Energetický sektor je v čele, kovy slábnou

Komoditní sektor vykazuje rostoucí nesoulad mezi kovy a energií, protože válka na Ukrajině nadále vyvolává obavy ohledně dodávek ropy, rafinovaných produktů a zemního plynu. Ceny průmyslových kovů klesají kvůli obavám z krátkodobého směřování čínské ekonomiky, zatímco drahé kovy se snaží bránit rostoucím výnosům a posilujícímu dolaru, protože USA Federální rezerva stále více bojuje s inflací.

Situace na trhu surovin

Komoditní sektor vykazuje rostoucí nesoulad mezi kovy a energií, protože rusko-ukrajinská válka nadále vyvolává obavy ohledně dodávek ropy, rafinovaných produktů a zemního plynu a průmyslové kovy jsou nadále negativně ovlivňovány obavami o krátkodobý směr čínské ekonomiky. Nejnověji spotový komoditní index Bloomberg vzrostl o 2,2 % a je těsně pod dubnovým rekordem, nicméně – jak je vidět v tabulce níže – k ziskům přispěl především silný růst energetického sektoru v čele s americkým zemním plynem, která dosáhla vrcholu ceny téměř 14 let.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Stále větší výzvou pro průmyslové kovy je čínské trvání na rázné politice „nulového Covidu“ navzdory rostoucím ekonomickým a sociálním nákladům. Uzavírky mají omezenou mobilitu a produktivitu, a tím i jejich prognózy hospodářského růstu. Ve čtvrtek Stálý výbor Komunistické strany Číny, kterému předsedá prezident Si Ťin-pching, zopakoval svůj postoj a vyzval představitele stran, aby pokračovali v provádění opatření k zabránění šíření pandemie. Přestože počet nakažených v Šanghaji – čínském finančním centru – od 22. dubna pravidelně klesá, vyhlídka na návrat k normálu se zdá být ještě minimálně za pár týdnů.

Významný investor v Hongkongu nedávno popsal současnou situaci v Číně jako nejhorší za 30 let, protože stále restriktivnější pekingská nulová politika Covid zpomaluje hospodářský růst a zároveň způsobuje nespokojenost veřejnosti. V důsledku toho zůstávají globální dodavatelské řetězce ohroženy a přetížení čínských přístavů se zhoršuje, zatímco poptávka po klíčových komoditách, od ropy po průmyslové kovy, výrazně poklesla. Jedním z důsledků je, že vláda potřebuje zavést významné pobídky na podporu oživení hospodářského růstu, který je v současnosti výrazně pod cílem 5,5 %. Tyto iniciativy pravděpodobně podpoří odvětví průmyslových kovů vzhledem k důrazu na infrastrukturu a energetickou transformaci; zastáváme proto názor, že po nedávném poklesu bude brzy dosaženo minimálních cen.

Dalšími faktory, které v současnosti ovlivňují komoditní sektor, zůstávají výpadky dodávek způsobené válkou na Ukrajině, které podporují ceny energií, zatímco pokračující růst výnosů amerických dluhopisů a posilování dolaru nadále představují určité problémy pro investiční kovy, jako je zlato a stříbro. Americká centrální banka zvýšila tempo zpřísňování měnové politiky a zvýšila svou referenční úrokovou sazbu o 50 bazických bodů; s podobným zvýšením se počítá na následujících zasedáních FOMCDalší se budou konat 15. června a 27. července. Zároveň Bank of England varoval před rizikem recese související s dvoucifernou inflací a zvýšené obavy z inflace posunuly výnosy 3letých amerických dluhopisů nad XNUMX %, zatímco globální ceny akcií opět klesly, což dále zhoršilo investiční klima.

V Saxo Bank se zaměřujeme více na burzovní témata než na jednotlivá odvětví a výše uvedená tabulka ukazuje historický nesoulad zaznamenaný v loňském roce mezi oblíbenými produkty v minulosti, jako jsou elektronické obchodování, kryptoměny a blokchain technologiea „bublinkové akcie“ ARK Innovation Fund spravované Cathie Wood. V čele tabulky je náš komoditní koš, který zahrnuje 20 klíčových společností působících ve třech hlavních sektorech: energetika, kovy a zemědělské produkty a také v obranném sektoru, a to kvůli zvýšenému důrazu na bezpečnost po ruské invazi na Ukrajinu.

Jako součást mého posledního webinář a v podcastu na portálu MAKROHlasy Vyjmenoval jsem důvody, proč má podle nás komoditní boom stále značný manévrovací prostor a proč ceny mohou růst, i když se poptávka zastaví kvůli nižšímu ekonomickému růstu.

