Horké období na trhu zlotého. Co ho dělá slabým?

Zlotý je dlouhodobě v defenzivě. A hlouběji a hlouběji. Domácí měnový trh je každým dnem teplejší. Dnes, v určitém okamžiku obchodování, směnný kurz EUR / PLN vzrostl na 4.6673, testující nejvyšší úrovně po dobu 7 a půl měsíce a USD / PLN vyletěly na 4.1094, což je úroveň, která nebyla prohlížena od května 2020.

Denní graf EUR / PLN, D1. Zdroj: Tickmill

Denní graf USD / PLN, D1. Zdroj: Tickmill

Co stojí za současným oslabením zlotého?

Proč i přes pondělní prohlášení generálního ředitele Adama Glapińského, že úrokové sazby v Polsku se budou nadále zvyšovat, zlotý ztrácí hodnotu? 

Za letošním výprodejem polské měny je několik důvodů. Jedna z nich je příliš nízká úrokových sazeb v Polsku a značně opožděná reakce Rady pro měnovou politiku na rychle rostoucí inflaci v Polsku, nejvyšší za posledních 20 let. Úrokové sazby by nyní měly být o více než 100 bazických bodů vyšší, aby nevytvářely další tlak na zlotý. 

Rozhodnutí Rady jsou o to více zpožděna, protože nedávný boom inflace v USA spolu s dnes zveřejněnými dobrými údaji o maloobchodních tržbách a průmyslové výrobě zvyšují očekávání trhu ohledně budoucího zvýšení úrokových sazeb o Americký Fed, což se promítá do posílení dolaru a zároveň poškozuje všechny měny zemí rozvíjejících se trhů. V tom samém zlotém. Zlotému v posledních dnech ublížil především silný dolar a vyhlídky na zvýšení sazeb v USA.

Politika nepomáhá...

Polští politici přidali svých „pět centů“, což nebylo o nic méně překvapivé než inflační výstřel. Rostoucí a mnohostranný konflikt mezi Varšavou a Bruselem s sebou nese reálnou hrozbu zpoždění přílivu nebo dokonce odříznutí Polska od některých evropských fondů. A to vytváří reálné riziko zpomalení ekonomického růstu a ještě více stlačuje zlotý.   

Nakonec se pokazil sám Národní banka Polska (NBP) a prezident Adam Glapiński. Investoři se s ohledem na intervenci zaměřenou na oslabení zlotého na konci roku 2020 obávají, že NBP letos opět postaví zisk centrální banky nad stabilitu zlotého a nižší inflaci. A i když záměrně neoslabuje domácí měnu, při jejím oslabení na konci roku bude klid. 

Do tohoto katalogu lze přidat několik dalších faktorů stojících za znehodnocením zlotého, jako je zhoršující se platební bilance, rostoucí disproporce ve výši úrokových sazeb v regionu nebo situace na východní hranici Polska. 

To vše vede k jednomu závěru. Do konce roku 2021 a možná i začátkem roku 2022 zůstane zlotý slabý. A ani velké (100 bp) zvýšení sazeb na prosincovém zasedání MPC to nezmění. Sice je to už vyhlášení celého cyklu zvyšování úrokových sazeb v Polsku, ale vyřešení konfliktu s Evropskou unií nebo změna vnímání politiky Fedu by to mohlo udělat. To jsou však nepravděpodobné scénáře pro nadcházející týdny.