Údaje zveřejnil Centrální statistický úřad. Inflace je opět na vzestupu.

Údaje o inflaci již měsíce přitahují pozornost velké části společnosti a vzbuzují spoustu emocí. Nejinak tomu bylo s prvním čtením za rok 2023. Lednová data prolomila sérii klesající dynamiky inflace v Polsku, což pro pozorné pozorovatele ekonomického života nebylo překvapením. Míra inflace podle údajů prezentovaných společností Ústřední statistický úřad činil 17.20 %, mírně pod maximem současného trendu.

Inflace CPI v Polsku od začátku roku 2015. Zdroj: Vlastní zpracování na základě dat GUS

Navýšení ceny ve všech kategoriích

Začátek roku je většinou okamžikem, kdy se zavádějí nové ceníky a určuje se také velká část administrativně regulovaných cen. Nepochybně i v roce 2023 jsme se potýkali s podobným jevem, který se promítl do zrychlení dynamiky inflace. S přihlédnutím ke struktuře inflačního koše se na vysoké úrovni inflace již řadu měsíců nejvíce podílejí především dvě kategorie - potraviny a nealkoholické nápoje, dále užívání bytu či domu a nosiče energie. .

Tyto faktory dohromady tvoří více než 45 % inflačního koše a dynamika změn v meziročním vyjádření je u obou kategorií nejvyšší. Ceny potravin a nealkoholických nápojů vzrostly v lednu tempem 20.70 %, změna cen za skupinu užívání bytu nebo domu a nosiče energie činila 22.30 %.

Inflace v jednotlivých kategoriích v lednu 2023. Zdroj: Vlastní studie na základě údajů Ústředního statistického úřadu

K inflaci přispívají i další kategorie. Každá ze skupin se vyznačuje hodnotami výrazně překračujícími úroveň inflačního cíle, což naznačuje, že inflace se rozkládá na všechny složky koše.

Polsko není v současných inflačních trendech osamocené. Podobné trendy lze pozorovat i v dalších zemích střední a východní Evropy. Stačí říci, že cenový index v ČR v lednu zrychlil z 15.80 % na 17.50 %. Na měsíční bázi byla přitom zaznamenána velmi vysoká dynamika, která činila 6 %. Největší podíl měly administrativně regulované ceny, které se na měsíčním nárůstu inflace podílely přes 75 %. Rychlý nárůst byl způsoben především cenami elektřiny pro domácnosti, které vzrostly až o 139.80 %.

Zrychlení inflace bylo charakteristické i pro maďarskou ekonomiku. Index v Maďarsku dosáhl v lednu 27letého maxima 25.70 %. Rekordní hodnoty byly z velké části způsobeny úpravou inflačního koše. Nárůst podílu potravin a dalšího zboží (včetně pohonných hmot) se promítl do pokračování negativního trendu. V případě potravin zůstává dynamika cen na velmi vysoké úrovni, aktuálně činí 44.00 %. S vysokou pravděpodobností však inflace dosáhla svého vrcholu a jedním z prvků omezujících inflační tlaky je výrazné posílení maďarského forintu pozorované v posledních týdnech.

Naděje na pokles míry inflace

Inflace v Polsku osciluje kolem úrovní zaznamenaných v říjnu 2022 (17.90 %). S přihlédnutím k podmínkám ekonomického prostředí může inflace v únoru dále vzrůst, poté má index šanci trvale klesnout. Naděje na prolomení negativního trendu vyplývá z kombinace několika faktorů. Předně jsme na konci února a března loňského roku řešili cenový šok vyplývající ze začátku války na Ukrajině. Výsledný vysoký srovnávací základ přispěje ke zpomalení dynamiky inflace.

