Dark Pools, tj. Anonymní burzy velkých investorů

Kryptoměny měly původně sloužit k anonymním převodům peněz. Před nimi již finanční trhy znal koncept anonymní výměny aktiv v podobě Výměny Dark Pools. Přístup k nim má jen pár. Každý průměrný Kowalski a Nowak (alespoň v právním výkladu) mají stejný přístup k veřejným informacím, tj. Novinkám o společnostech, informacím o ceně a jejích změnách během zasedání. Existují však některá místa, která fungují daleko od Wall Street. Dnes si povíme o Dark Pools - co jsou zač a jak fungují.

Dark Pools = soukromá burza?

Začněme od začátku. Dark Pools jsou soukromé burzy pro několik investorůkteří mají velké peněženky. Právě zde mohou největší institucionální investoři nakupovat a prodávat své akcie, aniž by ovlivňovali tržní ceny výměnou obrovských balíčků. Mají mimo jiné přístup do Temných bazénů banky, investiční fondy CZY hedge fondy. Nabídky, které jsou zde přidány, jsou nejen anonymní, ale nejsou zobrazeny jako v knize standardních objednávek. Systém upravuje protichůdné nabídky nákupu / prodeje. Teprve po dokončení transakce se informace o jejím provedení zveřejní. Proč se tohle děje? Aby nikdo nemohl použít takový pohyb k manipulaci s cenou. Provozovatel směnárny je jedinou osobou, která má informace o transakcích. 

Jaká je tedy role Dark Pools? Nejprve se toto místo používá k obchodování s velkými bloky akcií. Díky těmto burzám jsou eliminovány vysoké transakční náklady spojené s vydáváním takových příkazů a nadměrnou cenovou manipulací. Představte si takovou situaci. JP Morgan chce získat 20% akcií Tesla. Tyto informace se dostanou na trh cenných papírů. Co se děje? Vlna nákupů (takže se cena výrazně zvyšuje). Aby se tomu zabránilo, byly vytvořeny Dark Pools. Anonymita se vztahuje nejen na objem transakcí. Cenu můžete také skrýtza kterou chceme nástroj koupit nebo prodat. 

Kde fungují burzy Dark Pools?

První soukromé výměny typu Dark Pools sahají do 80. let. Je to tedy docela nový „výtvor“. Regulátor poté povolil výměnu aktiv mezi klienty investičních bank a makléři. V současné době jsou aktivity těchto výměn rozšířeny do celého světa. Dark Pools může obecně vyvolat u soukromých investorů určité pochybnosti o legálnosti těchto aktivit. Vyřešil tento problém SEKkterý umožňoval investičním bankám takové burzy zřídit. Fungují jako alternativní obchodní systém. 

Jak se mohu připojit k Dark Pools? Kde se musíte zaregistrovat a jaké podmínky musíte splnit, abyste se mohli účastnit? Situace není tak jednoduchá jako v případě běžných účtů, kdy v dané instituci musíme mít zprostředkovatelský účet. Zde si musíme říci, jaké jsou typy Dark Pools. Proto rozlišujeme následující:

• „Brokerage“ - vytvářejí je makléři, kteří svým klientům umožňují obchodovat s cennými papíry zcela anonymně, např. Citi (Citi-Match, Citi-Corss), JP Morgan (JPMX) 
• konkrétní společnosti, které vytvářejí alternativní anonymní obchodní systémy. Mezi nimi budou hlavně: Chi-X Global, NYFIX Millennium 
• poslední typ Dark Pools jsou ty, které byly vytvořeny burzami. Nejlepším příkladem zde bude ISE (International Securities Exchange).

Jak je to v Evropě? Na starém kontinentu máme také tento typ alternativních obchodních systémů. MIFID se v těchto záležitostech hodně změnil. Byla to ona, kdo umožnil stvoření ASO (zkratka alternativní obchodní systém), které zahrnují také Dark Pools. Drtivou většinu anonymních RP vlastní burzy, následují makléřské společnosti a banky. Nejméně Dark Pools mají ve svých rukou různé typy obchodních sítí. Níže uvedená grafika ukazuje jejich stav k roku 2016. 

Źródło: https://www.ecb.europa.eu/

Podle zprávy se Dark Pools nacházejí hlavně vedle entit, které mají silnou základnu klientů obchodujících s akciemi. Provozovatelé jsou, jak je uvedeno výše MTF, banky nebo makléři. Zprostředkovatelé a banky používají temné fondy jako způsob internalizace vlastních obchodů a transakcí svých klientů.

Hlavními obchodními lídry v Dark Pools v Evropě jsou Londýn, Paříž, Amsterdam a Frankfurt. Zpráva rovněž ukazuje nárůst zájmu o obchodování s tímto typem ASO v letech 2010–2016, jak ukazuje graf výše v této zprávě. Ilustruje nárůst účasti Dark Pools u akcií v různých indexech během výše zmíněných let. Toto zvýšení se ukazuje jako rozdíl mezi dvěma roky na celkovém podílu obchodování s akciemi v každém indexu, který proběhl prostřednictvím Dark Pools. 

Manipulace v temných bazénech

Na závěr, protože není možné prohlížet objednávky a manipulovat s cenou v Dark Pools, zda s tím existují nějaké možné manipulace. Je pravda, že davový efekt není možný kvůli nedostatečnému přístupu k náhledu knihy objednávek. Stále však máte k dispozici „běžnou“ burzu, jejíž cenu lze nafouknout, což se svým způsobem promítne do cenové struktury i v temných bazénech. 

Přidaným bonusem jsou Dark Pools možnost vyloučení konkrétního (podezřelého) investora z obchodování. Je těžké si představit takovou situaci na veřejné burze cenných papírů - například WSE, kde její správní rada zakazuje společnosti Kowalski nakupovat nebo prodávat akcie. V Dark Pools je opak pravdou. Správce DP má možnost vyloučit takového investora z obchodování, pokud budou zjištěny jakékoli manipulace nebo jiné nežádoucí akce.  

Levnější a lepší

Dark Pools jsou často obviňováni z toho, že nejsou transparentní. Takže jejich největší vlastnost se ve skutečnosti změní v nevýhodu. Temné kaluže, jak bylo uvedeno výše, „zakrývají“ knihu nabídky a poptávky. Dokud nařízení o DP (ATS) nevstoupila v platnost, jednotliví investoři se na ně často dívali dost křivě. Zveřejnění transakce se provádí až po jejím uzavření. V tomto okamžiku lze uvažovat o tom, zda jsou objem a cena utajeny. Nepochybnou výhodou však jsou transakční náklady spojené s obchodováním v dark pooly. Větší bloky akcií mohou primárně sjednávat ceny. Určitě někdo za chvíli řekne, že velcí hráči to dokážou také v makléřských domech. Dark Pools také nejsou vázáni předpisy NMS, což výrazně snižuje náklady. 

O Dark Pools lze hovořit jako o burzách pro vyvolené, kde transakce probíhají daleko od shonu na Wall Street. Nikdo neví (kromě operátora) objem a ceny objednávek. Většina individuálních investorů může považovat tato místa za nefér vůči veřejné burze cenných papírů a celému systému alternativního obchodování jako oddělený a odlišený prvek od ostatních. Názory na Dark Pools (jako na všechno) jsou rozdílné. Nepochybně mají mnoho výhod, které jsou také jejich největšími nevýhodami pro část trhu. Důležité však je, že jsou regulované, což z nich dělá také součást akciového trhu.