Zbohatnutí komodit prostřednictvím dolaru je největším propadem stříbra

Komodity každý týden klesaly poté, co silnější dolar zasadil ránu mnoha trhům. Komoditní index Bloomberg, který monitoruje koš hlavních komodit rozdělených úměrně na energii, kovy a zemědělské produkty, se díky silnému výkonu zemního plynu propadl o 3,2%, přičemž energie se ukázala jako jediný sektor schopný čelit negativním dopadům silnější dolar.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Měnový trh

Dolar vůči euru posílil na nejvyšší úroveň za dva měsíce, když se vrátila averze k riziku. To bylo v reakci na pokračující nárůst případů koronavirů po celém světě a na vnitřní konflikt ve Washingtonu, který vyvolal obavy ohledně schopnosti Kongresu přijmout další balíček fiskálních stimulů. Negativní postoj vůči dolaru, který se v posledních měsících prohlubuje, byl obzvláště viditelný vzhledem ke spekulativním pozicím na futures trhu v podobě téměř rekordně dlouhé pozice v euru.

Pokles pod 1,1700 EUR proto vyvolal určité obavy z hlubší korekce, což negativně ovlivnilo zejména trhy se silnou pozicí vzhůru, jako jsou trhy drahých kovů a průmyslové trhy. Stříbro se prudce propadlo a již před dvěma týdny dosáhlo dvou revizí +20%, protože dosáhlo téměř 30 $ / oz. Takové silné výkyvy zasadily ránu investorům, což vyvolalo určité pochybnosti o schopnosti kovu dále růst.

Suroviny a zemědělské zboží

Měsíční boom na trhu s obilovinami se zpomalil, protože silnější dolar a známky zpomalení čínské poptávky zpochybnily potenciál dalšího zvyšování cen sóji a kukuřice. Spekulativní investoři drží největší kombinovanou dlouhou pozici v pšenici, kukuřici a sóji od roku 2013 ve srovnání s podobnými obdobími. V souvislosti s bezprostřední sklizňovou sezónou as absencí jakýchkoli zvláštních problémů s ní spojených bude pravděpodobně nutné snížit jejich expozici. Sójové boby, které nejvíce těžily ze silné čínské poptávky, zaznamenaly největší týdenní pokles za šest měsíců po rozbití ceny 10 $ / bu, což vedlo zahraniční investory k výběru brazilské zemědělské produkce.

Přestože neexistují žádné známky toho, že dolar dosud dosáhl vrcholu, sentiment trhu se před víkendem mírně zlepšil. Přes patovou situaci nad Trumpovým plánovaným jmenováním nejvyššího soudce v týdnech vedoucích k potenciálně brutálním volbám, demokraté, překvapeni zlepšením výsledků průzkumu úřadujícího prezidenta, vymyslí nový, i když relativně skromný, stimulační balíček v hodnotě 2,4 bilionu dolarů a ministr financí v Trumpova administrativa Steven Mnuchin hovořil pozitivně o vyhlídkách na jednání.

zlato klesl pod 1 900 $ / oz, ale podařilo se mu najít podporu před klíčovou úrovní 1 837 $ / oz, což je mezi březnem a srpnem 38,2% návratnost býčího trhu. stříbrokterý - jak již bylo zmíněno - zaznamenal druhý medvědí růst (pokles o 20% od posledního vrcholu) vykázal pokles relativní hodnoty zlata na téměř dvouměsíční minimum.

V krátkodobém horizontu se oba kovy potýkají s problémy souvisejícími s nedávným poklesem inflačních očekávání, který vedl ke zvýšení reálných výnosů, stejně jako silný dolar a nedávná vysoká korelace s cenami akcií, což znamená, že až do listopadových amerických voleb může být docela nervózní.

To dokazuje, že trhy různých tříd aktiv nadále vykazují vysoký stupeň korelace. Na pozadí nedávného cenového vývoje je jasné, jak má dolar obrovský dopad na celkovou chuť k riziku. Není proto překvapením, že řada různých trhů, od S&P 500 a AUD / USD až po zlato, ropu a kávu, dokázala najít podporu a pokusit se odrazit od dobře se pohybujícího průměru.

Další ztrátu z posílení dolaru a souvisejícího poklesu ochoty riskovat byl měď. Impozantní růst ceny bílého kovu z březnového minima se již začíná brzdit: cena HG mědi se snaží prolomit nad 3,1 USD / lb. Boom na trhu průmyslových kovů, zejména mědi, byl v posledních měsících podpořen oživením čínské poptávky po pandemii, podporovaným přerušením úvěrů a dodávek.

Zatímco základní výhled zůstává pozitivní, nedostatek nového podnětu pro růst a vysoká čistá dlouhá pozice spekulativních investorů, jako jsou hedgeové fondy a sledovatelé trendů (CTA), vedly ke korekci na 2,91 USD / lb. V závislosti na odporu spekulantů a vývoji na jiných trzích se může cenová korekce od začátku srpna pohybovat směrem k minimu na úrovni 2,77 USD / lb.

Surový olej

Přes určité potíže, na rozdíl od mnoha jiných surovin ropa se podařilo vyhnout se vlně prodeje. I přes týdenní pokles si ropa dokázala udržet své úrovně proti obavám z poptávky způsobeným uvalením dalších omezení v boji proti koronaviru, rizikem zvýšení nabídky a posílením dolaru. To vše může naznačovat, že trh vzal vážný verbální přístup vážně intervence saúdského ministra energetikyPrinc Abdulaziz bin Salman. Na posledním zasedání OPEC + kritizoval členy organizace, kteří nedodrželi dohodnutý těžební režim, jakož i prodejce krátkých cen na trhu s futures, kteří v týdnu končícím 11. září zastávali kombinovanou krátkou pozici v ropě WTI a Brent v hodnotě 250 mil. Barelů.

Dodatečná podpora přišla v podobě celkového týdenního poklesu zásob ropy a produktů v USA a také výsledků měsíčního průzkumu zveřejněného Fed v Dallasu, kde 160 vedoucích ropných a plynárenských společností odpovídalo na otázky týkající se současné situace na trhu. Podle přibližně 66% respondentů již produkce ve Spojených státech dosáhla svého vrcholu, přičemž drtivá většina uvedla, že cena ropy WTI musí překročit 50 USD / barel, aby se výrazně zvýšil počet vrtů. Vzhledem k tomu, že neexistují náznaky zvýšení cen, může produkce ropy v USA v nadcházejících měsících ještě klesat.

Pokles americké produkce a zvýšení zásob po celém světě přispělo ke snížení slevy ropy WTI na Brent pod dva dolary za barel. Celkově však zůstáváme skeptičtí ohledně schopnosti ropy v krátkodobém horizontu růst, a jak můžete vidět v níže uvedeném grafu, ropa Brent se v současné době pohybuje mezi 39,50 USD / ba odporem 43,60 USD / b, bod konvergentní pro XNUMX- a XNUMXdenní klouzavý průměr.