Americké sazby: Bude možné snížit inflaci a zároveň zachránit ekonomický růst?

Ve středu FED provedla první zvýšení úrokových sazeb za 4 roky. Je to také první změna výšky nohou od vypuknutí pandemie koronaviru. Od roku 2020 byla úroková sazba v USA 0 %, nyní vzrostla na 0,25 %. Každý si klade otázku, zda bude možné snížit inflaci bez výrazného poklesu úrovně ekonomického růstu.

O autorovi

Pavel Majtkowski - analytik eToro na polském trhu, který sdílí svůj týdenní komentář k nejnovějším informacím o akciových trzích. Paweł je uznávaným odborníkem na finančních trzích s rozsáhlými zkušenostmi jako analytik ve finančních institucích. Je také jedním z nejcitovanějších odborníků v oblasti ekonomiky a finančních trhů v Polsku. Vystudoval práva na Varšavské univerzitě. Je také autorem mnoha publikací v oblasti investování, osobních financí a ekonomiky.

Sazby v USA mohou přesáhnout 2 %

Jde o začátek série zdražování, protože nelze vyloučit, že úrokové sazby v USA, podobně jako v Polsku, porostou na každém dalším zasedání FEDu (příštím 4. května). členové FOMC (rozhodují o výši úrokových sazeb) předpokládají, že úroveň úrokových sazeb na konci roku bude činit 1,9 % (medián očekávání). Podobně ceny kontraktů úrokových sazeb v USA ukazují, že nejpravděpodobnějším scénářem jsou sazby na konci roku v rozmezí 2–2,25 %, a scénáře, kdy sazby klesnou v rozmezí 1,75–2 %, jsou méně pravděpodobné (pravděpodobnost 29,8, 2,25 % ) nebo v rozmezí 2,5-17,7 % (pravděpodobnost XNUMX %). To znamená dokonce 7 zvýšení sazeb do konce roku.

Ekonomové po mnoho měsíců diskutovali o inflaci a její přechodné či trvalejší povaze. Rozhodnutí FEDu znamená, že inflace může nějakou dobu zůstat vysoká. V současnosti může být největší výzvou pro Fed snížit inflaci bez poškození hospodářského růstu. Zároveň je na obzoru riziko stagflace, tedy jevu, který kombinuje vysokou inflaci a nízký ekonomický růst. Stagflace nastala v USA v 70. letech, kdy stejně jako dnes došlo k prudkému nárůstu cen komodit.

Přijdou horší časy?

FED trh dlouho připravoval na první zvýšení sazeb a změnu měnové politiky. Některé z těchto výpočtů pokazilo vypuknutí konfliktu na Ukrajině, což zvýšilo míru nejistoty na trhu. Fed však zůstává přesvědčen, že ekonomika se dokáže vyrovnat se zpřísňováním politik. A první zvýšení jen zřídka převrhne trh nebo uvede ekonomiku do recese. Trh, jak jsem již zmínil, předpovídá celou sekvenci zvyšování sazeb, ale bude záležet na výhledu ekonomického růstu v USA.

Pro investory zvýšení sazeb vždy předznamenává těžší časy. Vzhledem k tomu, že zvýšení sazeb bylo očekáváno, trh jej ocenil dříve, stejně jako pravděpodobný směr dalšího zvyšování sazeb. Trh se aktuálně potýká se zvýšenou volatilitou a sazby jsou jen jedním z faktorů, který k tomu přispívá. V nejbližších dnech bude trh očekávat nejvíce forem deeskalace situace na Ukrajině.

Aktuálně se vyplatí připravit se na dva scénáře: jedním je zvyšování sazeb podle trajektorie, kterou aktuálně trhy předpokládají, druhým je menší rozsah zvýšení související se slabším ekonomickým růstem. V prvním scénáři budou největšími příjemci společnosti a cyklické sektory. Ve druhém můžeme vidět boom růstových a technologických společností, jejichž valuace je nyní nižší než před pár měsíci. Jako vždy, ale zvláště nyní, je důležité diverzifikovat a vybrat portfolio přizpůsobené investičnímu časovému horizontu.

Zdroj: NBP, FED, ECB, Eurostat