Gazprom - natgas, ropa a politika [Průvodce]

Zvyšující se ceny plynu na evropském trhu opět upozornil na největšího hráče na evropském trhu s plynem - Gazprom. Po mnoho let měla společnost výhradní práva na vývoz plynu mimo Rusko. Gazprom je největší energetickou společností v Rusku. Stojí za zmínku, že se nejedná o soukromý problém. Nejdůležitějším akcionářem společnosti je ruská vláda, která prostřednictvím svých orgánů kontroluje více než 50% podílu společnosti (prostřednictvím ruské státní pokladny a Rosneftgaz). Podle časopisu Forbes je Gazprom 32. největší společností na světě z hlediska příjmů (mezi veřejnými společnostmi). Je to také největší společnost v Rusku, pokud jde o příjmy. Kde se vzal název Gazprom? Je to zkratka гаcastvajíčka promenádaы́шленность (pl. plynárenství).

Přečtěte si: Natgas - jak investovat do zemního plynu? [Průvodce]

Gazprom je vertikálně integrovaná společnost, která zkoumá, těží, zpracovává, přepravuje a prodává zemní plyn. V roce 2018 byla společnost zodpovědná za přibližně 12% celosvětové těžby této suroviny. V roce 2020 tento podíl klesl na 10,9%. Za zmínku také stojí, že společnost má v současné době 15,6% světových zásob této suroviny. Gazprom má také segment produkce ropy. Neft gas je třetím největším producentem ropy v Rusku (po Rosněftu a Lukoilu). Společnost produkuje zhruba 41 milionů tun ropy a zásoby této suroviny odhaduje na 2 miliardy tun.

Gazprom prodává zemní plyn na ruský trh a exportuje na zahraniční trhy. Desetiletí spolupráce mezi Ruskem a spotřebiteli plynu, což jsou země východní, jižní, střední a západní Evropy, vedla k tomu, že většina ruské plynové infrastruktury byla orientována „na západ“. Surovina se mimo jiné vyváží prostřednictvím plynovodů: Yamal, Nord Stream, Turecki a Sojuz. Nedávno bylo zahájeno vytváření nového odbytiště, konkrétně plynovodu „Síla Sibiře“, který otevírá absorpční čínský trh pro Gazprom.

zdroj: wikipedia.org

Během své historie Gazprom více než jednou podlehl tlaku ruských politiků a účastnil se politických sporů. Příkladem je pozastavení dodávek plynu na Ukrajinu v letech 2006 a 2008.

Historie Gazpromu

Počátky plynárenství v Rusku sahají do druhé světové války. V roce 1943 začala vláda Svazu sovětských socialistických republik rozvíjet těžbu zemního plynu a jeho využití jako energetického zdroje v SSSR. V roce 1965 byl průzkum, těžba a distribuce zemního plynu soustředěno do rukou ministerstva plynárenského průmyslu.

V sedmdesátých a osmdesátých letech byla na Sibiři, v oblasti Uralu, objevena obrovská ložiska plynuTyto objevy přispěly k explozivnímu růstu plynárenství v Sovětském svazu, který se stal jedním z hlavních hráčů na globálním trhu se zemním plynem.

Počátky Gazpromu sahají do roku 1989, kdy vzešel ze struktur sovětského ministerstva plynárenského průmyslu. Jednalo se o první státní společnost v Sovětském svazu. Po rozpadu SSSR byl podnik rozdělen. V důsledku toho vznikly regionální „národní“ společnosti, například Ukrgazprom nebo Turkmengazprom. Gazprom se stal dědicem ruské produkce, distribuce a průzkumu. V důsledku toho se stal monopolem na ruském trhu s plynem.

V roce 1993 byla společnost privatizována. Byl zvolen model, ve kterém ruští občané obdrželi poukázky, které bylo možné převést na akcie společnosti. Přibližně jedna třetina akcií byla přidělena přibližně 750 000 ruským občanům. Ruská vláda si ponechala 38% akcií společnosti. Zbytek byl rozdělen mezi zaměstnance Gazpromu a soukromé investory. Žádný ze zahraničních investorů však nemohl vlastnit více než 9% akcií Gazpromu. V roce 1996 bylo 1% akcií Gazpromu dodatečně vydáno zahraničním investorům pomocí GDR (Global Depository Receipts). O rok později důvěra, kterou měli zahraniční investoři v Rusko a Gazprom, umožnila uzavření emise dluhopisů v hodnotě 2,5 miliardy USD.

