Tulipány za cenu zlata - Co byla tulipánová mánie?

Zvířecí instinkty způsobují, že se lidé od počátku věků často řídili dvěma emocemi: strachem a chamtivostí. Strach bránil lidem udělat něco hloupého, zatímco chamtivost hnala lidstvo k riskování. Dějiny lidstva znají situace, kdy výše zmíněné riziko bylo nadměrné. Někdy nastávají situace, kdy velká část lidí zároveň propadá velkému strachu nebo šílí chamtivostí. Pokud k tomu druhému dojde, mohou se na trhu objevit cenové bubliny. Cenová bublina může být velmi zvláštní aktiva. Skvělým příkladem je bublina z první poloviny XNUMX. století, kdy lidé spekulovali… cibule tulipánů. V tehdejší produktivní činnosti lidstva neměly širší uplatnění. Mnozí investovali veškerý svůj životní majetek z jediného důvodu – jejich cena rostla. Šílenství XNUMX. století bylo oslavováno jako TULIPOMANIE.

Teď se to zdá hloupé, ale tady přichází chamtivost a strach. Zpočátku se lidé možná posmívali investicím do cibulí tulipánů. Když však viděli, že jejich sousedé z této praxe zbohatli, objevila se chamtivost a lítost nad promarněnou příležitostí. Říká se, že není nic horšího, než vidět svého souseda zbohatnout rychleji než vy. Výsledkem bylo, že lidé, kteří o tulipánech nevěděli, je kupovali nebo sjednávali jejich dodávky pouze v naději, že najdou kupce ochotného je v budoucnu vykoupit za vyšší cenu (tzv. hra většího blázna). Tulipánová mánie byla společenským fenoménem a našla četné odkazy v umění. Byly vytvořeny obrázky a satiry, které odkazují na toto šílenství. Přestože tulipánová mánie byla veřejností vnímána jako příklad spekulativního šílenství, které zachvátilo velkou část společnosti, někteří badatelé jsou jiného názoru. Domnívají se, že šlo o omezenou spekulativní epizodu. V dnešním textu si představíme oba pohledy.

Tržní prostředí

Vilém I. Oranžský jeden ze zakladatelů Spojených provincií. Zdroj: wikipedia.org

Začátek formace  Spojené provincie (dnešní Nizozemsko) se datují do roku 1579. Poté 7 provincií podepsalo „Utrechtskou unii“. Bylo to prohlášení neposlušnosti katolickému Španělsku ze strany protestantských provincií Nizozemska. Utrechtská unie je jakousi reakcí na smlouvu z Arrasu, kde jižní, katolické provincie Nizozemska deklarovaly věrnost Španělsku. O několik let později byla oficiálně založena Republika Spojených provincií, která několik dalších desetiletí vedla válku se Španělskem za uznání své nezávislosti.. Tento konflikt byl později nazván „Osmdesátiletá válka“. Jedním z „otců zakladatelů“ Spojených provincií byl Vilém I. Oranžský.

Spojené provincie byly protestantské, a proto byly útočištěm mnoha lidí podobného vyznání. Uprchlíci hledali region, který by jim umožnil praktikovat jejich víru. Mezi prchajícími byli kvalifikovaní pracovníci, což Nizozemsku umožnilo stimulovat hospodářský rozvoj. Navíc tomu napomohla i pracovní morálka, která vycházela z kalvinismu. Kalvinisté kladli velký důraz na vzdělání a práci. To umožnilo zvýšit produktivitu práce, což vedlo ke zvýšení konkurenceschopnosti na evropském trhu. Spojené provincie se také staly místem, kam proudil kapitál z celé protestantské Evropy. Amsterdam se stával jedním z finančních center starého kontinentu.

Logo holandské Východoindické společnosti. Zdroj: wikipedia.org

Stojí za připomenutí, že první polovina 400. století byla v Nizozemsku obdobím nazývaným „zlatý věk“. To bylo způsobeno skutečností, že tato země byla příjemcem geografických objevů. Obchodníci bohatli na obchodu s Dálným východem. Odhadovalo se, že jedna úspěšná obchodní cesta do Asie by mohla přinést zisky až XNUMX %. Nejvýznamnější společností na světě v té době byla Nizozemská východoindická společnost. Byla to také první veřejně obchodovaná společnost.

