Timberland REIT - kousek lesa v investičním portfoliu

REIT fungují v různých průmyslových odvětvích. Ačkoli Trust investic do nemovitostí jsou srovnávány hlavně s kancelářskými budovami, nákupními centry a datovými centry, existují také REIT související s méně známými průmyslovými odvětvími. Příkladem jsou „lesní“ REITy.

PŘEČTĚTE POTŘEBNÉ: Co je to REIT a jak do něj investovat? [Průvodce]

Jejich činností je správa lesního majetku. To znamená, že sázejí, pečují a kácejí stromy. Část řezaného dřeva se prodává externím závodům na zpracování dřeva. Některé společnosti však mají své vlastní závody na výrobu např. Panelů. Polským ekvivalentem společností z lesnického průmyslu je Státní lesní národní lesní holding. 

REITs

Ve Spojených státech jsou největšími REIT souvisejícími se dřevem:

• Weyerhauser
• PotlatchDeltic
• Rayonier

Níže je uveden popis dvou největších REIT:

Weyerhaeuser (ticker: WY)

Burzovní graf Weyerhaeuser (WY), interval W1. Zdroj: xNUMX XTB.

Společnost je jedním z největších soukromých vlastníků lesů na světě. Weyerhaeuser vlastní přibližně 11,5 milionu akrů (1 akr se rovná 0,4047 hektaru) lesa ve Spojených státech a spravuje přibližně 14 milionů akrů lesa v Kanadě (společnost má dlouhodobý pronájem). Společnost je také jedním z největších výrobců dřevěných výrobků v Severní Americe. Kromě stavebního dřeva společnost nabízí také speciální výrobky ze dřeva. Weyerhaeuser má přibližně 9 zaměstnanců. Kapitalizace společnosti přesahuje 400 miliard dolarů.

Od roku 2010 společnost funguje ve formě REIT. Vzhledem ke své struktuře společnost platí federální daň ze zisků společností klasifikovaných jako TRS (Taxable REIT Subsidiates). TRS zahrnuje celý segment „Výrobky ze dřeva“ a některé segmenty "Timberlands" a "Real Estate & ENR ". Weyerhaeuser je tedy vertikálně integrovaná společnost.

Lesní segment

Společnost má lesy v 19 státech, vč. (Oregon, Washington, Alabama, Texas, Montana a Virginie). V Kanadě se aktiva nacházejí v Albertě, Britské Kolumbii, Ontariu a Saskatchewanu. 

Celková zásoba dřeva se odhaduje na 595 milionů tun. Ne všechno dřevo je však vhodné ke zpracování. Hodně záleží na kvalitě dřeva, věku a druhu. V závislosti na regionu dominuje jiný druh stromu. V případě Oregonu a Washingtonu dominují douglasky a stromy klasifikované jako SPF (Świerk-Sosna-Fir). Stromy se káce na prodej i pro osobní potřebu (zpracování dřeva).

Segment zdrojů nemovitostí, energie a přírodních zdrojů („Real Estate & ENR“)

Společnost také prodává pozemky pro rezidenční developery a rekreační aktivity. Podnik však z této činnosti negeneruje příliš mnoho příjmů. V roce 2019 prodali 113,3 tisíce. akrů půdy za průměrnou cenu 1,85 tisíce. na akr Výsledkem byly výnosy ve výši přibližně 209 milionů USD. Druhým typem činnosti je udělování práv k využívání zdrojů (hornina, písek, ropa a plyn) nebo k výstavbě větrných nebo solárních farem. V roce 2019 společnost vygenerovala z této činnosti tržby ve výši 89 milionů USD.

Segment dřevařských výrobků

Weyerhaeuser se také zabývá zpracováním dřeva. Mezi produkty společnosti patří OSB desky, překližky a stavební dřevo. Z tohoto důvodu společnost obvykle těží z oživení stavebního trhu. Za poslední 3 roky společnost v tomto segmentu generuje ročně 4,6 až 5,3 miliardy dolarů. Níže je uveden přehled struktury prodeje v segmentu:

Zdroj: Výroční zpráva Weyerhaeuser 2019

Finanční výsledky

Vzhledem k tomu, že finanční výsledky společnosti závisí na ekonomické situaci na stavebním trhu a cenách dřeva, mělo by se na výsledky společnosti dlouhodobě dívat. Údaje v milionech dolarů:

Pokles cen dřeva měl dopad na provozní výsledek společnosti. Bylo to nejnižší v posuzovaném období. Čistá ztráta byla důsledkem dopadu jednorázové události (uznání nepeněžních nákladů souvisejících se závazky vyplývajícími z penzijních plánů).