Vladimir Putin, zdroj: DW

Po krizi v roce 1998 se ve vládních kruzích objevil koncept opětovného znárodnění koncernu. Poté, co Vladimir Putin převzal prezidentskou moc, byla větší kontrola nad akcemi ruských oligarchů a větší pozornost byla věnována kontrole provozních činností státních společností. Na počátku XNUMX. století pokračovala ruská vláda ve zvyšování svého podílu ve společnosti.

Došlo také ke změnám ve správní radě Gazpromu. Dlouholetý generální ředitel společnosti se rozloučil s prací - Rem Wachyirew, který tuto funkci zastával v letech 1992 - 2001. Viktor Chernomyrdin, který byl od roku 1985 spojen s plynárenským průmyslem (jako ministr plynárenského průmyslu SSSR), také opustil své zaměstnání v Gazpromu. V letech 1992–1998 byl také předsedou vlády Ruska. Nahradil je pozdější premiér a prezident Ruska Dmitrij Medveděv a Alexej Miller. Hlavním cílem tohoto dua bylo snížit korupci ve společnosti a získat zpět majetek společnosti, který byl nezákonně v rukou jiných společností. Některé z těchto činností měly účinek. Například Gazpromu se podařilo zdarma získat zpět svá plynová aktiva od společnosti Itera.

Alexej Miller, zdroj: wikipedia.org

V roce 2001 koupil Gazprom NTV, která byla největší soukromou televizí v Rusku, od ruského mediálního magnáta Vladimira Gusinského, který se o pár měsíců dříve dostal do konfliktu s novou vládou. NTV dodnes patří k jedné z dceřiných společností Gazpromu.

V roce 2005 se uskutečnila další důležitá událost v historii společnosti. Dceřiné společnosti Gazpromu (Gazprombank, Gazpromivest Holding, Gazfond a Gazprom Finance B.V) prodaly 7% podíl ve společnosti Gazprom za 10,74 miliard dolarů. Kupujícím byla vládní společnost Rosneftgaz. V důsledku toho vláda znovu získala většinovou kontrolu nad společností. Současně byl zrušen zákon zakazující zahraničním investorům vlastnit více než 20% akcií společnosti. V září 2005 získal Gazprom 72,6% akcií společnosti Sibneft. Společnost to stálo 13 miliard dolarů, z toho 12 miliard dolarů bylo financováno půjčkami.

V roce 2006 vstoupil v platnost zákon „o vývozu plynu“, který poskytl Gazpromu výhradní právo na vývoz plynu z Ruska. Dalším průlomem v historii společnosti byl rok 2014. V roce 2021 podepsal Gazprom smlouvu s China National Petroleum Corporation v hodnotě 400 miliard dolarů, která by měla trvat 30 let.. Podle dohody měl Gazprom od roku 38 dodat 2018 miliard kubických metrů plynu ročně. Dodávky měly být provedeny plynovodem „Síla Sibiře“.

Za zmínku také stojí, že kvůli historickým událostem Gazprom do značné míry kontroloval distribuci zemního plynu ze střední Asie. Například v roce 2008 koupil Gazprom 75% plynu prodaného Turkmenistánem. Tento plyn byl poté za vyšší cenu reexportován na Ukrajinu.

Gazprom je kotován na burzách v Moskvě, Londýně, Karáčí, Berlíně, Frankfurtu nad Mohanem a Singapuru. Rovněž stojí za zmínku, že jako jedna z nejvýznamnějších ruských společností je Gazprom součástí takových indexů, jako je Micex i RTS.

Příklady z praxe: Jak obchodovat s indexem Moskevské burzy (MOEX)? [Průvodce]

Gazprom také investuje spoustu peněz do reklamy. Velkou část prostředků utrácí za fotbal. Je jedním z hlavních sponzorů Ligy mistrů, finančně podporuje Zenit Petrohrad a je sponzorem klubů jako Crvena zvezda a FC Schalke. Byl také jedním ze sponzorů mistrovství světa FIFA v Rusku (2018). Gazprom je také hlavním sponzorem stadionu Gazprom Arena v Petrohradě, který pojme přes 68 000 diváků.