Společnost měla státní monopol na obchod se zeměmi Dálného východu. Pro společnost byl výnosný zejména obchod s kořením, kde prodejní cena některých výrobků byla 17x vyšší než nákupní cena. Úspory z rozsahu umožnily Východoindické společnosti soutěžit s anglickými, portugalskými a španělskými konkurenty. Kromě toho měla holandská společnost vlastní flotilu a armádu, která zajišťovala ochranu na námořních cestách. Tím se snížilo riziko ztrát v důsledku akcí lupičů a pirátů. Díky tomu se v XNUMX. století objevili investoři, kteří profitovali z nárůstu ceny akcií Kompania a výplaty dividend. Obchodní zisky byly reinvestovány do podnikání a částečně použity pro spotřebu. Rostoucí bohatství společnosti znamenalo, že se zvýšily potřeby domácností. Města byla čím dál krásnější a vkus vyšších vrstev vytříbenější. To se dotklo i zahrad, které byly jedním z míst, kde se jejich status projevoval. Jedním ze symbolů bohatství v té době byly tulipány, které byly exotickou, dováženou květinou.

Tulipány v Evropě

Poprvé se tulipány dostaly do Evropy v XNUMX. století. Pro svůj originální vzhled, který nepřipomínal „obyčejné“ květiny rostoucí v Evropě, byly obdivovány pro svou „exotičnost“. Díky tomu si tulipány našly cestu do zahrad bohatých Evropanů. Šlo tedy o luxusní zboží. Po nějaké době se stal symbolem společenského postavení. Bohatí lidé často nebyli milovníky těchto květin. S jejich vlastnictvím se však zacházelo jako s povinností každého boháče „na úrovni“. Také „aspirující střední třída“ chtěla vypadat bohatší, než ve skutečnosti byla. Hlavní důvod nákupu těchto květin byl tedy následující – potvrzovaly společenské a materiální postavení. Rostoucí obliba tulipánů způsobila, že se zájem o tyto květiny dostal i na dno společenského žebříčku.

Tulipány jsou velmi citlivé na povětrnostní podmínky. Přitom v XNUMX. a XNUMX. století zde nebyla tak rozvinutá orná kultura jako dnes. Občas se stalo, že se velká část tulipánů „nedožila“ další sezóny. Nizozemští farmáři vyvinuli techniky, které by umožnily pěstování tulipánů v Nizozemsku. Největším přínosem byl botanik Carolus Clusius, který během působení na univerzitě v Leidenu vyvinul hortus Academyus. Díky tomu vznikla první odrůda tulipánů, která dokázala přežít pěstování na severu Evropy. V důsledku toho se objevovalo stále více tulipánů domácí produkce.

Semper Augustus jeden z nejdražších tulipánů. Zdroj: wikipedia.org

Zemědělci si rychle uvědomili, že vypěstování ze semene trvá 7 až 12 let, zatímco samotné cibulky kvetou během příštího roku. Během kvetení původní cibulka zmizela, ale vedle ní se objevilo mnoho menších cibulovin, ze kterých by se další sezónu mohly stát tulipány. Z tohoto důvodu bylo důležité o tulipány správně pečovat a chránit cibulky správným způsobem. Vyskytly se situace, kdy nesprávné skladování nebo infekce virem napadajícím cibulky způsobily pokles nabídky tulipánů v další sezóně.

Stojí za to připomenout, že sezóna tulipánů byla velmi krátká. Na severu kvetly tulipány mezi dubnem a květnem. Na druhou stranu péče o cibuloviny probíhala mezi červnem a zářím. Po zbytek roku podepisovali květináři nebo prodejci tulipánů smlouvy s notáři na nákup tulipánů na následující rok. Jednalo se ve skutečnosti o futures kontrakty.