Společnost nadále generuje pozitivní FCF (volný peněžní tok). Indikátor FFO také potvrzuje, že Weyerhaeuser nemá problémy s generováním hotovosti ze svého podnikání.

Výplata dividend a finanční závazky

Stejně jako všechny společnosti REIT byla společnost velmi štědrá při sdílení svých zisků s akcionáři. Kvůli velkým výkupům akcií a výplatám dividend, které byly mnohem vyšší než hotovost vygenerovaná společností. 

V důsledku toho došlo ke zvýšení čistého dluhu, což se promítlo do zhoršení poměru čistého dluhu k EBITDA.

Rayonier (ticker: RYN)

Rayonier je společnost, kterou lze nazvat „čistou hrou“. V roce 2014 společnost oddělila podnik specializující se na výrobky na bázi celulózy jako Rayonier Advanced Materials. Zbývající aktiva (lesy) zůstala v Rayonier Inc. 

Hlavní činností REIT je správa lesních aktiv. Společnost je 5. největším soukromým vlastníkem lesních pozemků. Je to také druhý největší REIT kótovaný na americké burze cenných papírů. Na rozdíl od Weyerhaeuser není společnost vertikálně integrována. Je to proto, že nemají zařízení na zpracování dřeva. Hlavními příjemci dřeva společnosti jsou výrobci papíru, buničiny a dřevěných výrobků.

Na konci roku 2019 vlastnila společnost přibližně 2,6 milionu akrů lesů (včetně 0,4 milionu akrů, které si společnost pronajímá). Rayonier má nejvíce lesních aktiv v jižních státech USA (včetně Texasu, Alabamy, Mississippi na Floridě), kde má 1,8 milionu akrů lesů. Společnost má zastoupení také na Novém Zélandu, kde vlastní 0,414 milionu akrů. Je také přítomen na severovýchodě USA (Oregon, Washington), kde plocha lesa činila 0,379 milionu akrů. V polovině roku 2020 společnost Rayonier převzala 114 tisíc. akrů lesa od Pope Resources. Společnost odhaduje své zásoby na 91,2 milionu SGT (krátké zelené tuny). 74% inventáře je na jihu USA. Nový Zéland představuje 18% všech akcií. Prodej dřeva přinesl 73,3% celkových výnosů.

Zdroj: Rayonier.com

Společnost má také obchodní odvětví související s prodejem a pronájmem lesních pozemků. Zpravidla prodává nestrategickou půdu menších rozměrů. V roce 2019 společnost Rayonier prodala celkem 17,15 tisíc. akrů lesa za tržby 74,9 milionu $. O rok dříve společnost prodala 33,6 tis. akrů a generované příjmy ve výši 138,6 milionů USD. Kapitalizace společnosti je přibližně 4 miliardy USD. 

Finanční výsledky

Vzhledem k tomu, že finanční výsledky společnosti závisí na ekonomické situaci na stavebním trhu a cenách dřeva, mělo by se na výsledky společnosti dlouhodobě dívat. Údaje v milionech dolarů:

Klesající ceny dřeva a nižší prodeje pozemků v roce 2019 negativně ovlivnily výnosy, které poklesly o více než 100 milionů USD.  Provozní marže se rovněž zhoršila a klesla na nejnižší úroveň od roku 2015. Společnost však zůstala zisková.

Velká část peněz získaných z provozních činností se používá na kapitálové výdaje (CAPEX), což významně snižuje dobrovolný peněžní tok (FCF). Hlavním důvodem byly nákupy lesů. Samotný „udržovací“ CAPEX je kolem 65 milionů USD.

Již 3 roky každý rok společnost zvyšuje částku vyplacených dividend (nominálně). Během této doby se úroveň FFO zhoršila, což mělo za následek výrazné zvýšení poměru dividendy k FFO. To znamená, že pokud se úroveň FFO nezlepší, společnost má omezený prostor pro zvýšení finančních prostředků přidělených na dividendy.