Jak je to s vysokými cenami plynu?

V současné době hraje plyn velmi důležitou roli v energetickém mixu v Evropské unii. V Německu byly v roce 2020 plynové elektrárny zodpovědné za 12% výroby elektřiny (podle Fraunhoferova institutu pro systémy sluneční energie ISE). V Itálii pocházelo přibližně 45% výroby elektřiny z plynových elektráren.

zdroj: eea.europa.eu (Evropská agentura pro životní prostředí)

V případě Španělska je to přes 20%. Francie je ve velmi dobré situaci, protože svou energii staví hlavně na jaderné energii.

Plyn se také používá k vytápění mnoha bytů a průmyslových budov v zimě. Proto existuje každoroční „cyklus“. Na konci jara a léta se doplňují zásobníky plynu (UGS - skladovací místa plynu) a poté se některé zásoby v zimním období vyčerpají. Je to nutné, protože přenos plynu v zimě ne vždy odpovídá aktuální poptávce.

V současné době má Evropa problém s rezervami plynu. Nedostatek vznikl v důsledku relativně chladné a dlouhé zimy. To přispělo ke zvýšení spotřeby plynu na vytápění budov. Topná sezóna také začala rychleji - 12. října. V předchozích letech bylo topné období 20. – 26. Října. Výsledkem bylo, že z evropských zásob bylo odčerpáno zhruba 66 miliard kubických metrů zemního plynu. Stojí za zmínku, že zásoby plynu v roce 2020 činily přibližně 82 miliard metrů krychlových.

Úroveň zásob byla velmi nízká, ale předpokládalo se, že nedostatek zásob lze v jarním a letním období doplnit. To se však nestalo. V létě vzrostla poptávka po klimatizačních a chladicích jednotkách, které spotřebovávaly hodně elektřiny. Jak již bylo zmíněno dříve, plyn se také používá k výrobě elektřiny. Větrné farmy přitom letos vyráběly méně energie, než se očekávalo. Například v Německu v první polovině roku 2021 generovaly pobřežní větrné elektrárny 11,5 TWh elektřiny, což je o 16,3% méně než před rokem. Problém se týkal jak větrných elektráren v Severním moři, tak v Baltském moři. Problém se týkal také větrných farem na souši, které produkovaly 47 TWh (o 22% méně než v předchozím roce).

Dalším problémem bylo, jak si rezervovat zásoby plynu. Mnoho zemí nepodepsalo dlouhodobé smlouvy na dodávky zkapalněného zemního plynu (LNG) za účelem diverzifikace dodávek. Tyto země upřednostňovaly nákup plynu v aukčním modelu. Dodavatelé tohoto druhu plynu si však vybrali asijské trhy, které nabízely vyšší ceny. Tyto dodávky by problém nevyřešily, ale poskytly by trochu více času na nalezení řešení.

V důsledku toho akumulační zařízení plynu v červenci nashromáždila kolem 63 miliard krychlových metrů této suroviny. 30 miliard méně než před rokem. Podle Gazpromu bylo ze 66 miliard krychlových metrů plynu doplněno pouze 27,6 miliardy.

zdroj: Gazprom

Na začátku září byly evropské UGS plné jen 66%. Pro srovnání, rok předtím byly sklady plné 91,4%. Gazprom má také síť UGS umístěnou v Německu, Rakousku a několika dalších evropských zemích. V Německu Gazprom Germania kontroluje přibližně 30% skladovací kapacity. V důsledku omezení dodávek plynu prostřednictvím plynárenské sítě (včetně plynovodu Jamal) začal Gazprom plnit své smluvní závazky dodávkou plynu z vlastních evropských skladovacích zařízení. V současné době má Gazprom ve svých skladech zásoby pod 20% (nejnižší úroveň za 8 let). Nízká úroveň zásob staví mnoho evropských zemí do obtížné situace, protože neexistuje žádná záruka, že sklady budou doplněny do konce října.

