Bank of England - nejzajímavější banka na vyspělých trzích

V těch slovech, hlavní úvěrový stratég německá banka - popsal Jim Reid ve svém komentáři Bank of England. Ne nadarmo, protože je jednou z mála centrálních bank, které se nebojí mluvit o problémech s inflací. S přihlédnutím ke krátkému konci výnosové křivky (2leté dluhopisy) a jejich výnosům vypadá scénář pro páry GBP opravdu dobře. Když je vezmeme v úvahu, vyhlídka na silné měnové zpřísnění ve Velké Británii je opravdu reálná.

Až čtyři zvýšení v roce 2022?

Začněme elementární věcí, tj. Oceněním samotných nárůstů. Když mluvíme o jejich potenciálním počtu, díváme se na dvě věci - zápisy ze schůzek centrální banky nebo výnosy dluhopisů. 

Dvouleté výnosy rostly nejvíce od roku 2010, zatímco 3M libor GPB stouply nejvíce od kolapsu Lehman. Máme mimořádně zajímavou situaci na dluhovém trhu ve Velké Británii. Stojí za to říci, že k tak razantnímu přesunu dluhopisů došlo po nedávných týdenních komentářích generálního ředitele BOE Baileyho (Bank of England podle všeho využívá nedávné víkendy k přípravě trhů na blížící se zvýšení úrokových sazeb, jak poznamenal Jim Reid z DB). Není žádným tajemstvím, že Velká Británie je oblíbená, pokud jde o potenciální zvýšení sazeb. Odhaduje se (pomocí prizmatu ziskovosti na základě údajů o inflaci), že trh v roce 2022 bude cenově růst o tolik, kolik 80 bp, což nám dává zhruba čtyři potenciální zvýšení sazeb, přičemž do konce letošního roku se odhaduje, že se zpřísní o 35 stran. Prognózy pro Spojené království jsou tedy silně jestřábí.

Nejasná budoucnost 

Z pohledu investorů a analytiků samozřejmě velký kývnutí na Bank of England, která se nebojí mluvit o inflačních problémech, což je v poslední době v rétorice FEDu extrémně frustrující. Jestřábí postoj Velké Británie, kterého se obávají ostatní centrální banky, se však setkává s nejednoznačností, která se holubičím způsobem blíží k řadě výletů. Na tom je primárně založena nejednoznačnost inflace skutečně roste, ale výhled hospodářského růstu je omezený a nejasný. Problém je v tom, že banky často vytvářejí pozitivní projekce ekonomického růstu, zatímco trhy ovlivňují mnohé dříve neznámé faktory. Nejnovější prognózy Mezinárodního měnového fondu ukázaly mimo jiné snížení HDP v Číně a USA. Nejnovější údaje o HDP za třetí čtvrtletí v Číně ukázaly výrazné zpomalení ekonomiky. Tamní vláda počítala s tím, že silná poptávka po čínském zboží a nedostatečná reakce centrální banky na současnou situaci udrží dobrý hospodářský růst. To se však nestalo a čtení byla daleko od našich nejdivočejších očekávání. Když však vezmeme v úvahu trhy při dnešním otevření, sotva někoho zajímá potenciální zpomalení. 

„Ekonomické nejistoty“, o kterých jsem psal výše, ilustruje průzkum provedený Deutsche Bank, ve kterém respondenti hodnotí činnost centrálních bank. Průzkum má měsíční povahu a je v tuto chvíli docela překvapivý. Respondenti byli dotázáni na větší riziko tvorby politiky (doslova si myslíte, že nyní je větší riziko, že se centrální banky ponoří ... atd.). Při pohledu na prizmu odpovědí se celých 45% respondentů domnívá, že jestřábí politika BOE v tuto chvíli nese největší riziko.