V předchozích dílech série o obchodování opcí jsme představili pár řeckých faktorů. Seznámení s „řečtinou“ zpravidla končí delta, gama i theta. Řeků je však více. V dnešním prostředí rychle se měnících úrokových sazeb to stojí za to poznat rho. Jeho znalost vám umožní kontrolovat riziko změn úrokové sazby portfolia opcí.

PŘEČTĚTE POTŘEBNÉ: JAKÉ JSOU MOŽNOSTI? ÚVOD

co je Rho?

Rho je indikátor, který se snaží přiblížit, jak se změní cena opce, když se změní bezriziková sazba. Tedy díky tomuto řeckému koeficientu lze odhadnout, jak se změní hodnota portfolia opcí v případě zvýšení nebo snížení úrokové sazby. Jinými slovy odhadnout riziko změny úrokové sazby. 

Rho se vypočítává na základě modelu oceňování opcí Black-Scholes. Podle tohoto modelu je dopad změny úrokové sazby na cenu opce malý. Z tohoto důvodu je rho často považován za méně důležitý řecký ukazatel.

Stejně jako u ostatních řeckých faktorů závisí jejich vliv na cenu opce na řadě faktorů. Nejdůležitější v případě rho jsou:

• Čas do vypršení platnosti opce
• Realizační ceny opcí

Pro rychlé připomenutí mohou být možnosti tří typů:

• OTM
• bankomat
• ITM

OTM možnosti

Jedná se o opce, jejichž realizační cena se výrazně liší od tržní ceny podkladového nástroje. V případě call opce je realizační cena OTM výrazně nad aktuální tržní cenou. V případě prodejní opce je realizační cena opce nižší než tržní cena. To znamená, že opce nemá žádnou vnitřní hodnotu, ale pouze časovou hodnotu. U tohoto typu opce je hodnota rho malá.

At-the-Money (ATM)

Opce ve stylu ATM mají realizační cenu, která je stejná jako aktuální tržní cena. Tento typ opce také nemá žádnou vnitřní hodnotu, ale má mnohem vyšší rozdíl než opce typu OTM. Pokud se změní hodnota podkladového nástroje, rho tohoto typu opce se rychle změní. 

In-the-Money (ITM)

ITM opce mají vnitřní hodnotu. To znamená, že v případě call opce je realizační cena opce nižší než tržní cena. V případě prodejní opce je realizační cena opce vyšší než tržní cena. Opce tohoto typu mají vysokou deltu. Hodnota rho pro tento typ opce je vysoká (ve srovnání s opcemi ATM a OTM).

Hodnota rho je vyšší pro in-the-money než out-the-money. Není těžké uhodnout, že čím delší „život“ opce, tím větší vliv má změna úrokové sazby na cenu opce. Z tohoto důvodu Možnosti LEAPS mají vyšší rho než krátkodobé opce.

Opce, které jsou nejcitlivější na změnu úrokové sazby, jsou opce at-the-money s velmi dlouhou dobou platnosti.

Rho - praktická aplikace

Níže uvedená tabulka ukazuje rozdělení rho v závislosti na ceně realizace opce. Byly zohledněny akciové opce Coca-Coly, jejichž platnost se očekává 17. června 2022. Tržní cena Coca-Coly k 27.05.2022 byla 64,79 $. 

Po výpočtu rho lze velmi snadno odhadnout, jak se změní hodnota opce v případě zvýšení bezrizikové úrokové sazby. Stojí za zmínku, že call opce mají kladné nebo nulové rho, zatímco prodejní opce mají záporné nebo nulové rho. Tohle znamená tamto hodnota kupní opce roste s růstem bezrizikové úrokové sazby a klesá s poklesem hodnoty úrokových sazeb. V případě prodejní opce je změna hodnoty opce nepřímo korelována se změnou úrokových sazeb. Když bezriziková úroková sazba stoupá, hodnota opce klesá. V předchozích příkladech jsme hovořili o dlouhých pozicích v případě call a put opcí.

Kompletní seznam závislostí je níže:

• Dlouhý hovor - kladná hodnota rho
• Krátké volání - záporná hodnota rho
• Dlouhé - záporná hodnota rho
• Zkráceně řečeno – kladná hodnota rho

Například:

Pokud je call 4 body a rho je 0.25. To znamená, že pokud se bezriziková úroková sazba zvýší o 100 bazických bodů (např. ze 3 % na 4 %), hodnota této call opce se zvýší na 4,25. U prodejní opce je tomu naopak. Put opce ve výši 4 bodů klesne na 3,75. 

Souhrn

Rho je řecký koeficient, který měří citlivost opčního portfolia na změnu bezrizikové úrokové sazby. Zvýšení úrokové sazby je příznivé pro držitele dlouhých pozic v call opcích a krátkých pozic v prodejních opcích. Hodnota rho nemá významný vliv na cenu opce. Úroveň bezrizikové úrokové sazby se totiž ve vyspělých ekonomikách zpravidla příliš rychle nemění. Z tohoto důvodu se při výpočtech hodnotících úspěšnost strategie nejčastěji vynechává výpočet rho. Důvodem je, že většina obchodů se provádí na opcích s krátkou dobou expirace. Z tohoto důvodu má rho minimální dopad na úspěšnost dané investice u krátkodobých opcí.  

Víš, že…?

Saxo Bank je jedním z mála Forex brokerů, který nabízí možnosti vanilky. Investor má k dispozici celkem přes 1200 XNUMX opcí (měny, akcie, indexy, úrokové sazby, suroviny). KONTROLA