Naděje na vakcínu versus obavy z viru

Jak bylo předpovězeno, po volbách v USA se pozornost trhu rychle přesunula zpět k pandemii Covid-19 a nadějným očkovacím zprávám, na které drahé kovy a energetické komodity reagovaly ostře, i když úplně jinak. Byl popudem prohlášení společností Pfizer a BioNTechže vyvíjená vakcína proti koronaviru má více než 90% účinnost. Zlato se propadlo o více než 100 $, zatímco ropa vzrostla téměř o 10%.

Jak však týden postupoval, další nárůst počtu infekcí v Evropě a zejména ve Spojených státech poněkud tlumil náladu. Investoři si uvědomili, že ekonomické problémy se v krátkodobém horizontu pravděpodobně zhorší, než dojde k zotavení, jakmile budou vakcíny dodány na trh k postupnému zotavení ve druhé polovině roku 2021.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

To je obzvláště zajímavé z pohledu komoditního trhu, vzhledem k možnosti, že se příští krátkodobá politická reakce ukáže jako chyba v důsledku provádění nadměrných fiskálních stimulů. Podle našeho názoru by to způsobilo, že by se trh na začátku roku 2021 znovu zaměřil na reflaci, což by bylo pro kovy prospěšné.

Bloomberg Commodity Index získal 1,3%; drahé kovy poklesly o 3,8% více, než vykompenzovaly zisky v zemědělském a energetickém sektoru, které vzrostly o 6%.

Zemědělské komodity

Sektor plodin podle indexu Bloomberg (příklad tickeru ETF: AIGG: arcx) zaznamenal další 2020měsíční maximum a pokračoval v silném boomu, který začal v srpnu. Nejnovějším růstem byla zpráva amerického ministerstva zemědělství, která dospěla k závěru, že americké zásoby kukuřice a sóji na konci fiskálního roku 2021/XNUMX klesnou na nejnižší úroveň za posledních sedm let.

Listopadová zpráva o odhadech světové nabídky a poptávky (WASDE) investorům obvykle příliš nevadí, protože produkční a skladová situace je již v té době jasně definována. Tento rok však nebyl zdaleka normální kvůli nepříznivým povětrnostním podmínkám a zrychleným nákupům z Číny. Sójové boby dosáhly čtyřletého maxima, přičemž kukuřice vrcholila za 15 měsíců před získáním zisku po vyčerpání býčích zpráv. 

(Fond WisdomTree Grains, který splňuje kritéria EU pro kolektivní investování, sleduje dílčí index Bloomberg pro plodiny s expozicí 37,5% vůči sóji, 34,8% kukuřici a celkem 27,6% vůči měkkým (CBOT) a tvrdým zimní červená pšenice (KCBT).)

Surový olej

Oblečení získal hodnotu po zprávách o vakcíně, poté poněkud klesl, když byla revidována globální poptávka ve zprávách EIA, OPEC a Mezinárodní energetické agentury (IEA). IEA ve své měsíční zprávě o trhu s ropou snížila svou předpokládanou globální poptávku po ropě kvůli novým omezením souvisejícím s viry a zvýšené produkci v zemích, jako je Libye. IEA rovněž vyvinula tlak na OPEC +, aby organizace odložila zvýšení produkce plánované na leden. Skupina se sejde 1. prosince, aby diskutovala o následných opatřeních. 

V této souvislosti MAE uvedl: "Vzhledem k tomu, že vakcína Covid-19 po určitou dobu nebude schopna zachránit světový trh s ropou, slabší poptávka v kombinaci se zvyšujícími se dodávkami ropy významně naruší podmínky na trhu." Pokud se nezmění základy, proces rebalancování trhu bude pomalý “. Skupina snížila prognózu poptávky po ropě jak pro letošní rok, tak pro rok 2021, přičemž předpokládala, že k výraznému oživení dojde až ve druhé polovině roku 2021. 

I když věříme, že se energetický sektor nakonec do hry určitě vrátí, v tomto okamžiku je nezbytné být trpělivý. Sektor nejvíce utrpěl poklesem poptávky po pohonných hmotách kvůli zablokování a snížené mobilitě. I když vakcína nakonec normalizuje poptávku, nemělo by se zapomínat na to, že ropa a komodity obecně nejsou tak pohodlné jako zásoby, aby umožnily postupovat prognózy tak, jak by se měla každý den vyrovnávat poptávka a nabídka. Při příliš velkém množství nabídky cena klesá, aby vynutila snížení nabídky a zároveň zvýšila poptávku, například manipulací s úrovní zásob.

(Ropa Brent se pravděpodobně udrží v rozmezí kolem 40 $ / b a příznivé zprávy o OPEC + před schůzkou by mohly vyrovnat další nárůst infekcí Covid-19.)

Drahé kovy

Povolební boom drahé kovy Ukázalo se, že to bylo krátkodobé, protože zprávy o vakcíně Pfizer ovlivnily krátkodobou prognózu. Dolar se obrátil a výnosy dluhopisů prudce vzrostly, zatímco bezpečné technologické akcie se znehodnocovaly, když investoři zvolili akcie s malou kapitalizací z indexu Russell 200, považovaného za barometr zdraví americké ekonomiky a její ekonomiky. potenciální zotavení. Masivní posun od obranných aktiv k hodnotě ovlivnil zlato, protože si vynutilo zvýšení reálných sazeb v USA - klíčového faktoru ceny kovu.

Věříme, že vakcína zlepší výhled na rok 2021, ale v krátkodobém horizontu budou politici a centrální banky pravděpodobně panikařit, jak se bude počet případů dále zvyšovat. To zdůraznilo tři členy nejvýznamnějších světových centrálních bank a varovalo, že pouhá vyhlídka na vakcínu pro Covid-19 nebude stačit k řešení ekonomických problémů způsobených pandemií. 

Jelikož se svět blíží vědeckému průlomu v oblasti vakcín, další stimuly by mohly zvýšit inflační očekávání pro příští rok. Důvodem je nejen nadměrná likvidita, ale - což je stejně důležité - zvýšení výdajů v důsledku vyšších cen potravin a energií. S přihlédnutím k tomu očekáváme zvýšení výnosů u dlouhodobějších dluhopisů, zejména v důsledku zvýšení inflačních očekávání, což bude mít za následek, že reálné výnosy budou navždy zaseknuty v záporné oblasti.

Kromě toho stále vidíme možné oslabení dolaru. Nejen, že by to snížilo chuť na bezpečné technologické akcie v dolarech, ale také by to podpořilo růst rozvíjejících se trhů a tím oživilo poptávku po špercích, která podle Světové rady pro zlato ve třetím čtvrtletí meziročně poklesla o 29%. r.

V souhrnu tedy udržujeme pozitivní výhled zlatoa s ním možnost ještě lepších výsledků stříbra a platiny. Načasování dalšího postupu nahoru je stále nejisté, protože nové zprávy o vakcíně by mohly vést k hlubší korekci než dříve. Klíčová podpora zůstává v oblasti mezi 1 USD / oz a 850 USD / oz, přičemž k přilákání dalších kupujících je nutná přestávka nad 1 835 $ / oz.