Pomáhají záporné úrokové sazby ekonomikám?

V moderní ekonomice je ústřední úlohou centrálních bank kontrolovat množství peněz v oběhu. Správná politika v této oblasti zajišťuje důvěru v peníze a cenovou stabilitu. Hlavním nástrojem pro centrální banku je krátkodobá úroková sazba. Důsledkem jejího snížení je nárůst objemu peněz v oběhu, protože komerční banky si mohou půjčit levněji a půjčit si více. Opak je pravdou, pokud se úroková sazba zvyšuje. Takový krok pomáhá centrálním bankám bojovat s inflací.

Obecně se věří, že snížení úrokových sazeb a zvýšení množství peněz by mělo vést k větší ekonomické aktivitě. S vědomím toho se úřady různých zemí dobrovolně snaží stimulovat ekonomiku tímto způsobem, tím spíše, že náklady na takovou operaci jsou malé.

Účinek lze snadno předvídat. Úrokové sazby ve většině vyspělých zemí jsou téměř nulové. Jejich další snižování nedává smysl, tím více je efekt skrovný. Zvyšuje se také proto, že může vést k recesi.

Záporné úrokové sazby

Před deseti lety byla švédská centrální banka - Riksbank, první na světě, která zavedla zápornou krátkodobou úrokovou sazbu. Komerční banky musely platit za možnost vedení vkladů u centrální banky. To mělo přimět banky půjčit peníze podnikatelům a spotřebitelům místo toho, aby je ukládaly v centrální bance. Stalo se to také. Banky rozšířily své půjčky do té míry, že začaly ohrožovat jejich finanční výsledky. Ziskovost celého sektoru výrazně poklesla. Na konci roku 2019 se Riksbank rozhodla zvýšit svou nejdůležitější úrokovou sazbu na nulu.

Záporné úrokové sazby se v současnosti používají v Japonsku a Švýcarsku. Ve druhé zemi se to jeví zvláště nebezpečné. SNB - Švýcarská centrální banka vydává obrovské částky své měny a nakupuje s nimi zahraniční finanční nástroje. Počet švýcarských franků v oběhu v poměru k velikosti hrubého domácího produktu je zhruba dvakrát vyšší než v případě Spojených států a eurozóny. Švýcarsko má relativně malou ekonomiku, víceméně velikosti Polska, což znamená, že v případě krize může být náchylné k manipulaci. K pádu švýcarského franku může dojít kdykoli a Švýcarsko ho přivítá, protože zvýší ziskovost exportu zboží, služeb a vyspělých technologií.

Přebytek peněz

Jsou záporné úrokové sazby pouze výplodem ekonomů centrální banky? Ne nutně. Současný výnos německých desetiletých dluhopisů je -10%. A to ani německá vláda, ani centrální banka. Je to určeno trhem. Ukazuje se, že v rozvinutém světě je dnes tolik peněz, že finanční instituce jsou připraveny zaplatit, aby se na chvíli zbavily své odpovědnosti. Zdá se, že už nevidí žádné další životaschopné alternativy a náklady nesou jejich zákazníci.

Protože snižování úrokových sazeb přestalo ovlivňovat ekonomiku, ekonomové vymýšlejí novější a novější způsoby jeho oživení. Kvantitativní uvolnění, úvěr nebo tzv. Helikoptérové ​​peníze (tento koncept předpokládá platby od centrální banky přímo občanům). Úřady však mají kromě vydávání peněz k dispozici další nástroj, který může oživit ekonomiku - daňové škrty. Jsou ochotni je používat, protože na rozdíl od tisku peněz je to pro státní rozpočty drahé. Pokud však celý vysoce rozvinutý svět upadne do pasti nulového růstu, nulových úrokových sazeb a nulové inflace, nebude východisko.

Autor: Paweł Kruszyński - člen správní rady v Investice do testu