepší dostupnou možnost. V tomto mentálním konstruktu každý spotřebitel pečlivě analyzuje poměr ceny a kvality, složení produktu a kvalitu náhražek. To je jistě krásná teorie, ale má jednu vadu: ne vždy popisuje skutečné rozhodování. Homo oeconomicus neexistuje, protože nikdo nemá dostatek času pečlivě analyzovat každou možnou nabídku a učinit konečné rozhodnutí na základě spolehlivé analýzy.

Samozřejmě existuje i teorie opačná než homo oeconomicus, která tvrdí, že lidé se rozhodují na základě neekonomických (tj. emocionálních) faktorů. V důsledku toho jeho volby nejsou optimální. Na tomto principu fungují marketingové strategie jako impulsní nákupy.

Existuje však teorie, která oba extrémní pohledy spojuje. On je omezená racionalita. Ve zkratce to znamená, že lidé se nerozhodují jako homo oeconomicus a při většině rozhodnutí nejsou příliš emotivní.

Zavedl koncept omezené racionality Herbert A. Simon. Jeho pojetí podle něj odráží realitu lépe než předpoklad plné racionality. Podle Simona ovlivňují proces rozhodování následující faktory:

• omezený přístup k informacím,
• kognitivní omezení,
• čas, který je k dispozici pro analýzu a rozhodování.

V případě prvního čísla je zřejmé, že lidé většinou nemají přístup ke všem veřejně dostupným informacím. Někdy je to kvůli lenosti a někdy kvůli úspoře času (k tomu se vrátíme později). Samostatnou otázkou je, že někdy lidé nemají zájem získat další informace kvůli nízké ekonomické užitečnosti. Například nákup nových nůžek má nízký dopad na rozpočet domácnosti. Jsou tu dva obchody vedle sebe, které prodávají nůžky. Homo oeconomicus by se rozhodl prověřit cenu v obou obchodech, kvalitu řezu a solidnost zpracování a koupit ten s nejlepším poměrem ceny a kvality. Spotřebitel by to měl udělat, protože náklady na získání informací jsou nízké. Nejčastěji však člověk koupí nůžky v nejbližším obchodě, protože přijme, že je to nedokonalé řešení, ale "dostatečně dobrý".

Kognitivní omezení jsou široký pojem, ale v tomto případě se můžeme zaměřit na zjednodušování reality lidmi. To je normální, protože množství informací, které každý den dostáváme, je obrovské. Lidský mozek se s tím vyrovnává vytvářením zjednodušených modelů. Některé z nich fungují dobře, ale někdy vedou zjednodušení k nesprávným závěrům. Rozhodnutí jsou také často přijímána na základě zjednodušeného uvažování. To je výsledek naší evoluce, kdy se v primitivních dobách náš mozek musel naučit rozhodovat velmi rychle, aby se vyhnul nebezpečí.

Další důležitou proměnnou při rozhodování je čas. Někdy člověk ví, jak získat potřebné informace, a vyhýbá se kognitivním chybám, kdykoli je to možné. Jsou však situace, kdy na provedení odborné analýzy není čas. Pokud člověk rychle nakupuje, protože přijde pozdě do práce, nebude trávit 15 minut rozborem, který ovocný jogurt má nejlepší poměr ceny a kvality.

Výzkumy potvrzují tezi, že i firmy používají omezenou racionalitu. V jednom z nich („Omezená racionalita, rozhodnutí o kapitálovém rozpočtu a malé podnikání“) autoři uvedli, že kanadské i mexické malé podniky zjednodušují své rozhodovací mechanismy. Takzvaná ohraničená racionalita byla využívána jak k rozhodování o kapitálových investicích, tak k rozvoji podnikání samotného (např. vstup na nový trh). Studie naznačuje, že malí podnikatelé často používají spíše „instinkt“ než komplexní analýzu. K tomu docházelo zejména v situacích vysoké časové tísně. Je zajímavé, že někteří podnikatelé se rozhodovali, přestože si byli vědomi nedostatku dostatečných informací. nebyli však ochotni překlenout mezeru ve znalostech, než se rozhodli.

Suma sumárum, ve specifických podmínkách se lidé mohou rozhodnout jednat z hlediska homo oeconomicus neoptimálním způsobem. Někdy se lidé rozhodnou vybrat "dostatečně dobrý" řešení a ne "nejlepší na světě".

Omezená racionalita v investicích

V investiční oblasti je často vidět omezená racionalita. Investoři zpracovávají informace subjektivním způsobem. To platí jak pro hodnocení rizik, tak pro konečné investiční rozhodnutí. Koncept vynalezený Herbertem A. Simonem to může naznačovat mnoho investorů, obchodníků a spekulantů může investovat na základě např. heuteristika a vlastní pokřivené vidění světa (tzv. zaujatost). Investoři si stejně jako ostatní lidé budují svůj vlastní hodnotový systém, který je jejich průvodcem životem. Na akciovém trhu by váš pohled na svět a vaše vlastní nákupní preference neměly ovlivnit vaše investiční rozhodnutí. Lidé se však často rozhodují na základě vlastního pohledu na svět. To je například případ kryptowalut, kdy se mnoho investorů domnívá, že jde o bezcenné „totemy“, jejichž hodnota je založena na stádním chování. Takový pohled vás však může připravit o možnost vydělávat peníze kvůli vlastnímu přesvědčení a ne tomu, co říká trh.

Dalším problémem je, že investor může založit investiční rozhodnutí na tzv "ukotvení", tedy používání irelevantních a zastaralých informací.  Dalším problémem může být existence chyby reprezentativnosti, která může vést k tzv "gamblerský paradox" . Výše zmíněný paradox je kognitivní chyba, kdy se investor domnívá, že předchozí nezávislé události ovlivňují výsledky budoucích událostí, např. pokud trh roste tři dny, zítra klesne. Podle našeho názoru Pochopení omezené racionality může investorům pomoci identifikovat a minimalizovat psychologické pasti v investičních rozhodnutích. Proti negativním aspektům tohoto jevu můžete čelit diverzifikací, používáním investičních kontrolních seznamů atd vytvoření vlastního plánu řízení rizik.

Existují však pozitivní aspekty omezené racionality. Když totiž hledáte investiční příležitost na akciovém trhu, je nepravděpodobné, že budete schopni důkladně analyzovat několik nebo několik tisíc společností. To by bylo z fyzikálního hlediska nemožné. Navíc, i když vyberete společnost pro analýzu, s největší pravděpodobností nebudete schopni analyzovat všechny dostupné informace. V důsledku toho při rozhodování o investici s největší pravděpodobností použijete vlastní analýzu, kterou jste provedli „lepší než dokonalé“. Díky tomu, být si vědom své nevědomosti, rychleji uděláte investiční rozhodnutí, které nemusí být dokonalé, ale dost dobré na to, abyste nakoupili, prodali nebo zůstali stranou.