Nedostatek trhu s plynem způsobil, že spotové ceny na trhu s plynem začaly růst. V Evropě to nebylo tak drahé, dokonce ani na vrcholu bubliny zdrojů v letech 2007–2008 nebo při jaderné havárii ve Fukušimě v roce 2011. V červnu a září byly smlouvy na plyn kolem 316 USD (TTF). Už 30. srpna stoupla cena plynu na více než 600 dolarů za 1000 14 metrů krychlových. Již 800. září se cena na TTF zvýšila na XNUMX $.

Abyste výše uvedené závislosti snáze porozuměli, podívejte se na shrnutí připravené společností Gazprom. Informace byla zveřejněna v prezentaci investora za první polovinu roku 2021:

zdroj: Gazprom

Jak vidíte, poptávka po zemním plynu se v Evropě zvýšila o 24,5%. Současně se snížila domácí produkce o více než 11%a dovoz LNG o 6%. V důsledku toho se na konci 2021. čtvrtletí 40 zásoby plynu snížily o 52,3% r / r na úroveň pouhých 35 miliardy metrů krychlových (o XNUMX miliard méně než v předchozím roce).

Je však třeba poznamenat, že nedostatek plynu na evropském trhu není způsoben problémy s těžbou této suroviny v Rusku. Gazprom potvrdil, že těžba ropy se v průběhu roku 2021 meziročně zvýší o 12% na 510 miliard metrů krychlových. Nehodlá ale zvyšovat export do evropských zemí. Gazprom předpokládá, že vývoz do Evropy bude činit 183 miliard metrů krychlových (o 16,5% méně než rok předtím).

Gazprom je největším dodavatelem zemního plynu v Evropě. Jeho podíl v posledních letech klesá. V roce 2018 měla ruská společnost 36% podíl na evropském trhu s plynem, v současné době je to 32%. Podrobnější informace jsou uvedeny v tabulce níže:

zdroj: Gazprom

Graf - Natgas

Pozadí celé situace tvoří jednání mezi Evropskou unií a Ruskem o vzájemných obchodních vztazích. Problém se týká 2. energetického balíčku a sporu o Nord Stream XNUMX (druhá linie plynovodu vedoucí podél dna Baltského moře).

To je specifický důraz společnosti Gazprom, která „vybízí“ evropské regulační orgány k rychlejší certifikaci plynovodu Nord Stream (II), k podpisu dlouhodobých smluv, které zajistí 100% využití Nord Stream 2 ruskou společností. Podle 50. energetiky balíček, XNUMX% kapacity plynovodu má být vyhrazeno nezávislým subjektům.

Vysoké ceny plynu přispěly k sérii bankrotů společností, které nakupují plyn za tržní ceny (spotové) a dále je prodávají zákazníkům za ceny stanovené v ročních smlouvách. Náhlý skok v ceně znamenal, že společnosti prodávaly plyn se značnou ztrátou. Do konce září devět takových společností ve Velké Británii zkrachovalo a zákazníci byli převedeni k jiným dodavatelům. Podobný příklad byl v Německu, kde Deutsche Energiepool porušila smlouvy.

Nárůst cen plynu také způsobuje růst cen elektřiny. V Itálii se ceny zvýšily o 40% a plyn o 30%. Vláda oznámila, že bude dotovat účty pro nejchudší, což je bude stát 3 miliardy EUR. Rostoucí ceny energetických nosičů také přispívají ke zvyšování inflačního tlaku, což může mít za následek potřebu zvýšit úrokové sazby nebo omezit nestandardní nástroje poskytující likviditu finančnímu sektoru.

Kromě rostoucích nákladů pro domácnosti jsou dalším problémem rostoucí výrobní náklady. Způsobují pokles konkurenceschopnosti evropských společností na světových trzích. Výrobci hnojiv, jako jsou CF Industries a Yatra, produkci omezují.

Gazprom - provozní data

Jak již bylo zmíněno, Gazprom je jednou z nejdůležitějších společností na ruské energetické mapě. Přestože většina příjmů pochází z prodeje uhlovodíků, společnost má řadu dceřiných společností působících v různých průmyslových odvětvích (včetně mediální pobočky, Gazprombank nebo většinového podílu v klubu Zenit).

