Evropa výrazně zpomaluje. Co udělá Evropská centrální banka?

Tento týden budou všechny oči upřeny na čtvrteční zasedání ECB. Zatímco mírné teploty letošního podzimu naznačují, že dramatické plynové krizi je možné se vyhnout, pondělní indexy nákupních manažerů pro eurozónu ukazují, že ekonomika směřuje k recesi.

Prognózy hospodářského růstu

Pravděpodobně to bude dnes signalizovat i dnešní index Ifo. Vypadá to že ECB bude muset revidovat své prognózy hospodářského růstu směrem dolů. Členové evropské instituce signalizovali, že recese by centrální bance neměla zabránit v pokračování normalizačního procesu. Vzhledem k velmi vysoké míře inflace by byla nutná rozhodnější akce, jinak hrozí, že inflační očekávání budou ukotvena na vysoké úrovni. V případě příliš nerozhodného postupu hrozí, že později bude nutné přísnější zpřísnění měnové politiky. Trh proto příští čtvrtek očekává „jestřábí“ rozhodnutí. Pravděpodobně dojde k dalšímu zvýšení úrokových sazeb o 75 bazických bodů.

Dodatečně dojde ke změně podmínek programu TLTRO. V nedávné době téměř polovina evropských činitelů s rozhodovací pravomocí jasně či nepřímo signalizovala svou podporu tak velkému kroku. Z vyjádření členů Rady vyplývá, že neutrální úrokovou sazbu – tedy takovou, která ani nezpomaluje, ani nestimuluje ekonomiku – vidí Rada aktuálně na úrovni 2 %, tedy zřetelně vyšší než v první polovině roku, takže další silná pohyb nahoru se zdá být potřebnější než dříve. Zatímco dříve holubice a jestřábi v ECB diskutovali o tom, zda by měla být měnová politika zpřísněna nad neutrální úroveň, nyní se zdá, že se více soustředí na to, o kolik by měla být depozitní sazba zvýšena nad tuto úroveň.

Ztráta kupní síly

Včera jsme dostali další potvrzení ekonomika eurozóny je ve špatném stavu. Index nákupních manažerů v sektoru služeb – nejspolehlivější ekonomický barometr pro tuto oblast – v říjnu klesl na 48,2 bodu. Index pro zpracovatelský sektor naopak poklesl o 1,8 bodu na 46,6 bodu. Naposledy byl PMI pro služby tak nízký v únoru 2021, kdy pandemie způsobila dočasný kolaps evropské ekonomiky. Neustálá ztráta kupní síly v důsledku vysoké inflace se stále více podepisuje na soukromé spotřebě. Zejména sektor služeb to pociťuje naplno. Zdá se, že aktivita v tomto sektoru dále zpomaluje.

Situace ve zpracovatelském průmyslu je ještě kritičtější. Nejenže trpí slabší poptávkou soukromých domácností. Obrovský nárůst cen elektřiny a plynu činí výrobu některého zboží nerentabilní, a proto firmy omezují výrobu i přes dostatek zakázek. Nejistota ohledně budoucích dodávek zemního plynu zároveň činí společnosti opatrnějšími, což argumentuje menšími investicemi. Včerejší údaje zvyšují pravděpodobnost, že v posledním čtvrtletí letošního roku ekonomika eurozóny výrazně poklesne.

EUR / USD je vzhledem k technické analýze na zajímavém místě. Rychlost hraničí s odporem, což je horní hranice sestupného kanálu. Jeho zlom může vést k paritě, která byla testována v prvních říjnových dnech. Dolar se v nejbližších dnech nedočká podpory ze strany zástupců Fedu, jelikož se nacházíme v období blackoutu, takže vidím větší šanci pokračovat v obchodování na sever.

Zdroj: Łukasz Zembik, OANDA TMS Brokers