Reakce komoditních trhů na ruskou invazi

Komoditní sektor minulý týden pokračoval v růstu a spotový komoditní index Bloomberg dosáhl ve čtvrtek nového rekordu poté, co ruský nevyprovokovaný útok na suverénní zemi způsobil prudký nárůst volatility ve většině tříd aktiv. Akciový trh utrpěl značné ztráty, zatímco investoři hledali útočiště v dluhopisech, dolaru a především komoditách – sektor, který byl geopoliticky specifický a má funkci bezpečného přístavu kvůli dosavadní prognóze omezené nabídky.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Teplota na trhu před víkendem klesla poté, co nové kolo sankcí uvalených západními zeměmi negativně neovlivnilo schopnost Ruska vyrábět a vyvážet suroviny, jako je ropa a zemní plyn. Jak již bylo zmíněno, komoditní index Bloomberg prudce vzrostl a zisky byly viditelné ve všech sektorech kromě tzv. "měkké" produkty. Největší pohyby se týkaly plynu, ropy a pšenice, všeho zboží, kde by dlouhodobý konflikt mohl narušit dodávky z Ruska a Ukrajiny.

Zemní plyn

Nizozemské futures na plyn TTF nejvíce pociťovala rostoucí napětí, protože Evropa je ze 40 % závislá na ruských dodávkách, z nichž většina je přepravována největšími ropovody, včetně toho, který vede přes Ukrajinu. Po počáteční panické reakci, která vynesla cenu nad 140 EUR/MWh, byl plyn po většinu pátku zpět pod 100 EUR/MWh, což je stále velmi vysoká cena, která negativně ovlivní evropské spotřebitele a energeticky náročná odvětví, včetně spojené s výrobou dalších surovin jako je hliník, ale i výrobci automobilů, strojů a chemikálií.

Německo a Itálie jsou dvě největší evropské země, které se spoléhají hlavně na ruské dodávky, a protože velká část německého exportu je z hlediska výroby velmi energeticky náročná, dochází nyní k ekonomickému zpomalení: ceny výrobců vzrostly o 25 %, což je největší roční nárůst od roku 1949 r.

Současná extrémní volatilita je tažena cenotvorbou obchodníků vůči riziku dalšího omezení dodávek do Evropy ze strany Ruska, které se obavy dočasně zmírnily v pátek, kdy Gazprom zvýšil dodávky kvůli zvýšené poptávce ze strany evropských kupců. Dlouhodobý prognóza poklesu cen plynu se zdá stále omezenější, protože plynovod Nord Stream 2 zůstává uzavřen na neurčito a v případě delšího přerušení dodávek nebude možné zásoby plynu v EU obnovit dříve než příští zimu, takže cena plynu TTF na zimní sezónu 2022/23 se aktuálně blíží 100 EUR/MWh, což je více než šestinásobek dlouhodobého průměru.

Surový olej

Pro olej Byl to další týden divoké volatility: počáteční, i když později snížená, hrozba sankčních omezení dodávek z Ruska vyhnala ropu Brent nad 105 USD a WTI na 100 USD poprvé za sedm let. Po posílení o 15 dolarů během několika dní ropa před víkendem vymazala více než polovinu těchto zisků poté, co americké sankce neovlivnily schopnost Ruska vyvážet ropu. Obchodníci se navíc museli vypořádat s potenciálním dopadem dalšího uvolnění amerických strategických zásob ropy a také s probíhajícími rozhovory o jaderné dohodě s Íránem, jejíž uzavření by mohlo podpořit dodávky.

Tento týden bude schůzka OPEC +v této fázi však skupina pravděpodobně nezvýší výrobu, zejména kvůli skutečnosti, že mnoho výrobců se již nyní potýká se splněním svých výrobních cílů, zatímco Rusko, pokud to bude možné, pravděpodobně dosáhne svého výrobního limitu za několik málo let. měsíce. Z tohoto důvodu bude trh s ropou pravděpodobně nadále podporován a zmírnění napětí pravděpodobně nesrazí ceny o více než deset dolarů.

Vzhledem k tomu, že Saúdská Arábie, jako jeden z mála producentů s významnými produkčními rezervami, není ochotná zvyšovat dodávky, se trh stále více zaměřuje na Írán a obnovuje úsilí o dosažení jaderné dohody. Podle IEA by dohoda mohla poskytnout dalších 1,3 milionu barelů denně, což by pomohlo stabilizovat ceny, i když by to pravděpodobně nevedlo k poklesu cen.

Pokud nedojde k prudkému hospodářskému poklesu, neočekává se, že by celosvětová poptávka po ropě v dohledné době dosáhla vrcholu, což by vyvíjelo ještě větší tlak na těžební rezervy, které se každý měsíc zmenšují, což zvyšuje riziko, že současné vysoké, pokud ne, ještě vyšší ceny zůstanou v dlouhodobém horizontu.

zlato

Pro trh zlato Čtvrtek byl velmi těžký den: zlato se propadlo téměř o 100 dolarů poté, co dosáhlo svého 2měsíčního maxima. V důsledku silně nakoupeného trhu, kde dynamika poklesla před úrovní 000 XNUMX USD, obav, že Rusko bude nuceno prodávat zlato na podporu rublu, a sankcí prezidenta Bidena, které nepřinesly očekávané výsledky, došlo ke zvratu. ve kterém došlo k výprodeji ropy a dluhopisů a na akciovém trhu došlo k býčímu trhu.

Pomineme-li těžko měřitelnou geopolitickou rizikovou prémii na trhu, zachováváme náš pozitivní výhled, že inflace zůstane vysoká a centrální banky mohou mít potíže s dostatečným zpomalením uprostřed rizik hospodářského zpomalení. Podle našeho názoru bude rusko-ukrajinská krize nadále podporovat perspektivu růstu cen drahých kovů, a to nejen kvůli potenciální krátkodobé nabídce bezpečného přístavu, která se změní, ale především kvůli tomu, co toto napětí bude znamenat pro inflaci ( růst), ekonomický růst (pokles) a očekávání zvyšování sazeb centrálními bankami (nižší frekvence).

Krátkodobě se však technický výhled zhoršil natolik, že pokles pod 1 877 USD může způsobit pokles směrem k další klíčové oblasti podpory kolem 1 800 USD.

Pšenice

Když ruské jednotky, tanky a rakety vstoupily na Ukrajinu, světové ceny pšenice vyletěly na rekordní úroveň a další klíčové plodiny, jako je kukuřice a kuchyňské oleje, si také našly více kupců. V důsledku toho index obilovin Bloomberg na týdenní bázi vzrostl o 4 %, čímž překonal energetický sektor. Futures pšenice Zásoby v Paříži a Chicagu vzrostly o více než 10 % kvůli výpadkům dodávek z oblasti Černého moře, stejně jako potenciálním hrozbám pro letošní sklizeň na Ukrajině, známé jako „evropský chlebník“, což podpořilo vyhlídky na ještě větší nárůst cen potravin. .

Vzhledem k tomu, že v listopadu loňského roku Ukrajina již odeslala dvě třetiny plánovaného vývozu, měly by být krátkodobé účinky omezené. V této souvislosti se pozornost investorů zaměří na letošní úrodu a s takto omezenou nabídkou jak na globálním trhu s pšenicí, tak i v mnoha dalších komoditách se jakékoli narušení nebo nižší výnosy projeví v celosvětovém měřítku.