Výroba zemního plynu

Gazprom je největším hráčem na trhu se zemním plynem a klíčovou energetickou společností na světě. Před koronavirem se těžba zemního plynu pohybovala kolem 500 miliard metrů krychlových. V roce 2020 se výroba meziročně snížila přibližně o 10%. Společnost soustřeďuje svou produkci v Uralském federálním okruhu. V roce 2020 činila produkce v tomto regionu přibližně 417 miliard metrů krychlových.

zdroj: Gazprom

Gazprom diverzifikuje svou produkci geograficky. Společnost působí také v zemích jako Velká Británie, Nizozemsko, Alžírsko, Libye a Irák. Níže je podrobná mapa ukazující aktiva těžby na moři.

zdroj: Gazprom

Jiná informace

V roce 2020 je největším zákazníkem Německo (41,6 miliardy metrů krychlových). Dalšími důležitými příjemci jsou Itálie (20,8 miliardy), Turecko (16,4 miliardy) a Rakousko (10,6 miliardy). Polsko letos nakoupilo 9,7 miliardy metrů krychlových plynu.

Gazprom má de facto monopol na vývoz plynu do Evropy, ale na místním ruském trhu nemá tak silnou pozici. Je třeba také poznamenat, že Gazprom není jediným dodavatelem zemního plynu v Rusku. V letech 2016 - 2020 odpovídalo za 65% - 68% domácí produkce. Dalšími hráči na domácím trhu jsou Novatek, Rosneft a Lukoil.

Za zmínku také stojí, že Gazprom je také významným výrobcem elektřiny v Rusku. V roce 2020 činil podíl společnosti na ruském energetickém trhu 12,5%. Gazprom je také třetí největší společností produkující ropu v Rusku (po Rosněftu a Lukoilu). Jeho podíl na domácí těžbě v roce 2020 činil 12,4%

Gazprom také hledá nová ložiska, aby dokázal udržet současnou úroveň produkce. V letech 2016–2020 se společnosti podařilo lokalizovat 6 nových ložisek zemního plynu a 10 ložisek olej.

zdroj: Gazprom

Společnost má také 35 zařízení pro skladování plynu, včetně 9 v zahraničí (Nizozemsko, Rakousko, Niemcy(Česká republika, Srbsko, Arménie). Současně společnost staví dalších 5 skladů v Rusku.

Vyhlídky na trhu

Během příštích dvou desetiletí by měl význam evropského trhu s plynem pro Gazprom klesat. Čína bude mít mnohem větší prodejní potenciál. Podle prognóz společnosti bude přibližně 2030–2031 spotřeba zemního plynu v Číně vyšší než v Evropě. To lze vidět na níže uvedených grafech:

zdroj: Gazprom

Z tohoto důvodu lze očekávat, že zájem Gazpromu o evropský trh bude každým rokem klesat. Na druhé straně se zvýší energetické vazby mezi Ruskem a Čínou. Investice Gazpromu do plynovodu „Síla Sibiře“ jsou proto překvapivé.

Roční provozní výsledky

V roce 2020 společnost vygenerovala 6 321 miliard rublů čistých příjmů. Včetně 3 050 miliard rublů byly příjmy z prodeje zemního plynu a přibližně 1 800 miliard rublů byly příjmy z prodeje rafinovaných produktů. Za zmínku stojí také příjmy z prodeje elektřiny a tepla, které činily 500 miliard rublů. Přepravní služby plynu činily přibližně 223 miliard rublů. Celkové tržby společnosti se meziročně snížily přibližně o 20%. Jednalo se o druhý rok po sobě v poklesu příjmů.

Společnost nedokázala snížit náklady v roce 2020 tak rychle, jak tržby klesaly. Provozní náklady se snížily o 11,3%. V důsledku toho se provozní zisk během roku snížil o 45% a dosáhl úrovně 615 miliard rublů.

Gazprom se pokusil snížit kapitálové výdaje v takových segmentech, jako je doprava plynu (-46% r / r) a distribuce plynu (-31% r / r). Výdaje v segmentu výroby plynu se naopak mírně snížily (-2% r / r). Celkový CAPEX činil v roce 2020 1 494 miliard rublů, což byl meziroční pokles o zhruba 18%. Volný peněžní tok (FCF) činil v roce 2020 přibližně 396 miliard rublů.