Nutno dodat, že v XNUMX. století byli Nizozemci považováni za mistry v oboru financí. Amsterdam se stal finančním centrem Evropy. Díky hloubce finančního trhu (jako na tehdejší dobu) vznikl trh, na kterém bylo možné obchodovat s právy na nákup cibulí tulipánů.

Tulipánový trh v letech 1634 - 1637

Jak se květiny staly populárnějšími, pěstitelé tulipánů zvýšili své ceny. Pomohla tomu dobrá ekonomická situace, kterou navíc podpořil výhodný obchod s Asií. V roce 1634 začali poptávku po cibulkách hlásit také francouzští spekulanti, kteří chtěli využít cenové arbitráže k zisku z obchodu s tulipány. Trvalý růst cen tulipánů pokračoval až do roku 1636. Zdražování tehdy vyplývalo z rychlejšího nárůstu poptávky, kterou nabídka nestíhala uspokojovat.

V roce 1636 byly tulipány jedním z nejdůležitějších vývozních artiklů (spolu s ginem a sýrem) Spojených provincií. Dá se říci, že už tehdy se Nizozemsko stávalo „tulipánovým centrem“ Evropy.

Není divu, že cena žárovek závisela na nabídce a poptávce po této komoditě. Nutno podotknout, že zásoba závisela na podmínkách skladování cibulí tulipánů a na tom, zda se vyskytla plíseň, která by mohla jejich počet zdecimovat. Protože trvalo rok, než se zásoba obnovila (k vykopání nových cibulí z vysazených tulipánů), cena květin by mohla divoce kolísat s fámami o potenciální nabídce příští sezóny.

V listopadu téhož roku začalo razantní zdražování některých cibulí tulipánů. Ceny nejvzácnějších exemplářů začaly velmi rychle dosahovat cen přesahujících stovky zlatých. Spekulativní období přiživily smlouvy na dodávky tulipánů na novou sezónu. Nizozemci těmto kontraktům říkali windhandel neboli „letecký obchod“. Název vznikl podle toho, že během obchodu  žádná ze žárovek nezměnila majitele. Kupující mohli obchodovat s pákovým efektem, protože museli zaplatit pouze poplatek ve výši 2,5 % z hodnoty kontraktu. Tyto kontrakty nebyly obchodovány na amsterdamské burze, ale na mimoburzovním (OTC) trhu. Za zmínku stojí, že se nejednalo o příliš likvidní trh. Málokdy se ve smlouvě změnilo více kupujících než třikrát. Nebyl to tedy obchod, na který jsme dnes zvyklí.

Vrchol tulipánové mánie nastal v zimě 1636-1637. Některé smlouvy změnily kupujícího až 5x. To znamenalo, že na tak nelikvidním trhu byli ochotní lidé, kteří věřili, že se na nich dá velmi rychle zbohatnout "koupit draho a prodávat draho".

Byla to hra většího blázna, byly nutné dvě věci:

• Příliv kapitálu na trh,
• Udržet si víru, že  ceny mohou jen stoupat.

Nezní to povědomě? S nárůstem cen tulipánových cibulí došlo k efektu bohatství. Bohatí majitelé domů se zahradami, kteří si cibuloviny nechali na příští sezónu, cítili, že jejich majetek roste. Účty z té doby zmiňují, že někteří lidé najali ochranku. Chránil zahrady a hospodářské budovy před lupiči, kteří chtěli snadno získat cibule tulipánů a prodat je na černém trhu. Trh rostl na víře, že nabídka žárovek v roce 1637 bude velmi nízká. V důsledku toho byla šance na výrazné zdražení. Čím vyšší nárůst cen, tím více opozdilců, kteří se chtěli ke zvýšením připojit.

Nic netrvá věčně. Ještě v lednu ceny tulipánů rostly na základě fám o převládající plísni postihující cibulky tulipánů. V únoru se ukázalo, že dopad plísně má omezený vliv na nabídku cibulovin. Počátek ztráty víry začal v únoru 1637 v Haarlemu. Bylo to tehdy poprvé, kdy se na aukci cibulí tulipánů neobjevili kupci. Jedním z důvodů byla epidemie dýmějového moru. Mor, spojený s nedostatkem víry v nedostatek cibulovin, způsobil kolaps trhu s tulipány. Vlivem prasknutí bubliny byl drastický pokles futures a spotových cen. Mnoho odrůd kleslo o více než 99 %.

