Covid a inflace jsou hlavními tématy na komoditních trzích

Sektor komodit zaznamenal pokles již pátý týden v řadě; dynamické zhodnocování dolaru nadále zvyšuje náklady většiny klíčových komodit denominovaných v místních měnách. Dolar posílil zejména vůči euru, které kleslo na nejnižší úroveň za 16 měsíců v důsledku zvyšujícího se rizika obnovení karantény v celé Evropě, bolestivě vysokých cen plynu a elektřiny, které poškozují ekonomický růst, a zhoršujících se problémů na východní hranice EU.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Kromě toho se trh potýkal s ohrožujícím ekonomickým růstem, prudce rostoucí inflací a také obavami z počasí a dalším narušením globálního zásobovacího systému kvůli nedostatku pracovních sil a přetížení přístavů. Investoři zároveň museli vzít v úvahu vyhlídky na silný nárůst poptávky po mnoha klíčových surovinách v rámci zeleného přechodu, zejména po průmyslových kovech, v kontextu rizika hospodářského poklesu v Číně, světové největším spotřebitelem surovin.

V důsledku tohoto vývoje byl minulý týden smíšený s nižšími náklady na ropu, palivové produkty a průmyslové kovy, zatímco zemědělský sektor šel proti proudu a Bloomberg Agricultural Index dosáhl svého pětiletého maxima. Na trhu drahých kovů byla situace smíšená, zlatu se podařilo udržet své nedávné zisky v reakci na prudký nárůst inflace ve Spojených státech.

Nejlepší výkon u komodit byl opět zaznamenán v Evropě, kde nizozemský benchmarkový kontrakt na plyn TTF vzrostl poté, co němečtí regulátoři pozastavili proces certifikace kontroverzního plynovodu Nord Stream 2. Rusko vyjádřilo obavy, že Evropa může mít potíže se zajištěním dodávek, které potřebuje. přečkat nadcházející zimní měsíce. V důsledku toho také vzrostly ceny elektřiny a náklady na uhlík dosáhly rekordních výšin s vyhlídkou na zvýšení poptávky po více emitujícím uhlí, které by nahradilo případné nedostatky v dodávkách plynu.

Zemědělské produkty

Náklady na naše snídaně a jídlo celkově stále rostou a po několika měsících bočního trendu zemědělský index Bloomberg po koši hlavních potravinových futures, dosáhl nového pětiletého maxima. Podle FAO se náklady na globální koš klíčových potravin za poslední rok zvýšily o více než 31 % a výhled inflace cen potravin jako hlavního tématu v roce 2022 se po nedávném prudkém nárůstu kávy nezměnil, zejména sója, pšenice a cukr. FAO zveřejní svůj index za 2. prosince.

K tak silným nárůstům dochází z různých důvodů, ale společným prvkem je obtížný rok z hlediska povětrnostních podmínek a vyhlídky na ukončení výroby v příští sezóně kvůli fenoménu La Ninã, popandemickému nárůstu poptávky vedoucímu k rozsáhlým přerušením dodávek. řetězců a nedostatku pracovních sil a v poslední době také rostoucích výrobních nákladů v důsledku prudce rostoucích cen hnojiv a rostoucích cen paliv, jako je nafta.

Surový olej

Oblečení poklesla již čtvrtý týden v řadě, což je poháněno rizikem, že USA uvolní strategické rezervy a novou vlnou infekcí Covid, která se rozšířila po Evropě, což donutí několik zemí ustoupit od otevírání ekonomiky, což by mohlo znovu ohrozit hospodářský růst a mobilitu , a to zase dále sníží spotřebu paliva v situaci, kdy spotřebitelé již léta reptají na nejvyšší ceny na čerpacích stanicích.

Navíc nejnovější měsíční zprávy EIA, a v poslední době také IEA, na trhu s ropou poukazují na nižší riziko růstu cen, protože mírný nárůst poptávky v důsledku další vlny onemocnění Covid a slabší průmyslové aktivity, částečně kvůli vyšším cenám ropy a zemního plynu, spolu se stále rostoucí nabídkou, podpoří udržitelný trh na začátku roku 2022.

Ropa Brent měla tendenci klesat o 4 % na týdenní bázi, čímž téměř zcela vyrovnala říjnové zisky, které byly podpořeny vyhlídkami na zvýšenou poptávku po náhradě ropy, zejména u produktů jako nafta, topný olej a propan. Poté, co cena klesla pod 80 USD za barel, vzrostlo riziko dalších ztrát směrem k podpoře trendové linie, aktuálně na 73 USD.

Opakovaně zmiňované riziko 100 USD za barel zmizelo a nahradil jej vyváženější výhled, který vyžaduje eliminaci spekulativních dlouhých pozic, aby byl trh připraven na další rally. Udržujeme dlouhodobě pozitivní pohled na trh s ropou, protože čelí dlouhým letům potenciálních nedostatečných investic – hlavní hráči ztrácejí chuť do velkých podniků, částečně kvůli nejistým dlouhodobým vyhlídkám poptávky, ale stále častěji také kvůli úvěrům omezení uvalená na banky a investory ve vztahu k ESG (problematika environmentálního, sociálního a podnikového řízení) a důraz na zelenou transformaci.

Drahé kovy

zlato se minulý týden držel v relativně úzkém rozmezí mezi 1 850 $ a 1 870 $ a čekal na novou podporu po posledním technickém úniku. Působivá rally, která se odehrála i přes handicap posilování dolaru, začala vykazovat známky zpomalování a další kovy jako stříbro a platina bojovaly. Obnovené riziko uzamčení souvisejících s Covidem v Evropě pomohlo zlotému najít nové kupce a nižší výnosy dluhopisů kvůli obavám o ekonomický růst přispěly ke kompenzaci výše zmíněného zhodnocení americké měny. Nejnovější údaje o žhavé inflaci, konkrétně 6,2 % ve Spojených státech, budou s největší pravděpodobností i nadále podporovat zlotý v obraně proti silnějšímu dolaru.

Zásadní význam navíc bude mít reakce investorů prostřednictvím trhu burzovně obchodovaných fondů. Během posledního roku manažeři fondů postupně omezovali svou expozici zlatu, protože klesající volatilita akcií a rostoucí ceny akcií snižují potřebu diverzifikace. Poptávka se zatím navzdory nedávnému prudkému nárůstu cen ještě nezvedla.

Krátkodobě bude zlato potřebovat impuls k růstu. Pokud takový impuls neexistuje, existuje riziko, že může dojít k sestupnému výnosu a přiblížení se ke klíčové oblasti 1 830–1 835 USD, ačkoli zlato pravděpodobně v této oblasti najde podporu.

Měď pohybuje se v tomto rozmezí od března a nedostatek dynamiky a protichůdné fundamenty utlumily zájem investorů do té míry, že otevřené pozice měděných futures obchodovaných v Londýně klesly na devítileté minimum. Tento pokles byl však rychle vykompenzován, protože stále existovala silná podpora před 4 USD/lb pro měď HG a 9 000 USD/t pro měď LME.

První kolo prezidentských voleb v Chile se konalo 21. listopadu a vzhledem k vysokému podílu Chile a sousedního Peru na celosvětové produkci bude jejich další průběh bedlivě sledován s ohledem na nedávné spekulace, že levicový kandidát zvýší daně z těžby společnosti na podporu zeleného vodíku a snižování sociálních nerovností.