Cena zlata a stříbra v konsolidaci po výrazném nárůstu

Když jsem v polovině července zahájil dovolenou, cena zlata byla stabilní kolem 1 800 USD / oz. Jen o tři týdny později její hodnota vzrostla o více než 250 $, přičemž čtvrtina byla revidována směrem dolů. Stříbro zároveň posílilo o 50% a jeho vztah ke zlatu se přiblížil desetiletému průměru.

Zlato a stříbro jsou dva nejvýkonnější aktiva v letošním roce, dokonce zastínil velmi populární index technologií Nasdaq.

O autorovi

Ole Hansen, vedoucí oddělení strategie komoditního trhu, Saxo Bank. Dpřipojil se ke skupině Saxo Bank v roce 2008. Zaměřuje se na poskytování strategií a analýz globálních komoditních trhů identifikovaných nadacemi, tržním sentimentem a technickým rozvojem. Hansen je autorem týdenní aktualizace situace na trhu se zbožím a také poskytuje zákazníkům názory na obchodování se zbožím pod značkou #SaxoStrats. Pravidelně spolupracuje s televizními i tištěnými médii, včetně CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Proč právě teď?

Proč se tyto dva kovy tak dramaticky zotavily v době, kdy byla chuť k akciovému riziku pevná a ekonomické údaje se začaly stabilizovat? Existuje několik důvodů; jedním z nich je samozřejmě skutečnost, že likvidita má tendenci klesat v tomto ročním období, kdy obchodníci odcházejí od svých stolů a míří na pláž. Celkově však dvěma hlavními faktory tohoto rozmachu jsou nový pokles amerických reálných výnosů a neočekávané oslabení dolaru.

Od červnového zlomu zlata nad 1 400 USD / oz, který zahájil svůj boom, jsme zdůraznili důležitost skutečných výnosů. Některé významné pohyby zlata za poslední desetiletí byly způsobeny změnami na trhu s dluhopisy. Skutečný výnos je výnos investora z držení pozice dluhopisu poté, co byl nominální výnos upraven směrem dolů o předpokládanou inflaci během období dluhopisů. Nárůst inflačních očekávání obvykle zvyšuje nominální ziskovost, protože investoři chtějí kompenzovat nižší skutečnou ziskovost.

Ovládání výnosové křivky, vyměněné Američanem Federální rezerva jako potenciální další krok v měnové politice blokuje nominální výnos ve stanovené splatnosti na určité úrovni, nad kterou intervenuje centrální banka tím, že odkoupí veškeré nabízené dluhopisy, aby se zabránilo dalšímu zvýšení výnosů. Takové rozhodnutí by učinilo investice s pevným výnosem zcela zbytečné jako bezpečné aktivum, zejména v době předpokládaného zvyšování inflace. Je to způsobeno nejen obrovskou likviditou poskytovanou centrálními bankami, ale také skutečností, že bezprecedentní podnět vlád vytváří politickou potřebu vyšší inflace na podporu zvyšujících se úrovní zadlužení.

Americký dluhopisový trh se choval, jako by kontrola výnosové křivky byla zavedena již od dubna. Zatímco ziskovost amerických desetiletých dluhopisů (viz výše uvedený graf) zůstává v relativně úzkém rozmezí, skutečná ziskovost a ziskovost nad bodem rentability se pohybovaly ve dvou opačných směrech. Tento jev prokazuje legitimitu zásadní investice ve formě udržování drahých kovů v udržitelném portfoliu.

JAK KOUPIT ZLATO [PŘÍRUČKA]

Pokles reálných výnosů je pro zlato také jinak prospěšný, protože přispívá k oslabení dolaru. Index Bloombergova dolaru klesl na nejnižší úroveň za dva roky, zatímco euro v pátek dosáhlo 1,19 až do dosažení zisku, když ve zprávě o pracovních místech v USA, která byla lepší, než se očekávalo, vzrostla skutečná ziskovost.

Co bude dál?

Oslabení od pátečního vydání zprávy o lepších než předpovězených pracovních místech v USA vedlo k boji mezi krátkodobými technickými obchodníky usilujícími o prodej, protože prolomili silný vzestupný trend a dlouhodobými kupujícími, kteří zmeškali první tah nad 2 000 USD / oz . V příštích dnech, kdy se trh bude konsolidovat, se do popředí dostane schopnost zlata zmařit investory. Očekáváme, že podpora bude na 1 980 USD / oz, a poté na velmi významných 1 920 USD / oz, což je maximum z roku 2011.

Celkově udržujeme pozitivní výhled na zlato a stříbro, přičemž volné měnové a fiskální politiky po celém světě podporují nejen tyto dva kovy, ale potenciálně i jiné fosilní zdroje. Reálné výnosy, jak je uvedeno výše, byly dosud hlavní hybnou silou ceny zlata a potenciální zavedení kontrol výnosové křivky v kombinaci s rizikem rostoucí inflace - protože vláda USA je odhodlána mimořádně posílit ekonomiku - by tyto výnosy měla udržovat na rekordních minimech. a tím podpořit poptávku po kovech.

Mimořádně nervózní volební období ve Spojených státech v kombinaci se současným americko-čínským konfliktem může tuto podporu dále posílit v důsledku poptávky po bezpečných aktivech. Třetím faktorem růstu investic do drahých kovů je možnost ještě většího poklesu reálných výnosů, což by mělo přispět k dalšímu oslabení dolaru.

V letošním roce je cena stříbra na houpačce, od 18,5 USD / oz v únoru po 12 $ / oz v březnu po současných 28 $ / oz, což zdůrazňuje, jak extrémní může být volatilita generovaná tímto polodrahokamem. Kromě silného podnětu přitahujícího nové investory byl výrazný nárůst ceny stříbra výsledkem relativní lacinosti kovu ve srovnání se zlatem - tento faktor v současnosti chybí - a také zvýšením poptávky v průmyslovém sektoru.

Významné bylo zejména další zvýšení poptávky výrobců solárních panelů v důsledku zrychlujícího se tempa procesu upouštění od uhlí v průmyslové výrobě. Potenciální nárůst poptávky v příštích letech by mohl vést k trvalému deficitu stříbra, jako tomu bylo v letech 2006–2011, kdy cena tohoto kovu stoupla na téměř 50 $ / oz.