Prezidentské volby v Itálii: politická nejistota a rizika pro trhy

Proces volby nového prezidenta Itálie začíná. Hlasování by mělo začít ve třetím lednovém týdnu. Obvykle je tato událost pro trhy irelevantní. Tentokrát je však situace jiná. Současný prezident Sergio Mattarella, který by mohl znovu kandidovat, kandidovat nebude. Ve funkci přestane 3. února. Jeho nástupce předpovídá především současný premiér Mario Draghi. To by mělo za následek předčasné volby a další období politické nestability v Itálii v nejhorší možnou chvíli. Je to zdaleka poprvé v nedávné historii, kdy byly italské prezidentské volby ekonomicky významné. Pro finanční trhy by to mohlo znamenat riziko na chvostu úpadku.

Otevřený závod

Pro italské prezidentské volby neexistují žádní oficiální kandidáti. Poslanci obou komor parlamentu se spolu se zástupci krajských úřadů účastní tajného hlasování – hlasovat mohou pro kohokoli, pokud by měl italské občanství a dožil se 50 let. Stalo se, že byli obsazeni kandidáti na takové kandidáty, jako je pornoherec Rocco Siffredi nebo slavná herečka Sophia Loren. Vítěz musí získat dvoutřetinovou většinu v prvním kole a absolutní většinu v dalších kolech, pokud nelze dosáhnout konsensu.

V posledních měsících byl jako lídr prezidentského klání vybrán Mario Draghi. 22. prosince učinil první oficiální prohlášení o své kandidatuře. Označil se za „dědečka ve službách ústavu“. Mezi další potenciální kandidáty patří současná ministryně spravedlnosti a bývalá soudkyně Ústavního soudu Marta Cartabia a také tři bývalí premiéři (Romano Prodi, Paolo Gentiloni a Silvio Berlusconi). O úřad prezidenta oficiálně kandiduje pouze Berlusconi. Historie učí, že většina lidí jmenovaných jako potenciální prezidentští kandidáti selže; výjimkou je Draghi a možná Berlusconi, který má jedinečný talent na kupování hlasů. Závod je tedy velmi otevřený a může dopadnout velmi překvapivě.

O autorovi

Christopher Dembik - francouzský ekonom polského původu. Je globálním vedoucím makroekonomického výzkumu v dánské investiční bance Saxo Bank (dceřiná společnost čínské společnosti Geely obsluhující 860 000 zákazníků HNW po celém světě). Je také poradcem francouzských poslanců a členem polského think tanku CASE, který se podle zprávy dostal na první místo v ekonomickém think tanku ve střední a východní Evropě. Globální index přeměny mysli. Jako globální vedoucí makroekonomického výzkumu podporuje pobočky a poskytuje analýzu globální měnové politiky a makroekonomického vývoje institucionálním a HNW klientům v Evropě a MENA. Pravidelně komentuje mezinárodní média (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2 atd.) A přednáší na mezinárodních akcích (COP22, MENA Investment Congress, Pařížská globální konference atd.).

Minulý týden Giuseppe Conte, vůdce krajně pravicového Hnutí pěti hvězd, největší strany v italském parlamentu, prohlásil, že by jako nový prezident preferoval ženu. Teoreticky to favorizuje Cartabia. Taková změna by byla symbolická. Asi 65 % členů parlamentu jsou muži. Pro Conteho by to byl také strategický krok.

Podle posledních průzkumů by jeho strana v případě předčasných voleb utrpěla drtivou porážku. Proti Draghiho kandidatuře jsou další dvě skupiny: Berlusconiho Forza Italia a protiimigrační a euroskeptická Liga Mattea Salviniho. Zbytek, italští bratři Giorgia Meloni, Demokratická strana Enrica Letty a Italia Viva Mattea Renziho, se ještě nerozhodli. Většina italských politických vůdců by dala přednost kandidatuře před Draghim. Investoři by také preferovali, aby Draghi zůstal premiérem až do konce svého funkčního období. Dosud však nepanuje shoda ohledně druhého kandidáta. Naštěstí je ještě brzy.