V roce 2020 se čistý dluh společnosti zvýšil o 22%a dosáhl 3 872 miliard rublů. Výsledkem je, že se čistý dluh vůči upravenému EBITD během roku zvýšil z 1,7 na 2,6. Likvidní situace na konci roku 2020 byla stabilní, protože většina dluhu měla splatnost více než dva roky (70% celkového dluhu).

Výsledky H2021 XNUMX

První polovina roku byla pro Gazprom velmi dobrá, tržby se zvýšily o 78% na úroveň 2 067 miliard rublů. Většinu příjmů stále generoval segment plynu.

zdroj: Gazprom

Prodej plynu do Evropy a zemí mimo bývalý Sovětský svaz (FSU) meziročně vzrostl o 146%. Bylo to způsobeno zejména zvýšením cen, které bylo objemově více než pokryto menším vývozem.

zdroj: Gazprom

Společnosti se také podařilo zvýšit čistý zisk na úroveň 521 miliard rublů, tj. O více než 350% r / r. Společnosti se také podařilo generovat 132 miliard FCF (FCF byla před rokem pod nulou), a to navzdory zvýšení kapitálových výdajů o 117 miliard dolarů.

Gazpromu se zároveň podařilo snížit úroveň čistého dluhu o 10%na 3 133 miliard rublů. Finanční situace Gazpromu je stabilní, jak je vidět na grafu níže.

Graf - Gazprom

Kde koupit akcie Gazpromu (GAZP)

Stále větší počet forexových brokerů má k těmto instrumentům bohatou nabídku akcií, ETF a CFD.

Například na XTB Dnes zde najdeme přes 3500 400 akciových nástrojů a XNUMX ETF, a Saxo Bank přes 19 000 společností a 3000 XNUMX ETF fondů.

makléř
Konec	Polska	Dania	Kypr *
Počet nabízených burz	16 výměn	37 výměn	24 burz
Počet akcií v nabídce	cca 3500 XNUMX - akcií cca 2000 - CFD na akcie	19 000 - akcií 8 800 - CFD na akcie	cca 3 000 - CFD na akcie
Množství nabízené ETF	cca 400 - ETF cca 170 - CFD na ETF	3000 - ETF 675 - CFD na ETF	cca 100 - CFD na ETF
provize	0% provize až do výše obratu 100 000 EUR / měsíc	dle ceníku	Spread závisí na nástroji
Minimální vklad	0 zł (doporučeno min. 2000 500 PLN nebo XNUMX USD, EUR)	0 PLN / 0 EUR / 0 USD	500 zł
Platforma	xStation	SaxoTrader Pro Saxo Trader Go	Platforma Plus500
	PŘEHLED	PŘEHLED	PŘEHLED
	OTEVŘETE ÚČET	OTEVŘETE ÚČET	OTEVŘETE ÚČET

* Nabídka PLUS500 CY

CFD jsou komplexní nástroje a přicházejí s vysokým rizikem rychlé ztráty peněz díky pákovému efektu. Od 72% do 89% z účtů retailových investorů zaznamenávají peněžní ztráty v důsledku obchodování s CFD. Přemýšlejte o tom, zda rozumíte tomu, jak CFD fungují a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty peněz.

Souhrn

Gazprom je vertikálně integrovaný výrobce plynu, ropy a rafinovaných produktů. Je také důležitým výrobcem elektřiny v Rusku. Aktuální rok je pro ruskou společnost velmi dobrý. Rostoucí ceny zemního plynu přispěly k výraznému zvýšení příjmů a zisků společnosti. Důležité je, že společnost diverzifikuje své prodeje. V následujících letech by se měl očekávat nárůst podílu prodeje zemního plynu do Číny. Během příštích dvou desetiletí to bude mnohem větší trh než v Evropě. V důsledku toho bude zájem Gazpromu o evropský energetický trh pomalu klesat. Společnost byla mnoho let obchodována s nízkým poměrem ceny a zisku. To je částečně dáno skutečností, že sleva investorů je spojena s rizikem investování v Rusku a potenciálním vlivem vlády na obchodní rozhodnutí společnosti (Gazprom byl mnohokrát ukázán jako příklad využití energetických společností jako prvku politického tlaku ). Aktuální kapitalizace společnosti je 121 miliard dolarů.