Další argumenty pro konec QE - oznámení americké zprávy o zaměstnanosti

Dnešní zpráva o zaměstnanosti bude významná vzhledem k tomu, jaký důraz na tato data klade předseda Fedu Jerome Powell a další úředníci a jaké jsou její důsledky pro omezení kvantitativního uvolňování v měnové politice. Je to také poslední zpráva o náboru, která přišla před plánovaným projevem Powella Jackson Hole v srpnu, což může naznačit, co dělat dál Fed v oblasti měnové politiky.

O autorovi

Christopher Dembik - Francouzský ekonom polského původu. Je globální vedoucím makroekonomického výzkumu v dánské investiční bance Saxo Bank (dceřiná společnost čínské společnosti Geely obsluhující 860 000 zákazníků HNW po celém světě). Je také poradcem francouzských poslanců a členem polského think tanku CASE, který se podle zprávy dostal na první místo v ekonomickém think tanku ve střední a východní Evropě. Globální index přeměny mysli. Jako globální vedoucí makroekonomického výzkumu podporuje pobočky a poskytuje analýzu globální měnové politiky a makroekonomického vývoje institucionálním a HNW klientům v Evropě a MENA. Pravidelně komentuje mezinárodní média (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2 atd.) A přednáší na mezinárodních akcích (COP22, MENA Investment Congress, Pařížská globální konference atd.).

Situace na americkém trhu práce

Podle výsledků zveřejněného července Zpráva ADP o zaměstnanosti, tento měsíc přibylo 330 tisíc pracovních míst. nových pracovních míst, což je výrazně pod očekávanou úrovní 650 tis. Tyto výsledky mohou vzbuzovat obavy z výhledu hospodářského růstu. Domníváme se však, že investoři by na tato data neměli přehnaně reagovat. Od vypuknutí pandemie bylo sledování pracovních míst pro ADP docela výzvou, protože počet nových zaměstnanců a propouštění rychle kolísal.

V dnešní zprávě však očekáváme lepší výsledek. Zaměstnanost se podle předpovědí zvýší o 900 850. pracovních míst ve srovnání s dříve předpokládanými 5,7 tis. To by zase znamenalo pokles míry nezaměstnanosti na nejnižší postandemickou úroveň 1%. Někteří ekonomové dokonce předpovídají nárůst o +XNUMX milion pracovních míst. Pokud by se jejich předpovědi naplnily, byl by to nejrychlejší růst zaměstnanosti od loňského srpna. Je třeba poznamenat, že červenec je špatný měsíc z hlediska růstu zaměstnanosti. V současné situaci se však může stát cokoli.

Na druhou stranu šance na zvrácení trendu v profesionální činnosti je stále malá. Očekává se, že míra zaměstnanosti zůstane kolem 61%. Nedostatek pracovních sil odráží jak cyklické faktory (trvalý dopad zvýšených dávek v nezaměstnanosti, obavy z návratu do práce a nemoci a zavření škol), tak strukturální faktory (negativní dopad stárnutí populace). Tuto situaci FOMC bedlivě sleduje. Podle našeho názoru je však nepravděpodobné, že by to mělo významný dopad na zavedení omezení do politiky QE.

Vzhledem k volatilitě dat a bezprecedentní ekonomické situaci není divu, že představitelé Fedu mají velmi odlišné názory na snižování a výhled americké ekonomiky. To však povede k větší volatilitě na trhu, alespoň v blízké budoucnosti. Prohlášení předsedy Powella, místopředsedy Richarda Claridy a nově jmenovaného guvernéra Fedu Christophera Wallera v posledních dnech byla poměrně nekonzistentní. Powell zmínil, že „trh práce má stále co dělat“ a že míra nezaměstnanosti 5,9 % snižuje problém deficitu zaměstnanosti. To naznačuje, že Powell je připraven počkat, než ukončí QE. Clarida zase navrhla, že sazby by se mohly zvýšit v roce 2023, čímž potvrdila, že FOMC je silně rozdělena na zavádění zvýšení. úrokové sazby. Podle čtvrtletních prognóz zveřejněných na zasedání FOMC 15.-16. června 13 z 18 představitelů Fedu v současné době zvažuje zvýšení sazeb v roce 2023 a sedm již uvažuje o zvýšení sazeb v příštím roce. Waller uvedl, že pokud růst zaměstnanosti v červenci a srpnu zůstane tak vysoký jako v červnu (850 10 pracovních míst), je docela možné, že postupné snižování začne již v říjnu a mohlo by být vyšší, než se dříve předpokládalo, XNUMX miliard USD měsíčně.

Není pochyb o tom, že se týden co týden blížíme k ohlášení konce kvantitativního uvolňování v měnové politice. Nejprve nás však čeká období ještě větší nejistoty, alespoň v blízké budoucnosti. Americká centrální banka, která se do značné míry spoléhá na data, trvá týdny, možná dokonce měsíce, než se rozhodne pro přesné načasování odposlechu. Připravme se na turbulence na trhu.