Credit Suisse na nejnižší úrovni za 15 let a energický fénix

Credit Suisse vypráví příběh o dlouhé řadě špatných rozhodnutí, ale také o strukturálně slabém evropském bankovním sektoru, který se 14 let po globální finanční krizi snaží dosáhnout návratnosti vlastního kapitálu převyšující náklady na vlastní kapitál v průběhu ekonomického cyklu.

Zatímco finanční sektor v mnoha ohledech upadá, energetický sektor rychle roste na síle a znovu získává svůj podíl na celkovém akciovém trhu; jako příklad zde může posloužit společnost Exxon Mobil, která letos vzrostla o 71 % a je nyní jedenáctou největší americkou veřejně obchodovanou společností podle tržní hodnoty.

O autorovi

Peter Garry - ředitel strategie akciových trhů v Liberci Saxo Bank. Vyvíjí investiční strategie a analýzy akciového trhu i jednotlivých společností pomocí statistických metod a modelů. Garnry vytváří Alpha výběr pro Saxo Bank, měsíční časopis, ve kterém jsou vybírány nejatraktivnější společnosti v USA, Evropě a Asii. Přispívá také ke čtvrtletním a ročním odhadům Saxo Bank "Šokující předpovědi". Pravidelně komentuje televizi, včetně CNBC a Bloomberg TV.

Povede varování Credit Suisse ohledně výdělků k akvizici?

Nepamatujeme si, kdy jsme se naposledy vyjádřili k evropským bankám pozitivně, kromě vzácných případů taktického charakteru. Evropské banky zůstávají strukturálně slabé a včerejší varování Credit Suisse o možnosti ztráty ve XNUMX. čtvrtletí je toho důkazem. Investiční divize Credit Suisse pravděpodobně vykáže třetí čtvrtletní ztrátu v řadě v důsledku ztráty podílu na trhu ve všech obchodních liniích. Švýcarská banka v posledních letech těžce utrpěla v důsledku velkolepého kolapsu hedgeového fondu Archegos a bankrotu jejího partnera pro financování dodavatelského řetězce Greensill Capital. Banka nabízela dlouhý seznam omluv pro svou nedostatečnou výkonnost, od geopolitického napětí až po náhlé změny měnové politiky.

Fakta jsou taková, že od vrcholu ekonomiky v roce 2007 Credit Suisse neúnavně zhoršovala situaci pro akcionáře a od konce roku 1992 nedosáhla kladného celkového výnosu, čímž po očištění o inflaci ničila rychlým tempem kapitál. Po globální finanční krizi měla Credit Suisse několik let na to, aby se zlepšila návratnost vlastního kapitálu (ROE) než evropský bankovní sektor jako celek, ale od roku 2011 se výkonnost banky ve srovnání se zbytkem odvětví pravidelně zhoršuje. Aktuálně je 3,9měsíční ROE pouze XNUMX %, což je výrazně pod cenou vlastního kapitálu. Credit Suisse je příznakem evropských bank uvízlých ve složitém regulačním prostředí, v ekonomice s nízkým růstem a převisem nedobytných pohledávek. Strukturálně je pro evropské banky obtížné přijmout pozitivní výhled.

Exxon Mobil se blíží návratu do první desítky indexu S&P 500

Exxon Mobil, největší americká ropná a plynárenská společnost, letos stoupla o 71 % s tržní hodnotou 440 miliard dolarů při středečním uzavření. V důsledku toho se akcie společnosti umístily na 11. místě v indexu S&P 500 z hlediska tržní kapitalizace a vyrovnaly část ztrát energetických společností na tomto indexu. Navzdory nedávnému růstu se společnost Exxon Mobil obchoduje s 9měsíční návratností volného cash flow ve výši 6 % ve srovnání s přibližně XNUMX % u indexu. Svět MSCI.

Jak jsme nedávno psali, energetické zásoby jsou nejlevnější za 27 leta jejich podíl na celkové tržní hodnotě indexu S&P 500 v květnu vzrostl z pouhých 2,4 % na 5,2 % s dlouhodobým průměrem 7,5 %. Za předpokladu pokračující energetické krize a důsledků nízké úrovně investic za posledních 8 let zůstanou ceny energií i nadále vysoké, což energetickým společnostem zajistí vysokou návratnost vloženého kapitálu. Strukturálně opakujeme pozitivní výhled pro akcie ropy a zemního plynu.