Co dnes udělá Rada pro měnovou politiku? A jak na to zareaguje zlotý?

Čtvrteční událostí v Polsku je zasedání a rozhodnutí Rady pro měnovou politiku. Rada má těžký oříšek. Na jedné straně prudce rostoucí inflace a silně oslabující zlotý. Na druhou stranu strašidlo recese.

Minulý týden byl obdobím silného výprodeje zlotého, který dnes posunul EUR/PLN nad 4,80 PLN a USD/PLN opět testoval oblast 4,72 PLN.

Obavy z recese

Výprodej zlotého je reakcí na situaci na světových trzích, včetně zejména rostoucího strachu z recese a velmi silného posílení amerického dolaru. K tomuto diskontu přispívají i oslabující měny regionu. Především maďarský forint, který je nejslabší v historii a který se Bank of Hungary snaží bránit drastickým zvyšováním úrokových sazeb (dnes Bank of Hungary zvýšila sazbu na 1 týdenní depozit až o 200 bp na 9,75 %).

Zlotému také ubližují obavy, že Rada pro měnovou politiku „nedodá“ velká zvýšení úrokové sazby v Polsku, což sníží nepoměr v úrovni nákladů na peníze, které navíc zasáhnou domácí měnu.

USD / PLN denní graf. Zdroj: Tickmill

Na jaké úrovni budou stanoveny úrokové sazby?

Ekonomická situace a situace na finančních trzích postavily Radu pro měnovou politiku do složité situace. Tržní konsenzus předpokládá, že Rada dnes zvýší hlavní sazbu v Polsku o 75 bazických bodů (bp) na 6,75 %. Ale v zásadě je ve hře nižší a vyšší navýšení. Podle toho, na jaké prvky se členové dozorčí rady zaměří.

Velmi vysoká inflace v Polsku (75 % r/r), nedávné oslabení zlotého a nedávné zvýšení nákladů na peníze bankami v regionu hovoří pro nárůst o 15,6 bazických bodů a více, což je pro trhy důležité měřítko .

Ekonomický pokles

Na druhou stranu v nejnovější inflační projekci, která bude známa na tomto jednání, by její členové měli zaznamenat vrchol inflace v létě a výrazné zpomalení ekonomického růstu ve druhé polovině včetně technické recese. Pokud k tomu připočteme zhoršení ekonomické situace v Polsku, již patrné na tvrdých datech, recesi v průmyslovém sektoru signalizovanou po dva měsíce indexem PMI nebo poklesy cen komodit pozorované na trzích, může Rada zdrženlivější ve zvyšování sazeb.

Co tedy Rada dnes udělá? Věřím, že zvýší úrokové sazby o 75 bazických bodů. Asi naposled. I když to samozřejmě sdělovat nebude. V prohlášení je však třeba očekávat nové odkazy na oslabení zlotého.

Proč může být červencové zvýšení sazeb posledním v cyklu? Především proto, že pravděpodobně již v září začne inflace v Polsku poněkud klesat, což v kombinaci se zpomalením hospodářského růstu bude pro Radu argumentem pro vyčkávací pozici a sledování dopadu deseti zvýšení úrokových sazeb (včetně toho dnešního).