Ceny průmyslových kovů se odrazí v závislosti na situaci v Číně

Surovinový sektor v čele s průmyslovými kovy aktuálně prochází korekcí. Po rekordním prvním čtvrtletí to bylo dlouho očekávané, přičemž Čína byla hlavním faktorem její politiky nulové tolerance vůči Covid-19. Navíc militantní americká centrální banka přispívající ke zvýšení nákladů na financování, výraznému posílení dolaru a také náznaky globálního ekonomického zpomalení v důsledku inflace na nejvyšší úrovni za několik desetiletí vyvolaly jisté pochybnosti o výhledu poptávky. V tomto článku podrobněji rozebíráme situaci na trhu s mědí a vysvětlujeme, proč zachováváme pozitivní výhled cen.

Oprava v sektoru surovin

Komoditní sektor aktuálně prochází korekcí, po rekordním nárůstu v prvním čtvrtletí se na ni dlouho čekalo. Hlavním faktorem oslabení byla nepochybně Čína a její politika nulové tolerance vůči Covid-19 – v reakci na propuknutí v Šanghaji a Pekingu byly zavedeny dlouhé blokády, které poškodily hospodářský růst a vytvořily významné překážky v globálních dodavatelských řetězcích.

Navíc militantní americká centrální banka přispívající ke zvýšení nákladů na financování, výraznému posílení dolaru a také náznaky globálního ekonomického zpomalení v důsledku inflace na nejvyšší úrovni za několik desetiletí vyvolaly jisté pochybnosti o výhledu poptávky. V nedávných analýzách a webinářích jsme zdůrazňovali nutnost zaměřit se při formulování prognózy pro komoditní sektor nejen na stranu poptávky, ale i nabídky.

Zatímco poptávka může vykazovat známky oslabení, strana nabídky je stejně problematická u řady klíčových surovin, od energie až po průmyslové kovy a zemědělských produktů. Dle našeho názoru by to mohlo zabránit tolik potřebné hluboké cenové korekci, která by zmírnila globální cenový tlak.

příklad: WisdomTree Industrial Metals je veřejně obchodovaný fond (ETC), který splňuje kritéria EU pro kolektivní investování do převoditelných cenných papírů (UCITS) a monitoruje index celkové návratnosti průmyslových kovů Bloomberg.

Jak již bylo zmíněno, v kontextu ekonomického zpomalení se trh z velké části zaměřil na Čínu, největšího světového dovozce a spotřebitele surovin, zejména po počátečním neúspěšném pokusu zabránit rozšíření viru do částí Šanghaje koncem března. O šest týdnů později vypuknutí Covidu v Číně a omezení, která je měla omezit, nepřímo zvýšily provozní náklady, což továrnám znesnadnilo udržení výroby, zdrojové suroviny a přepravu hotového zboží.

Index průmyslových kovů

V důsledku toho nejvíce utrpěly průmyslové kovy, nejzávislejší komoditní sektor v Číně – index průmyslových kovů Bloomberg klesl téměř o 25 % ze svého rekordního maxima ze 7. března. Ostatní sektory, jako jsou drahé kovy (-12 %), energetika (-10 %), obiloviny (-5 %) a „měkké“ zemědělské produkty (-6 %), zaznamenaly menší poklesy ve srovnání s posledními maximy. Jelikož se sektor průmyslových kovů téměř zotavil na úroveň z počátku roku, zůstává otázkou, co by mohlo podpořit konečné minimální ceny na tomto trhu? Odpověď je jednoduchá: Čína.

Velký investor v Hongkongu nedávno popsal současnou situaci v Číně jako nejhorší za posledních 30 let, protože stále restriktivnější politika Pekingu s nulovým výskytem Covid zpomaluje hospodářský růst a zároveň způsobuje nespokojenost veřejnosti. V důsledku toho zůstávají globální dodavatelské řetězce ohroženy a přetížení čínských přístavů se zhoršuje, zatímco poptávka po klíčových komoditách, od ropy po průmyslové kovy, výrazně poklesla. Jedním z důsledků je, že vláda potřebuje zavést významné pobídky na podporu oživení hospodářského růstu, který je v současnosti výrazně pod cílem 5,5 %. Tyto iniciativy pravděpodobně podpoří odvětví průmyslových kovů vzhledem k důrazu na infrastrukturu a energetickou transformaci; proto zastáváme názor, že po nedávném poklesu bude brzy dosaženo minimálních cen.

Předpověď omezené nabídky

Obnovený nárůst poptávky po průmyslových kovech z Číny opět ukáže nebezpečně nízkou úroveň dostupných zásob. Pokud k tomu přidáme vládou podporovanou energetickou transformaci, zejména v Evropě, kde se hlavním cílem stala nezávislost na ruských dodávkách energie, může se trh brzy přestat zaměřovat na poptávku a místo toho se zaměří na omezenou nabídku. Zásoby klíčových průmyslových kovů - od hliník a mědi na nikl a zinek - Zásoby monitorované burzami jsou na nejnižší úrovni za mnoho let, a když je obtížné zajistit dodatečnou nabídku, předpověď omezené nabídky může odvětví pomoci stanovit minimální ceny a zahájit růst.

Například nedávný pokles dynamiky a zaměření na Čínu srazilo kontrakt HG na měď na spodní hranici jeho ročního rozpětí a v rámci tohoto procesu se spekulativní investoři poprvé za dva roky vrátili zpět do čisté krátké pozice. let. Odraz od současných úrovní, aniž by došlo k podkopání klíčové podpory na 4 dolarech za libru, by mohl způsobit počáteční pokrytí nedávno vytvořených krátkých pozic.

Náš pozitivní výhled na průmyslové kovy se nezměnil, ale vzhledem k riziku slabšího ekonomického růstu v budoucnu neočekáváme, že by ceny opět poskočily. Místo toho očekáváme postupný růst cen v důsledku omezené nabídky, iniciativ čínského hospodářského růstu a přechodu na zelenou energii.

Níže uvedená tabulka představuje některé z nejvýznamnějších těžařských společností zabývajících se výrobou mědi. Prvních šest generuje více než 60 % svých tržeb z mědi a nedávná korekce, způsobená všeobecnou slabostí na akciovém trhu a nižšími cenami mědi, vedla k poklesu těchto akcií o 25 % až 48 %.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

K dispozici je více analýz komoditních trhů tutaj.