Zhoršení situace na trhu znamenalo, že někteří kupující nechtěli plnit podepsané smlouvy. Nizozemský soud nařídil zmrazení smluv s cibulovinami tulipánů. Každý z tamních soudů měl po prozkoumání případu řešit spory sám. Dohody uzavřené po 30. listopadu 1636 nemusely být dodržovány. Nabyvatel zakázky musel zaplatit pouze několik procent nominální hodnoty zakázky, aby nebyl povinen žárovky kupovat.

Tulipománie a tržní data - problém se zkoumáním fenoménu

"Anno 1637. De tulpenwindhandel" - Johannes Hinderikus Egenberger. Zdroj: Wikipedia.org

Bohužel XNUMX. století nebylo z hlediska vykazování tržních cen tak pokročilé jako po průmyslové revoluci. V důsledku toho existuje jen málo údajů o cenách tulipánových cibulí. Z tohoto důvodu neexistují přesné údaje o tom, kdy bublina na trhu tulipánů začala a skončila. Velká část údajů o cenách pochází z anonymní satiry s názvem: Dialogy mezi Waermondtem a Gaergoedtem. Zmíněná satira byla napsána těsně po prasknutí cenové bubliny.

Spolehlivost těchto údajů je některými historiky zpochybňována. Jeden z ekonomů - Peter Garber - shromáždil údaje o prodeji 161 cibulí pro 39 druhů tulipánů. Údaje se týkaly let 1633 - 1637. Podle ekonoma jich bylo v "Dialozích" zaznamenáno 53. Zajímavé je, že ze 161 žárovek se nejvíce údajů týkalo 5. února 1637, kdy bublina praskla. Od toho dne ekonom shromáždil údaje o 98 transakcích. Kromě toho se ceny týkaly různých transakcí, jako je obchod "futures kontrakty", spotové obchody, notářský prodej chovateli, prodej žárovek do nemovitostí. Neexistoval tedy homogenní trh s cibulkami tulipánů, ale spíše transakce mezi soukromými osobami na nestandardizovaném trhu.

Davové šílenství – dopad na názory budoucích generací

V roce 1841 vydal skotský novinář Charles Mackay knihu „Mimořádné populární bludy a šílenství davů“. V něm zahrnul několik příkladů tržního šílenství. Mezi nimi byly příběhy o bublině South Sea Bubble a podvodu společnosti Mississippi. Navíc jedním příkladem byla tulipánová mánie. Kniha udávala tón výzkumu tulipánových bublin na mnoho let. Knihu po generace zkoumali jak další ekonomové, tak spekulanti, kteří se z této knihy naučili, jak rozpoznat období tržního šílenství a následné období paniky a deprese. Zajímavé je, že Mackayova kniha vycházela mimo jiné z na dílo Johanna Beckmanna „Historie vynálezů, objevů a původu“. V této práci údaje o tulipománii byly z velké části založeny na výše zmíněných „dialogech“.

PŘEČTĚTE SI RECENZI: Neobyčejné iluze a šílenství davů [Rezervovat]

Podle Charlese se i velmi chudí občané Nizozemska zabývali spekulacemi s těmito květinami během tulipánové mánie. V knize byla informace, že lidé dali 5 hektarů (12 akrů) půdy za cibuli tulipánu Semper Augustus. Jiní nabízeli košík zboží v hodnotě 2500 350 florinů za jedinou žárovku místokrále. Byla to ohromující částka. Kvalifikovaný dělník si mohl vydělat asi XNUMX florinů ročně. Podle knihy „tulipánová horečka“ zasáhla každou společenskou vrstvu. Chuť spekulovat byla dále živena příběhy lidí, kteří velmi rychle zbohatli. Nálada byla velmi optimistická, někteří věřili, že lidé z celého světa v té době kupují tulipány pouze v Nizozemsku. Byly to však sny. Dočasné zhodnocení cen nemohlo trvat věčně, protože z tulipánu, který jste měli, bylo velmi snadné vypěstovat více cibulí. Nizozemský monopol tedy nemohl trvat věčně. A co víc, tyto květiny se do Nizozemska dostaly z Osmanské říše. Takže byly další země, které mohly zvýšit produkci, což by snížilo ceny.