Draghiho práce ještě neskončila

Draghi obnovil politickou stabilitu v Itálii. Dobře se vyrovnává se zdravotní krizí a jejími důsledky. Kromě toho dokončila a schválila náročný proces definování projektů a naplňování původních cílů a cílů reforem s cílem získat finanční prostředky v rámci rekonstrukčního balíčku „EU's Future Generation“. Hlavním příjemcem tohoto balíčku je Itálie. Brzy by měly obdržet první tranši v celkové výši 191,5 miliardy EUR (včetně půjček a grantů). K tomu je však ještě dlouhá cesta. Draghi neměl dostatek času, aby se pokusil vyřešit strukturální problémy italské ekonomiky. Jedním z nich je zpomalení produktivity. Podle údajů OECD vykazují italské společnosti s méně než 10 zaměstnanci, které tvoří velkou část italského obchodního modelu, nižší úroveň produktivity než jejich protějšky v jiných zemích.

Přidaná hodnota vytvořená jedním zaměstnancem italské společnosti je v průměru o 35 % nižší než zaměstnancem německé společnosti. Mezi možné důvody nízké produktivity italských podniků je uváděna nízká úroveň výdajů na výzkum (podle posledních dostupných údajů 1,4 % HDP v roce 2018 oproti průměrné hodnotě 2,4 % v zemích OECD) nedostatečné výdaje na vzdělávání a kumulativní zpoždění při zavádění nových technologií. V této souvislosti by investice specifikované italskou vládou (viz tabulka níže), které budou financovány v rámci rekonstrukčního balíčku „The EU's Next Generation“, mohly poskytnout vynikající příležitost k urychlení růstu produktivity práce. Podle našeho názoru bude realizace těchto investic vyžadovat politickou stabilizaci, kterou může garantovat pouze Draghi.

Velké investice ke zlepšení hospodářského růstu a produktivity uvedené italskou vládou (původně předloženy na podzim 2020 bývalým premiérem Giuseppem Contem). Zdroj: Italské ministerstvo hospodářství a financí, Saxo Bank Research & Strategy.

• Energetická transformace: 74,3 miliardy EUR na investice do výroby obnovitelné energie a energetické účinnosti v souladu s Evropskou zelenou dohodou
• Digitalizace a inovace: 48,7 miliardy EUR na digitalizaci veřejné správy a na podporu vertikální integrace podniků s cílem zlepšit konkurenceschopnost
• Zdraví: 9 miliard EUR na pohotovostní lékařské služby a služby praktických lékařů
• Infrastruktura: 27,7 miliard EUR na udržitelnou městskou mobilitu a investice do infrastruktury. Zahrnují investice do vysokorychlostní železniční sítě a dálnic se zvláštním důrazem na chytré čtvrti
• Financování výzkumu a vývoje: 19,2 miliard EUR na vzdělávání a výzkum

Co když ...?

Pokud se Draghi stane prezidentem, urychlí to všeobecné volby o jeden rok – místo roku 2023 by se konaly v roce 2022. Předčasné volby by podle průzkumů mohly znamenat vítězství krajní pravice (Italské ligy a bratří) v koalici s Forza Italia. To by mohlo vést k dalšímu období politické nestability v Itálii v nejhorší možnou chvíli. Italské prezidentské volby zatím nebyly cílem investorů. V případě urychlených voleb však lze očekávat tvrdé oživení a chaos na trhu i volatilitu na trhu italských státních dluhopisů (BTP).

Další volby v roce 2022:

• Parlamentní volby v Portugalsku (30. ledna)
• Parlamentní volby v Maďarsku (duben – přesné datum bude potvrzeno)
• Prezidentské volby ve Francii (10. dubna)
• Parlamentní volby ve Francii (12. ledna)
• Japonské volby do Sněmovny poradců (25. července)
• Všeobecné volby v Brazílii (2. října)
• Doplňovací volby ve Spojených státech (8. listopadu)