Mohou data o inflaci v USA překvapit? Jak mohou ovlivnit akcie a dolar?

Začátek týdne na trzích v Evropě byl klidný a nepřinesl zásadní změny, i když pozorujeme mírně negativní vychýlení a mírně silnější americký dolar, protože trhy očekávají dnešní zprávu CPI za duben. Překvapí tento dnes?

Po pozitivní zprávě o mzdách mimo zemědělství z konce minulého týdne jsme svědky odklonu od všeobecného očekávání, že jakmile Federální rezervní systém dokončí svůj současný cyklus zvyšování sazeb, snížení sazeb pravděpodobně nebude příliš daleko, zejména s ohledem na obavy trhu ohledně amerických regionálních bank.

Klíčové měřítko

Ekonomická data, která jsme viděli v posledních několika dnech, zejména americký trh práce, naznačují, že pravděpodobnost je ještě vzdálenější, což posunulo americký dolar výše a s ním i americké výnosy.

Po většinu posledních týdnů byly americké akciové trhy spolu s 2letými výnosy v horizontálním rozmezí, protože se investoři snaží určit, který scénář načasování americké recese je pravděpodobnější.

Vyznění včerejšího obchodování nepomohly ani komentáře Johna Williamse z newyorského Fedu, který trhům připomněl, že Fed jednoznačně neřekl, že žádné další zvyšování sazebTvrdí, že neexistuje žádný základní scénář pro letošní snížení sazeb a sazby budou nadále růst, pokud inflace nebude nadále zpomalovat požadovanou rychlostí.

Poté, co Federální rezervní systém minulý týden opět zvýšil sazby o 25 bazických bodů, jsou dnešní dubnová data CPI jsou dalším klíčovým měřítkem pro posouzení, zda Federální rezervní systém na svém příštím zasedání stiskne tlačítko pauzy a po několika dalších zvýšeních ponechá sazby beze změny.

Zatímco celkový CPI klesl v březnu na 5 % z únorových 6 %, obraz jádrových cen nepodporovalo to pokračování prudkého poklesu inflacea právě na to chce Fed zaměřit svou pozornost.

Jádrové ceny se v březnu zvýšily na 5,6 % z 5,5 % r/r, čímž se jádrová inflace dostala nad celkovou inflaci poprvé od ledna 2021.

Právě tato základní cenová přilnavost, stejně jako odolnost amerického trhu práce, činí úkol Fedu tak obtížným, a to i vzhledem k tomu, že během posledních 12 měsíců jsme byli svědky toho, jak americká centrální banka na každém zasedání zvyšovala sazby.

Samozřejmě, pokud si základní ceny začnou držet své současné úrovně, mohlo by to posílit argument, že ceny jsou blízko vrcholu. Očekává se, že dnešní zpráva o inflaci zůstane na 5 %, zatímco jádrové ceny by měly klesnout z 5,6 % na 5,5 %.

I když dnes nevidíme výrazně slabší data, květnová čísla o inflaci a zaměstnanosti zůstanou až do příštího zasedání Fedu a vzhledem k chování USA existuje důvod k optimismu pro pokles cen. PPI v posledních měsících - v březnu klesla na 3,4 % a před rokem to bylo dokonce 9,6 %.

Možný dopad na trh

Pokud inflace zůstane vyšší, než se očekávalo, obavy z inflační spirály se mohou zvýšit, což donutí Fed pokračovat ve zvyšování sazeb. Dluhopisy by mohly klesnout a táhnout akciové trhy dolů kvůli zvýšené nejistotě.

Naopak nižší než očekávané číslo by bylo signálem, že nedávná pauza Fedu na 5,25 % je moudrým krokem. V tomto případě by dluhopisy mohly získat a akciové trhy by si oddechly, protože nejistota klesá. V tomto ohledu je třeba poznamenat, že sentiment je medvědí, a short positioning high, což může vést k unáhlenému zavírání shortů popř krátký stiskpokud akciové trhy, které jsou na vrcholu, prolomí rezistenci.

Na měnových trzích by se dolar mohl znovu prosadit, pokud by výnosy dluhopisů opět vzrostly a úrokové diferenciály vůči jiným měnám se rozšířily. Naopak, pokud inflace odezní a výnosy amerických dluhopisů klesnou, čímž dojde ke zúžení spreadu, USD by mohl ztratit půdu pod nohama.

Rovněž stojí za připomenutí, že současná hodnota inflace v USA může být ovlivněna i dřívějším rozhodnutím OPEC, které dočasně zvýšilo ceny ropy. Tato událost tlačila ceny pohonných hmot v USA nahoru až do poloviny dubna.