V knize jsou i anekdoty, které jsou pro současné badatele nepravděpodobné. Jeden z nich říká, že jeden z námořníků si spletl cibuli tulipánu s normální cibulí a snědl ji k snídani. V době spotřeby by hodnota takové tulipánové cibule mohla zajistit snídani pro celou posádku lodi po celý rok. Podle tohoto příběhu měl být námořník pohnán k odpovědnosti a postaven před soud.

Z popisů citovaných v "The Madness of Crowds" lze nalézt stopy chování typické pro období tržní mánie. Investoři kupovali smlouvy na nákup tulipánů, aby je dále prodali za vyšší cenu. Neměli zájem cibuloviny fyzicky vlastnit a vysadit je na zahradě. To, co lidi povzbudilo ke koupi, byla touha rychle zbohatnout. Čím déle tato mánie trvala, tím bylo těžší ji udržet. Bylo to způsobeno tím, že k udržení rostoucího trendu cen tulipánových cibulí bylo potřeba stále více kapitálu.

Nový pohled na tulipánovou bublinu

Jedním z nejznámějších odpůrců standardního pohledu na toto období v historii byla Anne Goldgar. Američtí historici věřili, že tulipánová mánie postihuje spíše úzkou skupinu lidí. Většina příběhů byla na druhou stranu součástí reprodukování přehnaných spekulativních příběhů. Podle Goldgara nebyl obchod s cibulí tak plynulý, jak tvrdili výzkumníci v 6. a 1637. století. Z bádání o dobových listinách se podle ní obchod s tulipány týkal především obchodníků a zkušených řemeslníků. Netýkalo se to však elity tehdejšího Nizozemska. A co víc, ze zkoumaných účastníků transakce se Anně podařilo najít pouze XNUMX bohatých lidí, kteří v roce XNUMX (v roce prasknutí bubliny) měli finanční problémy.

V současné době se někteří ekonomové a ekonomičtí historici zaměřují na hledání racionálních důvodů pro zvýšení cen. Jedním z důvodů prudké změny ceny je dopad 30leté války. Důvodem mohl být příliv optimismu způsobený přistoupením Nizozemí a Francie k protestantské straně a počátkem okupace Španělského Nizozemí. S nástupem moru a odlivem kapitálu na financování války se trh zhroutil. Výše uvedený důvod špatně vysvětluje tak silný nárůst cen žárovek. Mor a války mohou být jedním z důvodů výrazného poklesu cen tulipánů.

Goldgar zmiňuje, že podobná změna cen květin následovala později podobný vzorec. Jako příklad uvedla hyacinty, které si v 30. století získaly nesmírnou oblibu. V důsledku toho květináři začali spěchat s nákupem cibulí této květiny, aby uspokojili poptávku. Zpočátku to skončilo výrazným zvýšením cen žárovek. Když byl trh nasycený, chyběli lidé ochotní cenu dále zvyšovat. Nárůst nabídky vedl k obrovské deflaci cen těchto květin. Za 99 let klesly ceny nejdražších žárovek o XNUMX % z cenového vrcholu.

Peter Garber zase zmiňuje, že tulipánová mánie i přes omezený dopad na ekonomiku a finanční trh měla silný dopad na informovanost lidí žijících v době bubliny a těsně po ní. Pro mnoho náboženských, konzervativních myslitelů bylo absurdní, že cena cibulky květiny, která kvete velmi rychle, může mít větší cenu než práce poctivého člověka za celý rok. Z tohoto důvodu příběhy předávané z generace na generaci varovaly před šílenstvím spekulací. Proto byly příběhy o důsledcích mánie v četných satirách zveličené.

