Plodiny jdou nahoru, energie a kovy se drží zpátky

Hybnost pozorovaná v posledních měsících u většiny komodit pokračovala i v druhém lednovém týdnu, i když se trochu zpomalila. Výjimkou byl sektor plodin na orné půdě, který prudce vzrostl po zveřejnění vládní zprávy uvádějící, že nabídka klesla a poptávka vzrostla více, než se očekávalo. Celkově toto odvětví nadále těží z řady pozitivních faktorů v podobě klesající nabídky, zaplavení globální hotovosti způsobující spekulace na všech trzích a poptávky po zajištění proti inflaci, jakož i vyhlídky na oživení globální poptávky po zahájení očkování, jakož i přetrvávající obavy o povětrnostních podmínkách. 

Mnoho zemí současně stále čelí pandemii, zejména v nyní zimních oblastech severní polokoule, a vyhlídky na zlepšení, ať už s vakcínou či jiným způsobem, jsou až do oteplení v březnu a dubnu nízké. Vzhledem k tomu, že býčí trh se může držet zpátky, dokud nebude mít očkovací program na síle, zůstává na trhu naděje, že pokračující investiční poptávka se ukáže dostatečně silná, aby podpořila trhy v nadcházejících měsících, kdy budou negativní účinky omezení a omezení mobility největší.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Minulý týden nebyl na seznamu pozitivních faktorů ani směnný kurz dolaru, ani výnosy dluhopisů; v obou případech došlo k nárůstu před oznámením nově zvoleného prezidenta Joe Bidena o implementaci balíčku pomoci Covid-1,9 za 19 bilionu dolarů. Rostoucí výnosy a krytí krátkých dolarových pozic přispěly k nedávné korekci cen zlata a stříbra. Reakce na zvolená slova prezidenta byla mírná kvůli možnému omezení záchranného balíčku v důsledku nedostatečné podpory klíčových senátorů jak z Demokratické strany, tak z nezávislých stran.

Drahé kovy

Výnosy dlouhodobých amerických dluhopisů prudce vzrostly poté, co demokraté získali většinu v Senátu, což spolu se zahájením očkování vyvolalo dočasné obavy, že Federální rezerva zvýší úrokové sazby rychleji, než se očekávalo. Tyto obavy rozptýlil prezident Powell, který informoval, že FOMC sazby nezvýší, ledaže by existovaly znepokojivé příznaky inflace. To je další signál, že světové centrální banky jsou připraveny na růst inflace, než začnou podporovat růst a vytvářet pracovní místa.

Pro drahé kovy to je pravda odstavec 22, protože vyšší inflační očekávání automaticky posilují dolar v reakci na zvýšení výnosů. Přesto zůstáváme optimističtí a na základě naší předpovědi, že cena zlata dosáhne 2 200 USD / oz, by vysoká beta stříbra měla podporovat další solidní výsledky a vztah zlato do stříbro v roce 2021 se bude pohybovat v dolním rozmezí 60–69, což zvýší cenu stříbra na zhruba 35 $ / oz.

Na tomto pozadí může být zlato na chvíli kalibrováno podle nedávných pohybů dolaru a výnosů, než se konečně obnoví další růst. Po poklesu na začátku ledna se zlato stabilizovalo v relativně úzkém rozmezí kolem 1 850 USD / oz, většinou nad dvousetdenním klouzavým průměrem 1 843 USD / oz. Zlato se musí zlomit nad 1 865 USD / oz, aby připravilo půdu pro posílení, zatímco podpora trendové linie je 1 820 USD / oz.

Plodiny

Boom z minulého měsíce na trhu s plodinami na orné půdě v minulém týdnu získal další vzestup po zveřejnění zprávy WASDE (World Agricultural Supply and Demand Report), která prognózy opět snížila. Omezení produkce v USA kukuřice i Soi a odhadovaný nárůst vývozu tlačil ceny obou plodin na nejvyšší úroveň za posledních sedm let.

Podle amerického ministerstva zemědělství (USDA) bude konečná úroveň domácích zásob sóji na rok 2020/21 prognóza 140 milionů bušlů, což je pokles o 77% ve srovnání s předpovědí 610 milionů bušlů v srpnu, a kukuřice na 1,552 miliard bušlů, což je nejnižší úroveň od roku 2013 a pokles o více než 50% ve srovnání s červnovou prognózou. Ministerstvo zemědělství rovněž snížilo prognózy nadcházející sklizně v klíčových exportních zemích Brazílii a Argentině.

Ceny pšenice navíc vzrostly poté, co Rusko oznámilo, že jeho nová vývozní daň z pšenice, která vstoupí v platnost 15. února, ve spojení s vývozním omezením, bude dále zvýšena s cílem omezit domácí ceny potravin. Výsledkem bylo, že ceny pšenice na chicagské burze cenných papírů dosáhly nového šestiletého maxima.

K rozmachu zemědělských produktů, zejména obilovin a olejnatých semen, došlo do jisté míry v době, kdy se pozornost trhu soustředila na jiné problémy. Pokračující růst, který zaznamenal růst indexu zemědělských komodit Bloomberg za posledních šest měsíců o více než 40%, však vzbuzuje obavy z jeho dopadů na ekonomiky a inflaci.

Surový olej

Působivý býčí trh olej začala vykazovat známky inhibice od prvního oznámení o zahájení očkování začátkem listopadu. Po dosažení úrovně 57,5 ​​USD / b v důsledku jednostranného a překvapivého rozhodnutí Saúdské Arábie snížit produkci o 1 milion barelů denně v únoru a březnu se trh znovu zaměřil na pandemii a její další negativní dopad na mobilitu a tedy na poptávku po palivové produkty. Tato narušení byla do jisté míry kompenzována nástupem mrazivých teplot v Asii, v důsledku čehož okamžitá cena LNG dočasně překročila mezní hodnoty uvedené v tabulce, což vyvolalo poptávku po destilátech, jako je nafta.

Potvrzení, že se Joe Biden stane novým prezidentem USA, rovněž přispělo ke zvýšení cen. Vyhlídka na inflační stimulační balíček podporující ekonomické oživení tlačila cenu ropy nahoru, protože investoři a spekulanti hledali ochranu proti reflaci a souvisejícímu možnému oslabení dolaru. Ropa, zlato a měď jedná se o tři nejlikvidnější komoditní trhy, a proto se tam nejčastěji koncentruje poptávka po reflaci.

Vzhledem k tomu, ze současného základního pohledu, zůstáváme skeptičtí ohledně schopnosti ropy v této fázi rozbít ještě mnohem vyšší úroveň. V kontextu cenových pohybů od začátku listopadu by korekce na úroveň 49 USD / b byla pouze mírnou korekcí v silném trendu. Podle našeho názoru zůstane ropa Brent v nadcházejících měsících v dolních a středních regionech v rozmezí 50–59 USD / b, dokud se fundamenty neukáží jako dostatečně silné na to, aby podpořily prodloužení tohoto kroku, původně směrem k 60 USD / b, a později v roce kolem 65 USD / b.