Rovněž stojí za to věnovat pozornost faktorům vyskytujícím se na velkoobchodních trzích, které by měly časem snížit tlak na ceny. Globální situaci na trhu s potravinami odráží FFPI (FAO Food Price Index). V lednu 2023 index zaznamenal desátý pokles v řadě a dosáhl 131.20 bodu. To znamená, že oproti maximu stanovenému v březnu loňského roku již škála poklesů dosáhla úrovně 28.60 bodu, tedy 17.90 %. Za poslední měsíc byl pozorován pokles cen rostlinných olejů, mléčných výrobků a cukru. Na druhou stranu ceny obilovin a masa zůstaly v tomto období stabilní. Loňský cenový šok, který nejvíce zasáhl rostlinné oleje a obiloviny, byl plně neutralizován. Stačí říci, že index rostlinných olejů na přelomu prvního a druhého čtvrtletí loňského roku překročil hranici 250 bodů a nyní klesá na 140.40 bodu. Obdobný trend je pozorován v případě obilovin, které jsou o 4.80 % nad úrovní ze začátku loňského roku, ale současné ceny jsou zřetelně nižší než ve druhém čtvrtletí roku 2022.

Ceny potravin v Polsku a % změna indexu FFPI. Zdroj: Vlastní zpracování na základě dat GUS a FAO

Vývoj indexu FFPI není jediným prvkem ovlivňujícím ceny potravin v Polsku. S přihlédnutím k historické vazbě mezi indexem FFPI a dynamikou cen je třeba konstatovat, že k úpravě cen potravin dochází se zpožděním. S ohledem na současnou situaci na trhu s potravinami se zdá být otázkou času, kdy se ceny přizpůsobí globálním trendům, což se může výrazně promítnout do poklesu spotřebitelské inflace.

Ne irelevantní Inflace CPI jsou trendy pozorované na polské energetické burze. Rostoucí náklady na elektřinu a plyn donutily řadu podnikatelů přenášet vyšší provozní náklady na spotřebitele. Situace se již několik měsíců stabilizuje a ceny na polské energetické burze dosahují nejnižších hodnot za mnoho čtvrtletí.

Ceny elektřiny a plynu na polské energetické burze (PLN/MWh - vážená průměrná cena - smlouva na rok 2024). Zdroj: Vlastní zpracování na základě dat TGE

Efekt je již viditelný inflace výrobců, která se zřetelně vzdálila od maxima zaznamenaného na konci prvního pololetí loňského roku. Aktuální vývoj na energetických trzích v perspektivě příštích čtvrtletí by měl mít pozitivní vliv na omezení inflačních tlaků.

Období pandemie koronaviru a války na Ukrajině mělo negativní dopad na náklady na dopravu. Mimořádná situace se odráží v Baltic Dry Index, který představuje změny v této oblasti.

Baltic Dry Index uvozovky. Vlastní vývoj na základě dat Investing.com

Poslední měsíce vrátily index zpět na úrovně, které již mnoho čtvrtletí nezaznamenaly. Pokračující sestupný trend indexu je dalším argumentem pro nižší inflační tlaky. Nepochybně kromě globálních faktorů přispívajících k poklesu cen existují i ​​prvky, které lokálně mohou přispět k udržení míry inflace na zvýšené úrovni. Na tomto místě lze zmínit například vysoký nárůst minimální mzdy.

Souhrn

Inflace v Polsku v lednu zrychlila na úroveň 17.20 % a zároveň se v říjnu přiblížila k loňskému maximu. Vzestupný trend se blíží ke konci a inflace může vyvrcholit v únoru. V následujících měsících bude pokles cenového indexu podpořen kombinací více faktorů: vysoká srovnávací základna, zpomalení růstu cen potravin a energií. Je velká šance, že na konci roku inflace klesne na jednociferné úrovně, ale cesta k dosažení inflačního cíle stanoveného centrální bankou je ještě dlouhá. Vývoj ekonomické situace v Polsku a globální makroekonomické prostředí určí, zda dezinflační procesy budou probíhat podle plánu.

Autor: Piotr Langner, investiční poradce, WealthSeed

Nota kreveta

Tento dokument je pouze informativní materiál pro použití příjemcem. Nemělo by být chápáno jako poradenský materiál nebo jako základ pro investiční rozhodnutí. Nemělo by být chápáno ani jako investiční doporučení. Všechny názory a prognózy prezentované v této studii jsou pouze vyjádřením názoru autora k datu publikace a mohou být změněny bez předchozího upozornění. Autor není odpovědný za žádná investiční rozhodnutí učiněná na základě této studie. Historické výsledky investic nezaručují, že podobných výsledků bude dosaženo i v budoucnu.