Kritický pohled na dílo Anne Goldgarové

Někteří badatelé jsou však toho názoru, že Goldgarův výzkum nemůže plně vysvětlit tak velké nárůsty a poklesy cen. Zejména tato teorie špatně koresponduje s některými vysokými nárůsty cen obyčejných tulipánových cibulí. Existují ekonomové, kteří jsou toho názoru, že bublina na trhu tulipánů byla jen „ozvěnou“ výrazného nárůstu peněžní zásoby v Nizozemsku.. Earl Thompson také věřil, že argumenty Anny nedokázaly vysvětlit, proč některé cibule tulipánů klesly až o 99,999 % během pouhých několika měsíců, když ceny květin v té době byly během medvědího trhu obvykle o 40 % nižší.

Jedním z důvodů prudké změny cen byly podle Thompsona vládní zásahy, které vyplynuly z lobbingu obchodníků s květinami. V důsledku přesvědčování obchodníků došlo ke změně zákona o smlouvách na cibulky tulipánů. Dosud smlouvy vyžadovaly, aby jej kupující za určitou cenu odkoupil zpět. Po změně zákona byla smlouva jen kupní opcí. Formálně se tak forwardové smlouvy (obligation to buy) změnily na opce (právo koupit). Neúspěch nákupu měl mít za následek vyplacení provize ve výši několika procent z hodnoty zakázky. Earl věřil, že někteří investoři na trhu věděli o změně zákona, a tak doufali, že by mohli využít finanční páku k nákupu tulipánů.. Počítali budoucí nárůst cen žárovek s vědomím, že mají zaplaceno pouze pojistné a „smluvní pokutu“ v hodnotě několika procent smlouvy, o kterou přišli.

Dne 24. února 1637 Nizozemský cech obchodníků s květinami oznámil, že všechny smlouvy uzavřené po 30. listopadu a před otevřením burzy na jaře 1637 budou vykládány jako „smlouvy bez závazku k nákupu“, pokud kupující smlouva zaplatila malou pokutu prodejci smlouvy (majiteli žárovky). Růst cen futures byl tedy racionálním chováním spekulantů, kteří věděli, že v budoucnu nebudou muset kupovat žárovky.

Tulipánová mánie: Shrnutí

Tulipománie je jedním z nejznámějších příkladů spekulativní horečky v historii. Zajímavé je, že hra v "větší blázen" je stále platný i přesto, že od tulipánové bubliny uplynulo téměř 400 let. Příkladem může být dotcom bublina nebo snížení ocenění rostoucích společností v roce 2022. V 10. století se někteří obchodníci a spekulanti domnívali, že cena tulipánů bude stále stoupat, i když ceny takových tulipánů jako Viceroy a Semper Augustus byly oceněny za mnohaletou práci zručného dělníka. Na vrcholu bubliny se nejcennější tulipány prodávaly za 000 XNUMX guldenů, což je ekvivalent sídla na amsterdamském Canal Grande. Takové ceny nebylo možné udržovat donekonečna. Tulipány jsou běžným zbožím, jsou také nenáročné na výrobu (dlouhodobě). Z dlouhodobého hlediska to tedy nemohlo stát tolik.

Někteří učenci naznačují, že skutečný rozsah tulipánové mánie byl mnohem menší než v dobových popisech. Horečka měla postihnout pouze obchodníky a malou skupinu spekulantů. Podle těchto badatelů nebyl sekundární trh XNUMX. století tak likvidní jako dnes, takže se kontrakty obchodovaly jen zřídka. Podle jejich názoru byly příběhy zveličené v rámci výchovy budoucích generací k chamtivosti a lidské hlouposti. I když tulipánová mánie měla omezený finanční dosah, rozhodně ovlivnila tehdejší kulturu. To lze vidět na mnoha obrazech a satirech z té doby. Dalším poučením z tohoto příběhu je odložit své emoce při investování nebo spekulacích. Když si hrajete na "většího blázna", nikdy nevíte, kdo to doopravdy je.