Surový olej

Ropa rostla druhý týden v řadě; Investoři se přestali zaměřovat na riziko zpomalení poptávky v důsledku omezení v Číně a zvyšování úrokových sazeb a znovu se zaměřili na stále napjatější nabídku. Skupina OPEC + oznámila další zvýšení těžby ropy o 432 tisíc tun. barelů denně v červnu, ale vzhledem k tomu, že členové OPEC10 (země pokryté kvótami) v dubnu zaostávali o 800 tis. barelů za den, zatímco Rusko a Kazachstán mají také zpoždění, skupina v současné době není schopna dodávat barely na cíl. Ke zdražování přispívá i unijní embargo na ruskou ropu a překvapivé oznámení Spojených států, že již letos na podzim začnou doplňovat strategické zásoby.

Pokračující zaměření trhu na ekonomické zpomalení v Číně zabránilo dalšímu růstu cen ropy poté, co Evropská unie oznámila kroky k osamostatnění se od ruské ropy a destilátů v následujících měsících. Zásoby středních destilátů v Singapuru a New Yorku, dvou velkých obchodních centrech, nadále klesaly v důsledku prohlubujícího se celosvětového nedostatku, zejména motorové nafty, motoru světové ekonomiky. Navzdory blokádám v Číně odráží pokles v Singapuru nárůst spotřeby v Asii mimo Čínu.

Opakujeme náš výhled pro Brent pro aktuální čtvrtletí se širokým rozpětím 90–120 USD, stejně jako názor, že strukturální problémy, zejména přetrvávající nedostatečné investice a snaha OPEC zvýšit produkci, budou i nadále podporovat ceny v nadcházejících čtvrtletích. Tento týden budou investoři bedlivě zkoumat měsíční zprávy o trhu s ropou – EIA v úterý a OPEC a IEA ve středu – s cílem získat vodítko ohledně aktuální nabídky a poptávky.

NATGAS

Americký zemní plyn zaznamenala největší týdenní růst od roku 2020 a nejvyšší týdenní zavírací cenu od srpna 2008. Cena plynu, aktuálně kolem 9 $ / MMBtu, se ztrojnásobila ve srovnání se svým desetiletým sezónním průměrem. Podle údajů Refinitiv přesáhla od začátku března poptávka amerických výrobních závodů na LNG v průměru přes 12,3 miliard kubických stop plynu (ekvivalent 127 miliard kubických metrů plynu).³), což je zhruba o 17 % více než loni a téměř tolik, kolik spotřebuje americký sektor bydlení.

Kromě toho byl nedávný růst podpořen očekáváním teplejšího počasí než obvykle na velké části jihu a středozápadu USA, zatímco růst produkce zůstává mírný. V důsledku toho jsou zásoby v USA 16 % pod pětiletým průměrem a kombinace silné poptávky po dodávkách LNG z Evropy a pouze mírného nárůstu produkce by mohla způsobit pomalý růst zásob v následujících měsících. V Evropě je cena nizozemského referenčního kontraktu na plyn TTF šestkrát vyšší než dlouhodobý průměr a ceny plynu zůstávají vysoké kvůli přetrvávajícím obavám o dodávky z Ruska.

zlato

zlato osciluje v širokém rozmezí 1 850 – 1 920 USD, s podporou vyšších cen ropy, kvůli signálům, které vysílají ohledně inflace a geopolitického rizika, je vyvážen dalším posilováním dolaru, který k dnešnímu dni vzrostl meziročně o 6,5 %, a stálý růst výnosů dluhopisů ve velkých ekonomikách. Jak jsme již dříve zdůraznili, stále věříme, že letošní výkon zlata je uspokojivý. Zatímco výnosy dolaru zůstávají nízké na pouhých 2,6 %, další posílení dolaru přineslo dvouciferné výnosy investorům v jiných měnách, jako je euro (10,7 %) a jen (16 %). Navíc, vzhledem k velmi špatné výkonnosti akcií a dluhopisů, relativní výkonnost zdůrazňuje výhody diverzifikace se zlatem v obtížném roce, jako je ten současný.

Udržujeme pozitivní výhled pro zlato kvůli potřebě diverzifikovat proti volatilním akciím a dluhopisům, protože inflace je stále pevnější a geopolitické problémy přetrvávají. Jak jsme zmínili, v poslední době došlo k nárůstu tržeb od technických obchodníků, kteří očekávají, že rostoucí výnosy stlačí ceny dolů. Aby se tato zaujatost změnila, zlato potřebuje opět solidní průlom nad 1 920 USD za unci. Stříbro by mělo být také sledováno, jak sklouzlo zpět ke klíčové podpoře v regionu 21,50-22 USD, což přineslo poměr XAU / XAG na nové osmiměsíční maximum nad 84 uncí stříbra za jednu unci zlata.