Zlato se chystá rozbít [Přehled trhu s komoditami]

Komoditní trhy jsou až na některé výjimky stále relativně dobré, když se blížíme ke konci velmi volatilního a někdy rušivého prvního pololetí, který byl poznamenán nejhorším kolapsem způsobeným pandemií od druhé světové války. I když meziroční pokles je stále 20%, komoditní index Bloomberg tento měsíc získal 2% díky procyklickým surovinám, jako jsou průmyslové kovy, ropa a palivové produkty.

Většina trhů, včetně komoditních trhů, v současné době sleduje USA Federální rezerva a index S&P 500 jako klíčové zdroje inspirace. V důsledku nějakého oslabení způsobeného zvýšením počtu infekcí COVID-19 ve Spojených státech a na krátkou dobu došlo v Pekingu k dočasnému poklesu cen akcií, než FOMC oznámila plánovaný nákup podnikových dluhopisů. Tyto změny nás stále nutí klást si otázku, zda současné ocenění na akciových trzích již není zcela odděleno od reálné ekonomiky, ve které se růst zpomalil a nezaměstnanost vzrostla. V tomto okamžiku se trh chová, jako by měl Federální rezervní systém vstoupit při sebemenším náznaku slabosti.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Energie

Energetický sektor stále zaznamenává rozpor mezi ropou a jejími produkty na jedné straně a zemním plynem na straně druhé. Rozsáhlé škrty OPEC + v kombinaci s vysokou mírou dodržování předpisů a zprávami, že poptávka roste rychlým tempem, přispěly k výraznému oživení cen ropy a ropy od minima do konce dubna. V poslední zprávě o ropném trhu Mezinárodní energetická agentura (IEA) tvrdí, že poptávka po ropě vzroste v roce 2020, ale zůstane o 8,1 milionu barelů denně nižší, než se v roce 5,7 zvýší o 2021 milionu. celkově IEA nepředpokládá celkové zlepšení alespoň do roku 2022 v důsledku pomalého nárůstu poptávky po tryskovém palivu a změny chování spotřebitelů.

Zatímco ropa je na dobré cestě k zotavení, ceny zemního plynu ve Spojených státech a Evropě v následujících měsících mohou zůstat pod tlakem. Jedná se o reakci na sezónní nárůst zásob, který by mohl potenciálně zaplnit nádrže. Zásoba zemního plynu v USA se v červenci řadí těsně nad podporu 1,60 USD / MMBtu před březnovým minimem 1,52 USD / MMBtu. Bez výrazného oživení poptávky v důsledku oteplování nebo bez zvýšení poptávky ze strany průmyslového sektoru je krátkodobé riziko stále spojeno s klesajícími cenami.

Navzdory nejistotě, že ve Spojených státech může brzy následovat ústup z nedávných výpadků produkce ropy. Po navrácení ropy WTI nad 40 USD / b jsou výrobci břidlicové ropy připraveni zvýšit výrobu, což by znamenalo další produkci zemního plynu. Další výzvou je nedávný pokles vývozu LNG v důsledku nižších cen plynu po celém světě, které snížily ziskovost vývozu LNG s ohledem na náklady na dopravu a zkapalnění.

Drahé kovy: zlato a stříbro

V případě zlato vedlejší kurz kolem 1 700 USD / oz trvá devátý týden, protože tento kov není schopen najít dostatečně silný motiv k posílení nebo pádu. Nedostatek pozitivní reakce na další podněty centrálních bank, nedávné oslabení dolaru a nižší reálné výnosy přispěly ke snížení spekulativních dlouhých pozic hedge fondů na futures trhu. Od maxima v únoru snížily fondy své vzestupné objednávky o 55% na nejnižší úroveň v roce.

Burzovní fondy na bázi zlata zároveň rostou: podle údajů Bloombergu se celkový objem zlata v držení investorů v letošním roce zvýšil o 565 t na 3 138 t v letošním roce, a tak vyrovnal ztrátu fyzické poptávky z největší poptávky v důsledku pandemie a izolace. světový spotřebitel zlata - Asie.

Zvýšení poptávky po ETF je viditelný ve všech kategoriích investorů, od maloobchodníků po penzijní fondy a některé z bohatých na světě. Ve studii společnosti Reuters devět soukromých bank s kombinovaným objemem spravovaných aktiv pro globální bohatství 6 bilionů dolarů uvedlo, že svým klientům radí, aby zvýšili své investice do zlata.

V posledním komuniké Goldman Sachs byly zmíněny dva důvody pro zachování pozitivní prognózy pro zlato, které jsme zmínili v posledních měsících - strach z oslabení a poklesu reálných výnosů. Ve výpisu banka zvýšila svou šestiměsíční prognózu ceny zlata na 1 900 USD / oz a na rok stříbro až 21 USD / oz. Druhá předpověď předpovídala poměr 90,5 zlata ke stříbru, což je nárůst o 9% ve srovnání se současnou situací na trhu.

Současná cenová akce na trhu s drahými kovy zdůrazňuje jejich schopnost frustrovat investory a potřebu zůstat trpěliví. V současné době neexistuje žádný impuls pro posílení kvůli rizikové chuti k jídlu a optimismu na všech finančních trzích. Tyto změny však nemění náš názor, že v krátkodobém horizontu bude zlato hrát významný diverzifikační faktor, zatímco v dlouhodobém horizontu bude pravděpodobně stoupat, protože dolar oslabuje a reálné výnosy klesají v důsledku vyšší inflace.

K tomu by mělo být přidáno zvýšení geopolitického rizika, potenciálně vedeného přesunem viny v případě COVID-19, zejména kvůli skutečnosti, že průzkumy veřejného mínění naznačují v listopadu letošního roku významnou porážku pro prezidenta Trumpa. Kromě toho riziko pandemie urychluje deglobalizaci a prosazování procesů zahájených obchodní válkou mezi Spojenými státy a Čínou.

Spotová cena zlata při uzavření ještě nepřesáhla 1 750 USD / oz, a pokud k tomu dojde, máme podezření, že obnovený impuls a nová vlna objednávek z nedostatečně investujících zajišťovacích fondů tlačí zlato směrem k 1 800 USD / oz a stříbro kolem 19 USD / oz.

"Měkký" potravinářské výrobky

Káva Arabica, kakao a v menší míře cukr vykazují malé nebo žádné známky zotavení ve tvaru písmene V, vzhledem k silným výsledkům výkonu a celkové chuti k riziku. Káva zažívá nejdelší pokles za 10 měsíců, klesá pod 1 USD / lb kvůli slabé poptávce zahraničních restaurací a kaváren po rekordní brazilské produkci a oslabení reálné hodnoty. Očekává se, že spotřeba cukru klesne kvůli nízké celkové spotřebě, zatímco poptávka po etanolu klesá spolu s kolapsem cen ropy. Podobná situace je u kakaa, u kterého je poptávka úzce spjata s růstem HDP. V důsledku obav, že zpomalení negativně ovlivní poptávku, její cena klesla na nejnižší úroveň za dva měsíce. 9. června zajišťovací fondy udržovaly krátké pozice v kávě a kakau a malou dlouhou pozici v cukru.