I přes výplatu dividendy společnost kontroluje úroveň čistého dluhu, který nepřesahuje 1 miliardu USD. Zvýšení poměru čistého dluhu k EBITDA je výsledkem zhoršení provozního výsledku. To mělo za následek pokles EBITDA.

ETF související s trhem se dřevem

Pokud investor nechce přemýšlet, který REIT je lepší volbou, může investovat do ETF, který zahrnuje společnosti z lesnického a dřevařského průmyslu. Nevýhodou takového řešení je, že investor koupí také koš akcií společností z papírenského a obalového průmyslu. Jde tedy o expozici více průmyslovým odvětvím. Timberland REIT jsou v ETF menšinou. Výhodou tohoto řešení je mnohem širší geografická a sektorová diverzifikace.

ŠEK: Co jsou ETF - úvod do investování

Nejoblíbenější ETF související s trhem se dřevem je iShares Global Timber & Forestry (DŘEVO). ETF má pod správou přibližně 260 milionů USD. K 30. listopadu se skládala z 25 společností. Referenční hodnotou pro ETF je S&P Global Timber & Forestry Index. Ke dni 30. září 2020 dosáhla ETF průměrné roční míry návratnosti 10 let 6,62%. Poměr celkových nákladů je 0,46%. Fond je geograficky diverzifikovaný. Dominují americké, švédské, kanadské a japonské akcie. Níže je uveden seznam k 30. listopadu 2020:

Pokud jde o odvětví, dominují akcie papírenských a lesnických společností (52,03%), REIT působících v lesnickém průmyslu (24,05%) a obalovém průmyslu (19,82%). Níže je uveden seznam 10 nejlepších pozic v ETF:

Dalším ETF je Investco MSCI Global Timber (CUT). Není to příliš populární ETF, má pod správu 85 milionů dolarů (stát  na 30  Listopadu 2020). Referenční hodnotou pro ETF je index MSCI ACWII IMI Timber Selected Capped. K 31. říjnu dosáhnou ETF průměrné roční míry návratnosti 10 let 5,42%. Poměr celkových nákladů je 0,67%. Tomuto ETF dominují americké, finské, švédské a britské společnosti. K 30. listopadu 2020:

ETF vlastní mnohem více společností než Ishares Fund. K 30. listopadu jich bylo 76. Pod 10 nejlepšími pozicemi v Investco MSCI Global Timber ETF:

Makléři ETF

makléř
Konec	Polska	Dania	Wielka Brytania
Množství nabízené ETF	cca 400 - ETF přibližně 170 - CFD na ETF	3000 - ETF 675 - ETF CFD	397 - ETF CFD
Minimální vklad	0 zł (doporučeno min. 2000 500 PLN nebo XNUMX USD, EUR)	0 PLN / 0 EUR / 0 USD	5 zł
Platforma	xStation	SaxoTrader Pro Saxo Trader Go	MetaTrader 5
	PŘEHLED	PŘEHLED	PŘEHLED
	OTEVŘETE ÚČET	OTEVŘETE ÚČET	OTEVŘETE ÚČET

CFD jsou komplexní nástroje a přicházejí s vysokým rizikem rychlé ztráty peněz díky pákovému efektu. Od 72% do 89% z účtů retailových investorů zaznamenávají peněžní ztráty v důsledku obchodování s CFD. Přemýšlejte o tom, zda rozumíte tomu, jak CFD fungují a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty peněz.

Souhrn

REIT související se dřevem jsou řešením pro investory, kteří hledají stabilní společnosti, které pravidelně vyplácejí dividendy. Při pohledu na historické finanční výsledky výše uvedených podniků je nelze klasifikovat jako rostoucí. Vzhledem k vykonávané činnosti je měřítko podnikání mnohem obtížnější než v případě společností, jako je "Asset-light". „Lesní“ americké REIT jsou spojeny s rozmachem amerického stavebního trhu. Čím větší je počet postavených rodinných domů, tím větší je poptávka po dřevě, OSB deskách a překližce. Průmysl je však vystaven riziku přírodních katastrof (požáry, hurikány) a nemá žádný vliv na globální ceny dřeva (jedná se o ceny). Investor může také investovat do ETF, které mají ve svých portfoliích společnosti spojené s dřevozpracujícím a papírenským průmyslem.